當比特幣的價格上升至 55,000 美元,大家一定會問:「現在才入場買比特幣,會不會太貴了點?」在投資比特幣或任何資產之前,當然我們要先了解自己的投資目標、投資時間長短、風險承受能力等,但最重要的是:你有多認識比特幣?

除了閱讀比特幣創造者中本聰(Satoshi Nakamoto)所寫的白皮書以外,大家也不防參考 PlanB 對比特幣的研究文章。PlanB 是一位匿名的機構分析師,並在推特以帳戶 PlanB 發布了有關庫存比模型(Stock-To-Flow Model,S2F)的文章而廣為人熟悉,而他利用該模型對比特幣價格作出的預測十分準確,因此受到幣圈的人士高度關注。

然而,隨著機構投資者大舉進場,有可能會打破「庫存比模型」對比特幣的價格預測嗎?

PlanB &庫存比模型  

正如幣圈的傳統,目前大家並不知道 PlanB 是何方神聖,過去,他只介紹自己為荷蘭籍的機構投資者,年約 40 多歲,他的日間工作是一名傳統市場的投資者「PlanA」,而他對於比特幣的興趣則以「PlanB」作為代表。

PlanB 最有名的「庫存比模型」是一個簡單而精闢的模型,仔細研究有多少比特幣會被挖出、現時的流通量以及以上因素對比特幣價格的影響。

2019 年 3 月,當比特幣試圖突破 5000 美元時,不少批評者皆質疑「庫存比模型」的準確性,無一認真看待,然而兩年後,PlanB 預測比特幣能在 2021 年初攀升至 55000 美元而獲得主流媒體的關注。

當有成千上萬的因素可以影響比特幣的價格,有一個模型能準確預測出價格走勢似乎不太可能。因此,不少人質疑該模型只是一個自我實現的預言,但此意見的理據甚為薄弱,它似乎過份高估了一個模型能對全球過百萬位投資者的影響。

PlanB 曾親自解釋,此模型的準確性很大程度建基於比特幣獨特把恒常的定律引入了全球經濟。

我們可能會把土地、房地產、黃金、鑽石等視作稀有資產,但不難想像這些稀有性沒有多大意義,因為「稀有性」是可以被創造的。一個廣為人知的例子是:「鑽石並不稀有」,只是當初開採鑽石的公司大肆宣傳,讓群眾相信它很珍貴、它是大自然的獨特恩賜,鑽石鑑賞家經常強調「真的鑽石」有別於人造鑽石,價值非凡,然而,這一切也只不過是品牌宣傳效應。

相反,比特幣的數量有最高上限,而從它面世的第一天起,就已被寫在區塊鏈程式裡。即使比特幣的需求大幅增加,礦工的產量也始終無法超過數量上限。基於數學計算的創造原理,這些年來一直鞭策比特幣成為強大的加密貨幣,同時還能保持市場有能效運作。

百兆美元的論題

在「庫存比模型」廣為流傳後,PlanB 再推出更詳盡的修訂版「庫存比模型 X」(S2FX)。該兩個版本的分別在於,第一個模型中的分析架構建基於「時間」,而最新版本則著重於「過渡」、「轉變」。

他比喻就像水有不同形態,凝結、液態、氣體每個形態都有不同的特性;美元本質上與黃金脫鈎後,其性質也會相應變化。比特幣也正是如此,其敘事角度會隨著時間過渡期而轉變。

經過了這麽多年,PlanB 指出,比特幣隨著時間不斷轉變,由概念證明(白皮書時期)、支付性質(與美元同等價格後)、數位黃金(在第一次減半後,幾乎與黃金同等價格),以至今天比特幣演變成「環球金融資產」。

在每一個階段,比特幣都具有更高的破壞力,有潛質能從價值儲存媒介,例如黃金、銀、債券和房地產等把資金吸引過來。PlanB 預測,比特幣的價格會在 2020 年到 2024 年間達到 28.8 萬美元。

在一次訪問中,他表示,「庫存比模型」可以用作預測比特幣價格轉變,直到它的市值達到 100 萬億美元,但在突破這個水平之後,比特幣會何去何從?他就再也沒有多作預測,因為比特幣價格已到達頂峰,一切的賭博都會停止。

Michael Saylor 的超級循環

在最近的 Podcast,MicroStrategy 執行長 Michael Saylor 提醒各位加密貨幣投資者,如果僅憑觀察圖表就假設比特幣會遵從過去的價格表現,這是非常高風險的行為。基本上,在比特幣經歷減半事件後,它會飆升至歷史新高,進入高價格段的長期增長趨勢,然後會下跌約 80%,進入漫長的加密寒冬。

這種情況就好比:當你脫離了地球的軌跡,所有你在地球所理解的季節將會失去意義,而我們也要適應新宇宙的季節。Michael Saylor 想帶出的重點是,過去我們對比特幣的理解及經驗,到目前為止可能已無多大意義。自從股票市場從 2020 年 3 月出現大崩盤後,世界已經出現前所未有的永久改變,所有的預測模型皆失效。

雖然 Michael Saylor 的觀念看似合理,但 PlanB 的「庫存比模型」仍能完全解釋比特幣到目前為止的價格走勢,即使特斯拉(Tesla)宣布已購入 10.5 億美元比特幣,以及 MicroStrategy 舉辦了全場爆滿了線上機構會議。

更有趣的是,PlanB 非常認同 Michael Saylor 的觀點,亦觀察到他模型中的價格連繫,他指出,人們有可能開始發現,比特幣將會銳不可擋,於是紛紛趕在比特幣觸及「庫存比模型」中所預測的價位前搶先交易,因而出現一個超級循環,或者有人會稱之為:Michael Saylor 的超級循環。

「比特幣標準」的採納

如今,我們活在一個節奏急速的世界,只在乎即時的滿足感及快速收獲,但最大的錯誤是:把比特幣當作是一個可以「極速致富」的途徑,急於在價格頂峰賣出,獲利了結。

相反,如果我們可以把一般的投資者看作是 Michael Saylor 的超級循環,任何個人、機構、公司客戶及中央銀行都把不完善的資產全部換作比特幣,不為快速致富,而是為了能重新掌握財富。如果此想法真的能實現,事實上,在高位賣出比特幣的人們,他們的收穫更少。

這麼想,人們對「電子貨幣」抱質疑的態度十分正常,但相對而言,現金豈非更不合理?我們不應該追求在高位賣出比特幣,而是完全改變我們的想法,在利率實在太低的當下選擇賣出現金。

比特幣的價格雖然頗為波動,但它仍具有很強大的抗通脹功能,根據 PlanB 的「庫存比模型」,它正朝著正確的軌跡發展。


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