文 | Carol     編輯| 畢彤彤    出品| PANews

Sushiswap 創始人 Nomi 大廚的大額拋售讓周末進入「壽司風暴」,雖然 FTX 創始人 SBF「力挽狂瀾」從 Nomi 大廚手中接過控制權,並重新開始多簽投票,將壽司由社區掌控,但即將進行的遷移能否順利進展還需要打一個問號。

壽司通過收益農耕 Yield Farming 實現了良好的「冷啟動」,並且搶了 Uniswap 大量的流動性,但這口壽司只是大戶「盤中的美味」,能否順利把流動性帶走,成為 Farming 時代的重要一考。

過去一段時間,DEX 在流動性挖礦激勵下突飛猛進,根據 PANews 統計,8 月份,Uniswap v2、Curve Finance、Balancer、Mooniswap 和 Kyber Network 流動性資金池的總量共上漲了 312% ,這反映了 Farming 對 AMM DEX 的促進作用。

那麼,從數據上看,Farming 在多大程度上促進了 AMM DEX 流動性的聚集和交易量的提升?在剔除 ETH 上漲和 Sushiswap 引流的影響後,不推出激勵方案的 Uniswap 在過去一個月的激烈競爭中處於什麼位置?如果不推出 Farming 方案,AMM DEX 還有其他破局之路嗎?

穩定幣、Farming 代幣是 DEX 主要的交易資產 

根據 CoinGecko 的數據,截至 9 月 1 日,46 個 DEX 平台的單日名義交易量約為 11.29 億美元,其中,Uniswap 以超 7.73 億美元的交易量佔據了 68.52% 的市場份額。其次是穩定幣交易平台 Curve,日名義交易量約為 1.15 億美元,佔 DEX 市場的 10.23%。日名義交易量超過 1000 萬美元的還有 1inch、Balancer、0x Protocol、Mooniswap、Kyber、Tokenlon 和 Synthetix,其市場份額都在 1% 以上。

交易量

這 9 家 DEX 的日交易量構成了整個 DEX 市場的 97.38%,其中,除了 0x Protocol 是訂單簿模式和 1inch 是聚合交易所以外,其他 7 個都是 AMM DEX。與去年下半年的 DEX 熱潮相比,最近 AMM DEX 的壯大體現了市場對 DEX 發展方向的選擇。

去年交易量較大的 DEX 中 [1],訂單簿模式 DEX 多於 AMM DEX,比如 Etherflyer、Binance DEX、IDEX、DDEX、TronDEX 等,而 AMM DEX 只有 Uniswap 和 Bancor,並且彼時 Uniswap 的日交易量只有 75 萬美元,遠遜色於 Etherflyer、Binance DEX 和 IDEX 等訂單簿式 DEX。

AMM DEX 的繁榮與 DeFi 其他領域的發展密不可分,比如穩定幣和借貸市場。從目前交易量較高的 DEX 中交易量排名前 3 的主要交易對來看,穩定幣和 DeFi 概念幣是主要交易資產,比如 USDT、USDC、YFI、SUSHI、BAL、AMPL、REN 等。

交易量

而且這些資產的交易量佔比都很高。根據粗略統計,DEX 中交易量最高的 3 個交易對的總交易量平均約佔其交易所總日交易量的 57.21% 。其中,Mooniswap、Curve、Uniswap v2、Balancer 和 1inch 中交易量最高的 3 個交易對的交易量佔比低於 40%,Mooniswap 最低,約為 34.72%。Tokenlon、Synthetix 和 Bancor 中交易量最高的 3 個交易對的交易量佔比都高於 80%,最高的 Tokenlon 達到了 94.83%。

8 月交易量顯著上漲農耕時代大戶吃「壽司」

AMM DEX 在 8 月得到了顯著的發展。PAData 進一步統計了 5 個交易量較高的 AMM DEX 的交易量,以觀察在過去的一個月內,AMM DEX 是如何發展的。為了剔除 ETH 上漲對 DEX 交易量的影響,本文將以 ETH 作為統計單位 [2]。

根據統計,8 月各大 AMM DEX 的交易量呈顯著放量形態。幣本位交易量最大的 Uniswap v2 在 8 月期間的交易量累計上漲了 379.04%。但這很大程度上受到 Sushiswap 的影響,如果僅算 Sushiswap 上線以前的幣本位交易量漲幅,那麼 Uniswap v2 只有 50% 左右的漲幅,僅略高於 Kyber ,遠低於其他 AMM DEX。

其次,Curve 的幣本位交易量在 8 月也有明顯的上漲。由於 Curve 是穩定幣交易平台,因此不受到 ETH 波動的影響,按照美元統計,其 8 月的交易量漲幅達到了 215.58%,整體呈波動上漲趨勢。

交易量

8 月幣本位交易量漲幅最大是 Mooniswap,近乎翻了 100 倍,從上線初(8 月 11 日)的 318.09ETH 暴漲至 3.06 萬 ETH,一舉超過老牌的 Kyber。AMM DEX 的交易量暴漲只能說明 DEX 市場的資金規模擴大了,然而從有限的公開數據來看,DEX 的用戶規模並沒有同比例的擴大。

根據 DAppTotal 對用戶數量的統計,Uniswap v2 的用戶數量僅從 8 月 1 日是 556 上漲至 8 月 31 日的 759,漲幅僅為 37.05%。而 Bancor 的用戶數量反而還下降了,從 8 月 1 日的 630 下降至 8 月 31 日的 149,跌幅約為 76.35%。

另外,從鏈上交易次數的變化來看,此次 Farming 不止僅為 DEX 帶來了十分有限的新用戶,而且 Farming 紅利也主要由大戶所得。根據統計,可以明顯的看到,在恰逢 SUSHI 上市的 28 日至 31 日期間,Uniswap v2 交易量日環比漲幅顯著高於交易次數日環比漲幅,這意味著單筆交易金額的明顯上漲,同時也從側面反映出大戶「吃壽司」的現狀。

交易量

優化交易模型是「後 Farming」時代新出路 

除了為 DeFi 代幣提供交易平台以外,近期不少 AMM DEX 也上線了自己的激勵方案,旨在為流動性提供者(LP)提供更高的收益,這促使這些 DEX 的資金池以遠高於交易量增速的速遞快速擴大。根據統計,截至 8 月 31 日,Uniswap v2、Curve、Balancer、Mooniswap 和 Kyber 的流動性總量約為 743.10 萬枚 ETH[3],相當於 32.41 億美元。

交易量

其中,Uniswap v2 是目前流動性最大的 AMM DEX,幣本位流動性約為 313.05 萬枚 ETH,相當於 13.65 億美元,約佔總流動性的 42.13%。截至 9 月 3 日,Uniswap v2 的流動性已經超過了 20 億美元,但根據 SUSHIBOARD 的統計,這其中 70% 左右的流動性來自於 Sushiswap。

如果校正 Sushiswap 的影響,那麼 Uniswap v2 的流動性規模或低於 Curve 和 Balancer。而在 8 月早些時候,Curve[4] 一度是流動性規模最大的平台,最高時的流動性達到了 13.91 億美元,相當於 347.49 萬枚 ETH。從漲幅來看,Mooniswap 仍然是流動性漲幅最高的一個 AMM DEX,8 月,其幣本位流動性規模擴大了 337 倍。

Mooniswap 交易量和流動性的暴漲印證了那句「站在風口上,豬都能飛」的諺語,上線 21 天,輕鬆超越各種老牌 DEX,位列市場第 6。雖然借到了東風,但 Mooniswap 並沒有發行激勵代幣,據其他公開報導,其賣點是通過維持不同互換方向的虛擬餘額,將大部分滑點收入保留在池中,增加流動性提供者獲得的價值,並聲稱根據模擬實驗,這可以為流動性提供者帶來的收入預計將比 Uniswap V2 多 50% 至 200%。優化交易模式或為破局 Farming 提供一種可行思路。

交易量

除了 Mooniswap 以外,8 月份流動性增長幅度較大的是 Curve,按美元計算,在過去一個月內,其流動性增長了 275.02%。其次是 Uniswap v2,在剔除了 Sushiswap 的影響後,其幣本位流動性的漲幅約為 185.16%。

另外,Balancer 的幣本位流動性也增長了 92.21%。而上線較早的 Kyber 在此次競爭中處於下風,幣本位流動性反而下降了 2.41%。另外值得關注的是穩定幣成為了 AMM DEX 流動性挖礦的主要「種子」。根據統計,截至 9 月 1 日,Uniswap v2、Curve 和 Mooniswap 三大 DEX 中的穩定幣流動性最規模達到了 12.47 億美元,相當於總流動性的 38% 左右。

交易量

其中,USDT 和 USDC 是流動性最高的兩種穩定幣,分別達到了 4.7 億美元和 3.7 億美元,相當於各自流通總量的 5.5% 和 25.38%。穩定幣的高儲備量再次展現了 DeFi 用戶用美元理財的需求。

 

說明:

[1] 參考 PAData《DEX 突圍戰:數說資產流動性和用戶基礎》。

[2] [4] 穩定幣交易平台 Curve 的交易量和流動性均與 ETH 漲幅無關,為了統一觀察,轉換成 ETH 後會產生一定的誤差,但不影響圖表形態,也不影響趨勢,對美元單位的統計也將在後文闡明。

[3] 部分沒有直接提供幣本位流動性數據的平台,按照提供的美元本位流動性數據和 Coin Metrics 校正後的幣價換算幣本位流動性。


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