作者:Tommy Schreiner

來源:TheTie

編譯:陳一晚風

區塊鏈和穩定幣有一個共同的弱點:如果不被採用,它們就毫無用處。

大多數生態系統採取「建立它,使用者自然就會來」的方法。 也就是說,如果技術堆疊足夠好,項目就會想要使用它們,或者至少從他們的主鏈衍生過來,例如 Sushiswap 在 BSC、FTM、xDai 等平台啟動。 而其他鏈,如 Polygon 就採用了不同的方法,通過提供高度稀釋的代幣 MATIC 來吸引高收益的尋求刺激的投資者,從而引導流動性和鏈的使用。

在所有情況下,原生穩定幣都是將系統固定在一起的粘合劑。 加密用戶越來越希望在進入新鏈時獲得穩定資產的安全性,而不是暴露在生態系統原生代幣的潛在波動中。 例如,沒有人希望被要求持有 AVAX、FTM、MATIC 等,來試驗一條新鏈。 這就是為什麼 USDC、USDT 和 DAI 是第一批在新鏈上上市的代幣。 作為中心化(USDC、USDT)和大部分去中心化(DAI)的實體,其面臨的監管風險不容低估。 然而,它們是最具流動性和最值得信賴的穩定幣,因此是第一個為新鏈提供穩定性的貨幣。

*注意:在這種情況下,「信任」是指穩定幣能夠保持其錨定匯率並被贖回其潛在錨定價值,坦率地說,這些穩定幣的優勢在於其中心化。

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走進 Terra

在非常關注區塊鏈質量的同時,Terra 採用了一種獨特的方法,通過做三件事來引導他們的生態系統:

1.Terra 創建自己的穩定幣,它使用雙代幣彈性供應機制:UST 和 Luna;

2.Terra 推出兩個本土項目,Mirror(合成股票)和 Anchor(使 UST 產生收益),以創建對其穩定幣的即時用例和需求;

3.Terra 通過 Chai 和 Memepay 在韓國(5% 的使用者)和蒙古(3% 的使用者)建立了一個線上和線下商家在現實世界中使用該服務的深度網路,從而創造了對 UST 的線下需求。

Terra 的 Triforce

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每個部分都在擴大 UST 的影響範圍和加強反饋迴圈方面發揮著關鍵作用,從而在生態系統內創造更深層次的流動性和價值。 我們將這些反饋迴圈稱為「飛輪」,這隻是迴圈激勵結構的另一種說法,它將系統的每個部分連接起來,並在一個無盡的迴圈中相互促進。

什麼是 Terra 鏈?

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Terra 生態系統的發展時間線

創建

Terra 是一個 2018 年 1 月啟動的區塊鏈項目,2019 年 4 月啟動主網。 Terra 是韓國公司 Terraform Labs 開發的第一個項目,由 Do Kwon 和 Daniel Shin 共同創立。

Terra 在 2018 年以 3200 萬美元的價格完成了種子輪融資,由 Polychain Capital、FBG Capital、Hashed、1kx、Kenetic Capital、Arrington XRP Capital 等知名基金領投,除此之外還得到幣安實驗室、OKEx、火幣資本和 Upbit 的投資部門的支援。

2021 年初,Terra 又進行了一輪 2500 萬美元的融資,得到 Galaxy Digital、Pantera Capital、Coinbase Ventures 以及回歸投資者 Arrington XRP、Hashed 和 Kenetic Capital 的支援。

最近的一次是在 2021 年 7 月 16 日,Terraform Labs 完成了從 Arrington XRP Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital 和 BlockTower Capital 等公司的 1.5 億美元融資。 1.5 億美元是指定給 Terra 的「生態系統基金」,該基金將用於資助在 Terra 區塊鏈上建造的項目。

宗旨

Terra 鏈開發遵循單一的驅動目標: 加密貨幣可以為現實世界中的人們做什麼?

加密貨幣空間通常只會在短時內專注於自己的鏈上發展,合作夥伴關係、融資、發佈、升級、主網等。 相比之下,Terra 的成功很大一部分來自於線下管道,如 Chai(韓國 5% 的使用者使用)和 Memepay(蒙古 2% 的使用者使用)等商家應用。 他們做出的一個關鍵決定是隱藏區塊鏈的內部運作並創建使用者友好的前端應用程式。 與支付應用程式通常側重於客戶的方式不同,Terra 通過 Chai 來特別關注商家激勵措施,然後以極快的速度擴展到韓國市場。

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Chai App 的人性化設計

技術規格

Terra 是一個特定應用程式的權益證明區塊鏈,它使用基於 Cosmos SDK 的 Tendermint 共識。 由於比特幣的共識機制需要非常消耗資源的硬體和功耗,才能通過 PoW(工作量證明)快速處理交易,隨著時間的推移,它出現了可擴展性和速度問題。

而 Tendermint 旨在通過大量分散式節點建立共識,不是使用 PoW,而是使用 PoS(Proof-of-Stake)來糾正這一問題。 他們的主要目標是專注於速度、安全性和區塊鏈可擴充性,並專注於跨鏈技術。

以下是基於 Tendermint 構建的 Terra Core 提供的功能的簡要概述:

1. 開發人員可以使用自己選擇的程式設計語言和開發環境編寫智能合約;

2. 拜占庭容錯(Tendermint BFT)仍然可以在許多機器上保護和複製應用程式,即使有三分之一的機器任意或惡意地出現故障。 但是請注意,與比特幣相比,這是相對較低的容忍度,比特幣在 50% 的閾值下失敗;

3. 如果三分之一的驗證者是惡意的,區塊鏈將只會暫時暫停,直到達成共識,而不是分叉網路;

4. 區塊和交易是跨節點共用的;

5. 可以在多個鏈上運行,因為它由 Cosmos IBC(鏈間通訊)連接。

請記住,DPoS(委託權益證明)的一些風險本質上使 Terra Core 容易受到一些關鍵風險因素的影響:

節點中心化:DPoS 共識機制通常依賴於少數代表來保護網路並將網路的利益放在首位。 如果委託保護整個網路的委託人太少,這可能會產生中心化問題,因為對委託人的 51% 控制就足以控制整個網路。

Terra 目前只有 130 個驗證器,隨著時間的推移,預定的計劃將增加到 300 個。 在此快照時,前 10 名驗證者擁有 42% 的投票權。

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正如你可能從上面的分類中注意到的,排名前 4 的驗證者也擁有比排名前 10 的其他驗證者更大比例的投票權。 我們可以在下面的圖表中直觀地看到。

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正在採取什麼措施來解決這個問題?

Do Kwon 表示,未來的空投將針對代表人數較少的驗證者(注意:想要質押 Luna 但不想或無法運行自己的驗證者的使用者,將他們的 Luna 與驗證人質押,被稱為委託人或代表)。

Terra 委派計劃的啟動是為了鼓勵將委派人員分散到較小的驗證機構。 其中一些要求包括委託人數少於 150 萬、運行測試網驗證器、維持閾值正常運行時間(≥99%)oracle 投票(錯過≤20%)、治理參與(在最近 10 次投票中≥90%)以及最低 3 個月的運行時間。 Terra 基金會為該計劃指定的總金額(5000 萬美元 LUNA)被重新分配,並平均分配給剩餘的 43 名合格參與者。

當我們將 Terra 與其他區塊鏈進行比較時,我們可以看到,與其他質押鏈相比,它的驗證者賬戶相對較少。

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Cardano 有超過 1200 個從未產生過區塊的驗證器。

注:以太坊是一個極其去中心化的網路,但一個驗證者是由 32 個 ETH 存款來衡量的,而不是唯一的個人。 事實上,根據 nansen.ai 目前的數據,截至 2021 年 8 月,有 202,000 個驗證機構,其中有 40,500 個獨立存款人。 從下圖的存款人細分來看,我們可以看到 8 個實體控制了幾乎一半的 staking 權。

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2021 年 8 月 1 日 Eth2 抵押中的存款人明細。 數據來自 nansen.ai

隨著 Terra 的不斷發展和擴張,他們是否會減少對大型驗證者的依賴還有待觀察,但他們正在努力通過空投向 Luna 質押者委派給較小的驗證者,以成功啟動 Terra 驗證者計劃來糾正這種情況。 這將 Luna 重新委託給滿足正常運行時間和投票嚴格要求的小型驗證機構。

Luna&UST

Terra 生態系統採用雙代幣設計運行:

1. Luna:治理、質押和驗證代幣;

2. UST:Terra 原生錨定美元穩定幣。

Terra 堅信去中心化和抗審查的加密精神,更具體地說,相信穩定幣是 DeFi 堆棧的支柱。

從設計上看,託管穩定幣無法滿足這些目標。 儘管 Circle 的 USDC 和 Bitfinex 的 Tether 非常穩定,但它們永遠受制於政府未來將如何選擇監管穩定幣。 就在 7 月 19 日,葉倫要求監管機構儘快制定一個圍繞穩定幣的框架。 Circle 可以應執法部門的要求凍結 USDC,這可能會給嚴重依賴 USDC 的個人、企業、基金和生態系統帶來嚴重的尾部風險。

進入 UST,一種基於演算法的穩定幣。 但在我們深入研究 UST 的機制之前,我們需要先瞭解 Luna,它在 Terra 生態系統和維持 UST 本身的錨定方面都發揮著至關重要的作用。

Luna

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Luna 是 Terra 生態系統的治理、抵押和驗證代幣。 作為權益證明區塊鏈,Terra Core 需要驗證者來質押 Luna 以保護系統。 驗證器提供的另一個好處是吸收波動性,作為為這項服務執行協議並承擔波動風險的獎勵,他們從 gas 費、稅收和鑄幣稅的費用中獲得了 APR% 的獎勵。

1.Gas 費用適用於每筆交易,以阻止交易垃圾郵件。

2. 穩定稅適用於每筆鑄造和銷毀交易。 現貨轉換 Terra – Terra 掉期的「托賓稅」設置為 0.35%。 還有一個最低價差稅,Terra – Luna 掉期的稅率為 0.5%。

3. 鑄幣稅是貨幣的價值減去生產它所需的成本。 例如 1 美元鈔票減去印刷成本,或 1 美元 TerraUST 減去鑄造成本(零)。 目前,鑄幣稅利潤每周分配給為 Terra 生態系統中的計劃提供資金的社區池,其餘部分則用於 Luna 權益持有者的獎勵池。 獎金將在一年內發放,以鼓勵長期投入。

鑄幣稅非常重要,當 Luna 被銷毀時就會發生。 當對 UST 的需求增加時會發生這種情況,例如使用者在 Terra 上購買穩定幣。 被銷毀的 Luna 的一部分將捐給財政部以資助進一步的計劃,其餘的則捐給利益相關者。 這也會使挖礦/驗證者的力量變得更有價值和稀缺,因為 Luna 被銷毀的越多,成為驗證者的成本就越高。

質押者以驗證者和委託者的形式出現。 委託人可以是持有 Luna 的任何使用者並希望參與保護 Terra。 為此,Terra 選擇從 130 名驗證者中選擇 1 名,將他們的 Luna 委託給他們。 作為回報,他們每周將收到來自 gas 費、稅收和鑄幣稅的部分賭注獎勵,以及來自某些協議(如 Mirror)的空投。 委託和驗證的個人必須綁定 Luna,在解除保稅前不能再交易。 解綁後不再累積獎勵,不能立即交易,而是鎖定 21 天。 這確保了大量供應解鎖不會立即轉儲進入迴圈並破壞系統的穩定,並鼓勵保護 Terra 網路的委託人和驗證人進行長期思考。 對各方來說都是雙贏!

UST

談到 Luna 就不能不提及其原生穩定幣,其中最大的是 Terra Dollar(UST)。

如前所述,穩定幣對於鏈的採用是不可或缺的。 當使用者加入新系統時,他們通常更喜歡穩定的資產,以消除對 SOL(Solana)、MATIC(Polygon)、FTM(Fantom)、Luna(Terra)甚至 ETH(Ethereum)等通常不穩定的本地資產的風險。

首先,讓我們簡要回顧一下穩定幣的類型以及 UST 的不同之處。

穩定幣主要有三種:

1. 託管:USDC、Tether、GUSD、BUSD、TUSD;

2. 超額抵押債務:Dai、sUSD、LUSD、alUSD;

3. 演演算法穩定幣:Ampleforth(AMPL)、Fei、Frax、TerraUSD(UST)。

託管穩定幣僅由中心化實體以 1:1 的比例提供支援。 例如對於每個 USDC,Circle 就持有等值的美元,依此類推,代幣本身本質上是代幣化的借據,可以在原點贖回,這使得錨定匯率變得容易。 例如,如果 USDC 的價格下跌 5% 至 0.95,就立即可以保證將 1USDC 的價值變為 0.95 美元,因為它的全部價值為 1 美元,因為它位於 Circle 的儲備中。 這創造了對錨定的高度信任,並允許在 1 美元大關附近進行有效和嚴格的套利。 當然,風險在於審查制度和對 Circle 的信任,他們實際上持有同等價值的美元,以支援錨定美元。

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圍繞 USDC 的套利行為

超額抵押債務穩定幣類似於託管幣,因為它們由貨幣支援,但在加密貨幣領域,通常由以太坊、Synthetix 等高度波動的資產超額抵押。 例如,Dai 得到了以太坊的支援(最近還有 USDC 以創造更高的穩定性),但是為了保護錨定的穩定性,使用者希望鑄造 Dai 必須以他們希望的 Dai 數量 1.5 倍來抵押 ETH 接收並將其鎖定在 CDP(抵押債務頭寸)中。 這充當了他們 ETH 的貸款,這樣就不必出售它,並且反過來從 Dai 中獲得一定比例的金額。 換句話說,你每收到 100 美元就必須提供價值 150 美元的 ETH,這被稱為擔保比率,由 MakerDao 協議設置為 150%。 然而,由於 CDP 是一種貸款,如果基礎 ETH 價值下降得太快,它將會清算你所有的 ETH 以償還它。

演算法穩定幣有多種機制來保持其錨定匯率,從債券購買到部分抵押再到程式化收縮和擴張,甚至所有這些的組合。 這些代幣的風險通常涉及缺乏維持錨定的動力,因為一旦演演算法偏離 1 美元並且不會立即回彈,對協議重新獲得錨定能力的信任就會被打破,並且通常會帶來拋售壓力,從而導致死亡螺旋歸零。

那麼是什麼讓 Luna 和 UST 如此互相依賴?

UST 是一種演演算法穩定幣,它使用鑄幣後銷毀機制,以 Luna 和 UST 作為槓桿。 這使協議能夠擴大和收縮供應以維持 UST 的錨定。 錨定匯率完全由套利者維持。

從以下兩種情況來分析:

UST 的價格偏離錨定 5%,至 0.95 美元。 這需要協議與 UST 的供應簽訂合約以維持 1 美元的錨定。 為了使這個機會對套利者有價值,該協議將允許使用者使用購買的 UST 鑄造價值 1 美元的 Luna,即使 UST 的價格為 0.95 美元。 這使得套利者可以立即從購買的每美元 UST 中獲利 0.05 美元。 這增加了 Luna 的供應量,因為套利者正在從協議中鑄造額外的 Luna,並收縮 UST 的供應量,因為他們將其轉化為鑄造 Luna,最終恢復錨定匯率。

當 UST 低於 1 美元時,可以將此機制視為 Luna 的免費 5% 折扣。

UST 的價格偏離錨定 5%,至 1.05 美元。 這需要協議擴大 UST 的供應以維持 1 美元的錨定。 為了使這個機會對套利者有價值,該協議將允許使用者鑄造價值 1 美元的 UST 供 Luna 上交和燃燒,即使 UST 的價格為 1.05 美元。 這允許套利者在他們轉身並將新鑄造的 UST 賣回市場時立即賺取 0.05 美元的差價。 這增加了 UST 的供應量,因為套利者不斷從協議中鑄造打折的 UST,並收縮 Luna 的供應量,因為他們將其轉換為鑄造 UST,這種持續的壓力最終將恢復錨定匯率。

當 UST 超過 1 美元時,可以把這個機制看作是對 UST 價格的 5% 的免費折扣。

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圍繞 Luna 和 UST 的套利行為

這實際上與使用者從 Circle 中索取 USDC 的方式非常相似,不同之處在於,使用者不是通過上交失去錨定的代幣化版本來索取支持的穩定資產,而是鑄造了一個不穩定的資產 Luna 反對無擔保資產 UST,並聲稱將其差額作為套利。 通過對這種差異進行套利,用戶將通過銷毀自己上交的資產來説明 UST 維持其錨定,並通過使用者收到資產的免費折扣獲得回報。

隨著 UST 的採用和協議銷毀 Luna,Luna 將變得更有價值。 因為 Luna 被用作套利工具來保持 UST 的錨定,它需要在它之外具有價值,否則 Luna 會被賣為零,沒有人會自願保持 UST 錨定。

銷毀 Luna 有助於賦予它更多價值,但請記住,Luna 的主要收入來源是網路本身的使用 Staking 代表和驗證者通過 gas 費、稅收和鑄幣稅支付,因此這有助於將價值推回 Luna,並使其成為 Terra 生態系統增長的看漲期權,從而推動 UST 的採用。

雖然採用非常重要,但有人可能會問 UST 是否真的是一種「穩定」的貨幣,還只是一種試圖保持穩定的貨幣。

事實上,它在大部分時間里都非常穩定。 根據定義,穩定幣必須保持其錨定,尤其是演演算法穩定幣,會表現出極端的反射行為。 一旦對協議的信任被打破,死亡螺旋可能會在短短幾個小時內發生。

而 5 月 19 日到 5 月 23 日之間,UST 連續兩天脫離錨定匯率,如下圖所示。

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雖然實際上只有 2 天脫離錨定,但總體而言,UST 在其交易記錄天數中只有 2.1% 低於 0.95 美元。 當其他市場的價值「減半」時,也會發生這種情況,全線下跌 50%-80%。 但是,當面對黑天鵝事件時本應是避風港的穩定幣未能成為它自稱的東西時,這一切都無法令人放心。

UST 是如何失去錨定匯率的?

UST 確實失去了錨定,但並不像大多數人認為的那樣,是因為潛在機制在壓力下崩潰了,而是因為 Oracle 提要停止提供 Luna 的價格數據。 驗證者的職責之一是作為 oracle 服務。 驗證者通過公共節點的鏈上交易提供準確的價格數據。

實際情況是,由於加密範圍內的波動,Terra 的借貸平臺 Anchor Protocol 承受著巨大的壓力。 使用者在 30 分鐘內提交了 258 萬個請求,導致 Anchor 節點超載。 Luna 的拋售引發了 4000 多次清算,結果網路不堪重負,節點不再接受交易,而這些節點正是驗證者用來提供 Luna 價格數據的節點。

由於 oracle 數據的下降,Terra 協議自動凍結了 Luna <> UST 掉期市場,因此套利者無法完成將 UST 恢復到 1 美元的基本任務。

以下是 Luna 和 UST 對其競爭對手的情緒和推文數量的簡要概述:

Luna 的推文量最近以超過 2000 條推文/天的超過了其競爭生態系統。

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自 4 月 1 日以來競爭生態系統的 30 天平均每日情緒

Luna 的 30 天平均每日情緒已攀升至 50 以上,並且截至 4 月 1 日首次領先於其競爭對手。

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自 7 月 4 日以來排名前 5 的穩定幣的推文量

自財政部就穩定幣監管進行談判以來的最後一個月,UST 的推文在五大穩定幣中排名第二。

Anchor&Mirror

為了讓 Terra 發展壯大,它需要提高 UST 的採用率,又通過使 Luna 更有價值來加強其錨定匯率。 Luna 也因更多的網路使用而變得更有價值。 這是完全生效的協議「飛輪」。 UST 為 Luna 提供動力,Luna 為 UST 等提供動力。

然而,採用穩定幣是最難成功的領域之一。 良好的協議設計不足以保持穩定幣錨定。 穩定幣需要巨大的網路效應才能成功,這意味著要在盡可能多的應用程式和區塊鏈中採用。 這需要與應用程式建立牢固的合作夥伴關係和集成以促進使用。

Terra 採用了一種獨特的方法來引導 UST 需求和網路增長。 Terraform Labs 並沒有等待項目在 Terra 上構建並推動其有機應用,而是選擇通過推出兩個原生應用程式 Anchor 和 Mirror 來引導生態系統。

Anchor 和 Mirror 是由 Terraform 實驗室資助和推出的鏈上「飛輪」,用於引導市場對 UST 的需求。

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Anchor Protocol

Anchor 是一種固定的 APY 儲蓄產品,可以說是 Terra 生態系統中最重要的協議。 它為現金存款提供 20% 的固定(非可變)APY,這是穩定幣的最高利率之一。 與此相比,你銀行帳戶中美元的平均利率為 0.03%。 這種固定利率產品是 UST 採用的最大單一驅動因素,因為它既用作廣告工具,又用作其鏈下產品的關鍵。

人們通常嘲笑 20% 的 APY,並認為它的功能就像一個龐氏騙局,即新存款人支付舊存款。 但這些收益從何而來?

Anchor 的功能就像銀行一樣。 當使用者將錢存入銀行時,實際上是將錢借給了其他人,銀行會獲取借款利率,並將微薄的貸款利率支付給你。 傳統銀行本質上是一個借貸平臺,將收益收入囊中,而不是將收益返還給使用者。

Anchor 從產生收益的資產中獲得收益。 在撰寫本文時,Luna 和 ETH 是接受存款的兩種抵押品。 有了這些資產,使用者最多可以借入抵押品的 50% 來鑄造 UST,然後可以選擇任何方式使用它。 用戶可以將其出售為另一項資產,將其轉移到另一條鏈上進行耕作,甚至將其存回 Anchor 以獲得 20% 的收益。 例如,使用者可以存入價值 1000 美元的 Luna,鑄造 500 美元 UST,使用 Wormhole 將其轉移到 Solana ,然後將 UST 存入 Mercurial 平臺,以 27.74% 的收益率獲得收益。(注:費率在是可變的)

Anchor 所做的是使用使用者的收益產生存款,而不是將收益收入囊中或將收益返還給您,它實際上是將收益支付給 UST 的存款人。 這就是 UST 存款人獲得 20% 固定利率 APY 的方式。

Ancho 在協議中加入了額外的激勵措施,以產生源源不斷的 Luna 和 ETH 存款人,從而使借款人得到報酬。

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截至 2021 年 8 月 3 日支付給 UST 借款人的當前 APR %

Anchor 有一個治理代幣 ANC,它用於流動性挖礦計劃,隨著時間的推移向借款人支付 APR%。 這些利率會根據借貸需求不斷波動,並且在協議的早期階段高達 400%。 ANC 代幣本身可用於單邊抵押和 ANC-UST LP 池以產生額外收益。

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風險

Anchor 協議中的一個主要風險是,當存入的抵押品無法產生足夠的 APR 來支付 UST 貸方時。 例如,如果抵押的 Luna 的收益率僅為 8%,而由於 Anchor 的抵押率為 200%,將其乘以 2,則僅產生 16% 的收益率。 這比承諾給 UST 貸方的 20% 少 4%。

為了彌補差額,Anchor 協議有一個資金庫,用於支付差額。 在市場活躍時,任何超過 20% 的額外 Luna 收益率都被用來充值資金庫。 然而,當 Luna 收益率市場低迷時(通常在劇烈的加密貨幣崩盤和熊市期間),資金庫不斷被抽乾以支付 UST 存款人的費用。 隨著加密貨幣交易者和投資者轉向像 UST 這樣的穩定幣並尋求安全收益,越來越多的使用者存入 UST,這會更快地耗盡資金庫。

在 5 月 20 日之後,用戶越來越擔心收益率儲備會枯竭,因此 TerraForm Labs 從其穩定儲備基金中注入了 7000 萬美元,以繼續支付固定的 APY。 其他槓桿,如將 LTV 增加到 65%,收益來源多樣化,以及額外的存款資產,如 SOL、ATOM 和 DOT,都是為了緩解收益儲備的流失而採取的措施。 根據提案,此次注入資金預計將支持價值 5 億美元的存款年利率為 20%,為期 1.5 年。

作為擁有超過 22%UST 供應量的所有者,Anchor 預計將得到 TerraForm Labs 的大力支援,直到它們成為一個自我維持的系統。 這對於長期增長至關重要,因為依賴 Anchor 收益的不僅是鏈上協議,還有像 Chai 和 Memepay 這樣的鏈下項目。

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截至 2021 年 3 月 8 日,主要 Terra 協議的 TVL 份額

Mirror Finance

Mirror Finance 是 Terra 生態系統中另一個最大的 TVL 擁有者。 Mirror 於 2020 年 12 月推出,是一種被稱為 mAssets 的合成資產的協議,該資產可以追蹤其鏈下對應物的價格。 例如。 mTSLA 將跟蹤特斯拉的價格。 目前在 Mirror 上市的資產有 mQQQ、mAPL、mBABA、mTSLA、mNFLX、mUSO、mAMZN、mVIXY、mGOOGL、mTWTR、mMSFT、mSLV 和 mIAU。 用戶可以鑄造 mAssets、交易、提供流動性並進入「多頭」和「空頭」Farm。

該協議還有自己的原生代幣,稱為 MIR。 這用於獎勵為礦池提供流動性的使用者,也可以通過質押來獲得治理投票以及從協議的 CDP 提款費中獲得一定比例的收益。

就像 Dai 一樣,使用者將他們的 UST、aUST(通過在 Anchor 上存款產生 UST)或 mAssets 以進入抵押債務頭寸(CDP)。 這允許用戶鑄造 mAssets。 鑄幣商必須保持其 CDP 抵押品比率,並可以根據需要進行調整。

從 Mirror V2 開始,多頭和空頭 Farm 在相關資產上佔據定向位置,但讓使用者因此獲得 MIR 中的 APR。

Short Farm 為使用者借入 mAsset 並在市場上以 UST 出售,用戶必須在完成後以 UST 償還該金額(以購買和歸還借入的 mAsset)。

songFarm 基本上只是一個 LP 池,用戶必須在其中提供 mAsset 和 UST 中的等價物才能獲得 MIR 獎勵和池獎勵。

用戶可以通過掉期介面在現貨持有中購買等量的 mAsset,以使 Short Farm delta 中性。 還可以從 Anchor 賺取 20% 的 APY,因為 Mirror 允許使用者使用 aUST 作為抵押品。 如果使用者做空的 mAsset 上升,就會在底層證券中持有等價物,這樣使用者就可以償還空頭。

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mAMC Mirror 協議上的 Short Farm 介面

Mirror 出人意料的有機增長部分來自泰國,這是它最大的市場。

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Mirror 的成功歸功於它在 DeFi 系統中的互操作性。 mAssets 很容易移動和贖回。 例如用戶可以在以太坊的 Uniswap 或幣安鏈的 Pancakeswap 上交易它們。 這與 Synthetix 形成對比,在 Synthetix 中,合成資產由極高的 600% 抵押率支援(這會影響投資者的資本效率),並且只能用於像 Kwenta 交易所這樣的閉路系統。

對合成資產的需求將需求推回到 UST,就像 Anchor 一樣,引導 Terra 生態系統併為 Luna 和 UST 提供價值。

Chai&Memepay

將所有東西都放在鏈上會遇到的問題是,當將 UST 與像 Luna 這樣的波動性貨幣配對時,它變得容易受到整個市場的起伏波動的影響。 如果市場暴跌,收益率也會下降,投資者的借貸興趣減弱,這將使 Anchor 的 20%APY「飛輪」處於危險之中。 投資者然後出售 Luna 以保護其投資組合的價值,這削弱了保持 UST 錨定的槓桿,使用者可以很快看到「飛輪」如何反轉並以相反的方式運行,並有可能造成死亡螺旋。

為了解決這個問題,TerraForm Labs 需要從區塊鏈和以加密為中心的世界以外的其他地方創造對其穩定幣的需求。

Chai 和 Memepay 為 Terra 原生穩定幣(如 terrrausd 和 TerraKRW)提供有機需求的鏈下「飛輪」。

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Chai

Chai App 由 TerraForm Labs 投資,於 2019 年 6 月 13 日推出,是 Terra 建立在 Terra 鏈上的首要支付網路。 Chai 應用有只有一個目的:成為韓國商家的首選支付應用。 雖然大多數支付應用程式都以客戶為目標,但 Chai 付出了巨大努力來優先考慮商家。

他們這樣做的原因是在亞洲,商家在結算時間方面存在很多摩擦。 每筆交易的交易費用可能高達 2.7%,並且商家可能需要幾天的時間才能在其帳戶中收到款項。 當營運資金緊張並且需要在當天或第二天使用時,這不起作用。 就像計程車司機通常會拒絕刷卡,只接受現金,因為他們需要立即使用。

Chai 通過使用 Terra 鏈簡化結算時間並將費用降低至 1.3% 來緩解這種情況。 商家可以通過類似 Stripe 的 SDK 結帳服務輕鬆地將 Chai 集成到他們的 POS 終端中。 目前南韓有超過 1700 家商家整合了 Chai。

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Chai App 繼續以穩定的速度增加總用戶數,平均每天超過 50,000 名使用者,總用戶數為 247 萬。 數據來源: chaiscan

Chai App 的使用者總數繼續穩步增長,平均每天有超過 50,000 名使用者,總用戶數為 247 萬,年交易量超過 20 億美元。 在這個背景下,Chai 應用的總用戶數相當於韓國人口的 5%。

對於終端用戶來說,Chai 還提供了「促銷」的功能,這些功能本質上是商家為在應用程式上展示而付費的不同類型的促銷活動。 客戶可以輕鬆地在他們感興趣的供應商處找到交易,然後按兩下以使用它們。 從 2021 年 5 月 10 日起,在 Chai 整合 Terra Station Mobile 網路後,韓國使用者不再需要銀行賬戶充值 KRT。

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Chai 卡為卡使用者提供優惠:每天選擇高達 80% 的折扣

以下是韓國的 Chai 卡使用者購買穩定幣時會發生的情況:

1. 購買價值 1 美元的 KRT(Terra 與韓元錨定的穩定幣);

2.1 美元的 Luna 被銷毀;

3.Luna 的供應合約造成了價格上漲的壓力;

4. 更高的 Luna 價格為代幣創造了更大的價值和穩定性,從而為 UST 錨定創造了更強大的支援。

Memepay

2019 年,Terra 在蒙古推出了一款名為 MemePay 的應用程式。 它可以作為一款匯款和支付應用,就像 Venmo 一樣,線上線下都可以使用。 該應用程式使用 MNT(Terra 與蒙古 Tugrik 錨定)。 該應用程式的使用量比 Chai 小得多,只有 3% 的蒙古人口使用它,大約有 90,000 名使用者。

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其他應用程式

1.Alice app+card 將利用 Anchor 的收益,以面向使用者的前端、使用者友好的方式向使用者支付部分股息。

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2.Orion Money:Orion Money 旨在成為一個跨鏈穩定幣銀行提供無縫和無摩擦穩定幣儲蓄、貸款、和消費。 Orion 計劃有三個主要產品:Orion Saver、Orion 產量和保險和 Orion Pay。

現階段,用戶可以在以太坊網路上存入大量穩定幣,以獲得 Anchor 的收益。

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3.Pylon 協議:是一套建立在 Anchor 協議之上的儲蓄和支付 DeFi 產品,為使用者提供服務。 從他們的檔中可以看出,Pylon 在付款人和收款人、消費者和創作者、贊助人和藝術家、投資者和企業家、借款人和貸款人以及更多關係之間引入了一種激勵協調的新範式。

目前公開的是一個名為 Pylon Gateway 的公平項目 LaunchPad,允許眾籌和收益。 使用者將 UST 存入一個池中以接收代幣分配的份額。 該項目的代幣按投資者在池中的股份比例分配。 Pylon 協議的代幣「MINE」通過吸收項目在 Pylon 上啟動的代幣的價值來模仿 Luna 在 UST 機制中的鑄造/銷毀角色。 高達 10% 的項目啟動產生的收益將用於 MINE 回購。

4.Loop Finance:Terra 上的第一個 AMM Dex

5.Mars 協議:Terra 的借貸協議將向用戶發行有抵押和無抵押的債務。 用戶可以通過投資 MARS(類似於 Sushi)來賺取協議費用。

據 Terra 研究員 Josephliow 稱,截至今天,Terra 即將進行的所有項目中約有 50% 計劃以某種方式使用 Anchor 的產量。

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Terra 未來的是什麼?

Terra 生態系統正以驚人的速度增長。

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TerraUSD(UST)已進入穩定幣市值前 5 名,但要進入大聯盟仍然存在巨大差距。儘管如此,在如此多的代幣都失敗的情況下,它的排名僅次於 Dai,更何況它是前 9 名中唯一的算法穩定幣。 Terra CEO 兼聯合創始人 Do Kwon 表示,他對 UST 的目標是到今年年底達到 100 億美元,比現在增長 5 倍。

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Terra 即將到來的下一個重大更新是 Columbus-5。 它與我們剛剛討論的許多機制存在一些關鍵差異。

1. 鑄幣稅分配:目前,該協議將所有鑄幣稅定向到社區基金(用於為 Terra 生態系統中的項目提供資金),但由於 UST 在過去一年中增長如此之快,因此目前資金池資金過剩。 Col-5 將消耗所有鑄幣稅。

2. 掉期費:目前,所有掉期費都已被銷毀。 在 Col-5 中,掉期費將分配給抵押者。 隨著生態系統的不斷發展,這應該會增加對 Luna 質押者的獎勵。 請記住,這有利於提高 UST 錨定的穩定性。

3. 技術變化:如 cosmos-SDK 升級和 Oracle 性能優化

4.Terra 將包含 Cosmos 的 IBC 模組,使 Terra Core 能夠與所有基於 Tendermint 的鏈「對話」。 為 Terra 帶來了一個新的交互世界。

5. 這些資金將用於資助 Ozone,而不是銷毀資金過多的社區池,這是一種為 Terra DeFi 生態系統提供保險的保險協議。 這將首先為 Anchor 協議創建保險。

結論

Do Kwon 對 Terra 有一個偉大的願景,他們有充足的資金來實現他們的目標。 該協議的鏈上和鏈下三個「飛輪」將需求直接驅動到 UST,這使得 Luna 通過所涉及的銷毀機制更有價值,從而反射性地加強了 UST 錨定。 Terra 的跨鏈擴張和合作夥伴關係的願景為 UST 和 Terra 產品創造了額外的需求,這將繼續加強網路。

UST 在 5 月的偏離錨定不免讓人擔憂,但這是一個技術問題,來自 Anchor 的交易過載塞滿了用於讀取預言機價格的節點,而不是 UST 錨定穩定機制中更基本和嚴重的缺陷。 在市場動蕩後不久,Anchor 確實引入了一些變化,以減少會阻塞網路並緊縮 oracle 投票的清算交易量,而 Columbus-5 將提供更高的記憶體池優先順序,將這個問題扼殺在萌芽狀態,並防止其發生。 從那以後,錨定的偏差沒有超過 5%。

隨著 UST 的持續擴張,Columbus-5 的存款人回報增加,可能是 Luna 需要將自己以「飛輪自身」來進入一個延長的增長時期。

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上圖顯示了追趕上 Dai 的途徑,這很有可能在一年內發生。 在一個代表去中心化金融和加密精神的生態系統中,使用者渴望固定收益是一個非常令人信服的論點。


(以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載,原文鏈接  | 出處:鴕鳥區塊鏈

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