去中心化金融(DeFi)是利用去中心化的區塊鏈技術與智能合約,而建立的一套金融系統,有望可以取代現時的中心化金融系統。在 2020 年,人們對去中心化金融的興趣激增,投入智能合約的資金總量創下了歷史新高,在各個交易所交易的去中心化金融代幣的價格也瘋狂波動。 

這種狂熱讓人聯想起 2017 年的 ICO 熱潮,競爭幣的幣價經歷繁榮至崩塌,並步入加密貨幣行業的寒冬,一直持續到第二年年底。問題是,這次的情況是否有所不同呢?

到底市場是在走向一觸即發的泡沫,還是市場正在進行調整,建立更好、更公平的金融體系,解決市場的痛點?要了解去中心化金融的未來發展趨勢,我們必須要清楚它的過去,以及它如何達到今天在加密領域的主導地位。

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DeFi 的崛起

去中心化金融的概念在建立的初期並非像我們今天所熟知的那樣。

在創造以太坊的初期,開發人員已經把去中心化應用程式應用在不同的金融活動。透過區塊鏈技術及智能合約自動代碼執行,企業可以省卻中心化的監管,無須透過中介監督及管理交易,有助促進高效的交易,增加效率之餘,也可以減省成本。 

這些早期專案項目的試驗促使更多開發人員建立去中心化的應用程式,大大增加專為金融項目而建立的不同解決方案。 

隨著以太坊區塊鏈的改良及升級,透過智能合約處理交易的能力也顯著提升,使以太坊成為嶄露頭角的去中心化金融行業的首選區塊鏈協議。

現在回看,步入寒冬的加密行業卻為去中心化金融提供了完美的孵化條件,使其獲得今天的名聲。大部份的 ICO 騙子已經逐漸退場,投資者也採取更嚴謹的態度去評估「做區塊鏈企業」的可行性。

大眾開始對於只有一紙白皮書、發新幣並聲稱可以成為「去中心化 Uber 、Spotify」的項目逐漸失去興趣,轉向尋找一些具實用性的項目。與此同時,去中心化金融亦完善了這個故事的敍述角度,轉向建立一個比中心化金融更好的系統,透過真實的應用程式達至實際應用目的。

DeFi:傳統金融以外的選項

幾個世紀以來,金融服務都是由中心化的機構提供,並扮演者一個可靠的中介人角色,負責評估投資風險回報及分析成本效益。但這另中小企業、特定行業甚至整個族群都被排除在傳統金融的體制之外。

如果沒有迅速發展的創新科技,一個必須遵守嚴格的「認識你的客戶」(KYC)和「反洗錢」(AML)規管的中心化金融體系根本無法服務發展中的市場,因為這類市場的公司大部份都無法滿足常規的信用查核,許多人基至沒有持有政府頒發的身份證明文件。

去中心化金融的目標就是提供多一個金融系統的選項,透過開放、自由及去中心化的系統,為發展中的市場接通世界,從而獲得一個公平發展的機會。這些市場所需要的只是網絡服務,就可以連接在線的不同協議及項目。

去中心化金融的其他獨特特點包括:

  • 更低成本:依靠區塊鏈和智能合約而非中心化機構來處理交易,顯著降低成本。
  • 提高安全性:去中心化系統沒有單點故障,減低資料洩露的可能性。當然前提是智能合約有穩健的建設系統,並需要進行定期技術審查。
  • 抗審查性:由於沒有單一的中央機構負責營運,任何政府都無法關閉或審查服務。
  • 可組合性:去中心化金融具有互通性,不同的應用程式可以在彼此的系統之上建立,並可以全新的方式縯繹。它經常被比作樂高積木,每個應用程式都是獨立存在的,但幾個應用程式可以組合起來,可以創造出全新的東西。
  • 具靈活性:任何事情都可以按照挖礦的模式來執行。例如,利息付款可以每 15 秒進行一次,而不是每幾個月支付一次。
  • 開源:任何人都可以審核原始程式碼來測試協議的漏洞,整個社區都可以監控正在進行的開發工作。

持續擴展的 DeFi 宇宙

雖然 2020 年發生了不少重要的事情,但這一年也肯定是去中心化金融真正發光發熱的一年。以太坊區塊的容量由 20MB 增加到 40MB,費用也增加了 10 倍。

隨著去中心化金融的活躍度增加,2020 年 8 月的每日交易費用上升至 368 萬美元。但最重要的成就,也許是去中心化金融中所投入的資金總額,它被認為是用戶活躍度的指標,因為使用去中心化金融服務通常需要將資金鎖定在智慧合約系統中。

截至寫稿之日,去中心化金融鎖定的資金總值為 112.1 億美元,其中去中心化交易所 UniSwap 以 27.5 億美元的資金鎖定總值佔據了領先地位。

這些資金都被鎖定在去中心化金融中運作的數個協議中。一般而言,這些資金可分為以下幾類:

  • 借貸:利用流動性池,任何人都可以借出加密資產賺取利息費用,同時任何人都可以通過提供比借貨金額更多的抵押品來借入加密資產。這個模式有很多衍生的項目,我們之前也介紹過幾個,包括CompoundAaveyEarn
  • 去中心化交易所(DEXs):去中心化交易所的加密貨幣對加密貨幣(crypto-to-crypto)的市場遍及全球,其中主要的交易所包括UniSwapSushiSwapBancor
  • 衍生品:去中心化的衍生品交易,從標的資產的表現中獲得價值的資產,最有名的包括 Synthetix、Nexus Metal 和 Erasure。
  • 支付系統:任何金融系統都需要有一定規模的支付系統,其中最有名的包括 Sablier、Flexa、Lightning Network 和 xDai。
  • 穩定幣:大部分使用去中心化金融協定的活動都是通過與美元等法幣掛鉤的穩定幣來完成的。就市值而言,USDT、USDC 和 DAI 是與貨幣掛鉤的最大穩定幣,WBTC是比特幣(BTC)的最大穩定幣。

不僅僅是去中心化金融鎖定的資金總值快速上漲,在過去的幾個月,一些去中心化金融的代幣價格也迅速飆升,吸引全球的加密社群參與投資,並獲得了巨大收益。

從 52 週的高 / 低點來看,UNI 暴漲了 1914%,SUSHI 暴漲了 1794%,YFI 暴漲 5833%,RUNE上漲了 235%,COMP 上漲了 523%,ADA上漲了 703%,LEND 上漲 261%。 

這些驚人的漲幅都是發生在 8 月和 9 月,市場超速發展的時候。其後去中心化金融的代幣交易已經冷卻了不少,一些代幣如 UNI 跌回剛上線時的原始價格。這確實說明了去中心化金融交易的激烈狂熱,也不禁讓人反思,我們是否正步入泡沫階段,以及去中心化金融的未來會怎樣。 

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DeFi 的未來

拋開由錯失恐懼症(FOMO)情緒引發的交易,如果去中心化金融要真正提供一個可行的替代金融系統,它必須要解決一些關鍵的難題。

雖然以太坊在最近進行了升級,但隨著全球交易量的增多,區塊鏈的輸送量仍然是一大問題,網路擠擁的情況反復出現。

鏈上交易的高額網路費用還在不斷上升,有時與其交易規模相比,網路費用會高得不成比例,嚴重降低了成為服務眾多企業和用戶的替代金融系統的吸引力。

雖然使用智能合約的去中心化網路在某種程度上更加安全,但當別有用心的攻擊者找到漏洞時,它仍然會帶來一定的安全風險。

利技術漏洞,攻擊者能夠竊取智能合約中託管的資金,或者操縱協議內資產的外部價格。最著名的一次攻擊發生在 2016 年,當時一名攻擊者從一個去中心化協議的智能合約中盜走了超過 360 萬 ETH(當時價值 7200 萬美元)。這筆資金最終通過硬分叉的方式返還給了投資者,這也解釋了為什麼會有兩個以太坊協議的原因。從那事件開始,智能合約必須要經過更嚴格的審核和安全測試。

如果去中心化金融領域能夠將運作的區塊鏈網路多樣化,將有助提升現時的安全性。目前,大多數活動都發生在以太坊上,相反比特幣區塊鏈、EOS 和其他較小的網路與之相比,其使用量簡直是微乎其微。換言之,以太坊所發生的任何技術問題,都會同時影響到整個去中心化金融的體系。

整個開發社群都意識到這些問題,但同時也讓我們看到了,也許是最獨特和最有前途的去中心化金融特色之一:分散式管理。

許多去中心化金融代幣在創建時就考慮到了治理的方法。代幣的持有者能夠對開發提案進行投票、設定費用、促成上市等方式,參與塑造個別去中心化金融協議的未來。

這是史上首次,有這樣一個為全球人口設計、同時也讓全球人口參與塑造的全球金融體系。任何人都可以參與去中心化金融協議的治理,並為創造去中心化金融的未來佔一席位。

現時去中心化金融代幣的交易狂熱確實與 2017 年的 ICO 熱潮有異曲同工之處,無可否認,市場「熔斷」的性質看起來似乎真的會進入一個即將爆破的泡沫。

但更重要的是,去中心化金融正在逐步取代傳統金融系統,即使會經歷成長的痛楚,但這是在創新、技術和系統設計的高度發展時必須經歷的階段。我們相信去中心化金融將會迎來光明和繁榮的未來。對每個人來說都是如此。


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