我們上週報告清楚地解釋了目前市場的變化,這周波動意外馬上就到,比特幣從 9,000 美元爬上 9,300 美元,過了數個小時又上漲至 9,500 美元,上漲幅度約 5.5% ,市場成交量也成長了數十億 USDT,背後的觸發點當然是 Tether 再度對市場開始注入數千萬美元的資金,另一個重要因素則是我們強調的「DeFi 資金」回流潮。

更精確地說,應該稱作「DeFi 去槓桿化」,目前借貸平台那種數十億美元的資金池規模都是靠著多次重覆借貸衝出來的量,舉例來說, Compound 總存款人數才 3.2 萬人,總資金量卻有 12 億美元,平均每人財產達到 4 萬美元,這個數字並不正常。

另外 DAI 總供應量也才 2.3 億顆,Compound 平台中卻存在 5.9 億顆,估計平台槓桿可達到 3 倍以上,然而隨著利差擴大,借款利率越來越高,這也讓槓桿成本隨之上揚,所以資金開始從 DeFi 平台退場,尤其是 USDT 利差最高,原先數億 USDT 早已全數回歸交易所資金池待命。

嚴格來說,我們這波也是沒有猜中,因為觸發點還是看 Tether 何時進場灌錢,但我們沒有 Tether 交易室的內線,也就無從得知正確的官方進場時機,只能從籌碼變化去推敲市場走向,但缺點是精確度仍然不足。

這週比特幣市場好不容易回漲,而且也漸漸產生了質變,加密貨幣市場已經有成熟化、產業化的跡象,談產業問題之前,先讓我們來看看本週走勢及重要消息:

A. Aave 靠著 DeFi 流動性挖礦拉抬身價, Lend 今年漲幅已達 20 倍

隨著 Compound 流動性挖礦大紅之後,借貸平台 Aave 也以黑馬之姿飛竄上來,他屬於較為中心化的加密貨幣借貸平台,Lend 則是平台上的原生代幣。

如果從今年初的價格計算,這項虛擬貨幣從 0.018 美元暴漲到 0.365 美元,漲幅非常驚人,關鍵原因就是他跟上了 Compund 的流動性挖礦風潮。

然而不像 COMP 代幣的漲幅趨緩,Aave 昨天硬是再拉 20% 漲幅。

原因是 Framework Venture 及 Three Arrow Capital 宣佈投資 300 萬美金在 Aave 公司,希望打造另一個大型加密貨幣借貸平台。

B. Tether 久違出手拉盤,比特幣回彈 3%

罕見在鏈上觀察到數千萬 USDT 從 Tether 錢包轉帳至幣安交易所,且 Tether 錢包與 Bitfinex 交易所多有籌碼互換的情形,這次漲幅顯然是 Tether 所啟動,睽違數月以來的拉盤。

這波買入多少帶動了交易量,從 DeFi 回流的 USDT 也參與了這次的漲幅,但數量並不多,最關鍵的推力還是 Tether 官方籌碼。

雖然市場迎來刺激,但我們還沒看到資金全面歸位的狀態,散戶參與市場的意願仍然不強,他們現在更偏好炒作非主流加密貨幣,因為漲幅更大。

看看接下來礦場營運是否緊缺現金,如果是的話,恐怕又要被壓回 9,000 美元,以過往經驗是 9,500 美元就會想賣,可以好好關注這個價位。

C. 7 月 23 日 印鈔 1.2 億美元!Tether 持續向市場輸血

Tether 鏈上再度印了 1.2 億 USDT,後續將部分款項以分筆的方式轉入至幣安、火幣交易所,金額約 5,000 萬美元,比特幣因此回攻 9,500 美元,但交易量帳面上仍只有 160 億美元,相較低點 130 億美元已經有不錯的成長,然而以太坊這波表現驚艷,上漲幅度達到 8.39%。

比特幣本位市場正逐漸消失

隨著 DeFi 產業蓬勃發展,市場出現越來越多有趣的創新玩法吸引投資人「投機」賺取額外報酬,像是 Staking 、治理代幣、借貸等等的關鍵詞,只要沾上邊就能獲得資金把價格炒得天高,雖然市場也很快就對特定的產品厭煩,改去玩另一種更具話題性的產品。

相較之下,比特幣變得相當無趣,不但轉帳手續費高、波動低,連期貨槓桿的成本都相當昂貴,看對方向還有可能被期貨交易所強制熔斷(今年三月大崩盤後的新規則,避免交易所自己賠太多錢),而且沒有新的產品可供投資者嘗鮮,漸漸地投資者已經開始放棄比特幣,改往 DeFi 市場移動。

加密貨幣本質更像是「軟體產業」,而不是穩定無變化的金融產業,它需要菁英去不斷創造出新的玩法,從 2017 年以來,加密貨幣市場因為比特幣暴漲而成為眾人的焦點,此後便持續扮演著「資金入口」的角色。

長久以來,大多數幣種的漲幅都得看比特幣臉色,長期走不出自己的獨立行情,創新產品很容易被比特幣的報酬蓋過而乏人問津。

但現在比特幣價格開始趨於穩定、成交量漸縮,投資者反而開始捧著錢追逐那些真正具有「創新玩法」的產品,根據我們的推測,這次比特幣漲幅是 Tether 買盤推動的,但以太幣漲幅大多是投資人的穩定幣資金推動的,代表市場已經認為以太幣的潛藏價值高於比特幣,使得這次以太幣回漲幅度遠大於比特幣。

當投資人買的不是比特幣,而是以太幣,因為買以太幣還能作為 DeFi 之用,未來也有 2.0 升級題材,市場認為入手以太幣相較比特幣會來得更划算,意思是投資者開始採用 DeFi 作為新的投機工具,甚至把原本的比特幣玩家也吸了過去。

DeFi 能提供更高的報酬兼具較低的風險,此時整個加密貨幣市場正式朝向成熟化發展,加密貨幣產業正在逐步轉型,從單純比特幣投機轉型為「多元線上博弈(投資)平台」,全球的投機者會有更多玩法來賺取額外報酬,也會衍生出更多新創公司與就業機會,但短期而言,我們仍要提醒 DeFi 市場正在降溫當中,不宜過度躁進。


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