在新一輪 DeFi 市場增長期里,去中心化衍生品成為熱門賽道。 鏈上數據顯示,在 8 月 18 日的 DEX 交易量排行榜中,Perpetual 與 dYdX 兩大衍生品交易協議同時登上前十榜單,日交易量均超過 2 億美元。

隨著以太坊性能的提升以及採用了 Layer 2 解決方案,dYdX 等協議的交易體驗相比此前有了大幅飛躍。 無需每步操作都交納 Gas 費,支持即時交易,這都讓鏈上衍生品協議實現了與中心化交易所(CEX)相似的體驗。

與此同時,Opium、 Hegic、Shield Protocol 等鏈上期權協議也在快速發展,Shield 提出了「永續期權」的創新交易模式,讓用戶可以在降低風險的情況下捕獲收益。

當前,鏈上衍生品協議相比 CEX 衍生品的體量還有較大差距。 根據 CoinMarketCap 的數據,幣安衍生品日交易量超過 900 億美元,OKEx 超過 200 億美元,FTX 超過 150 億美元。 這意味著頂級 CEX 衍生品交易平台的市場規模仍是鏈上競品的百倍左右。

不過,隨著中國、英國、美國等主要國家對加密資產衍生品交易的監管愈發嚴格,CEX 在開展衍生品交易業務時受到了較大限制,並面臨潛在風險。 今年以來,有期貨合約交易所已宣佈停止運營,Bybit、幣安等交易平台也遭到了多國監管警告,另有交易平台也選擇降低槓桿等方式規避政策風險。

在監管限速 CEX 擴展的情況下,鏈上衍生品交易協議開啟衝鋒模式。隨著區塊鏈性能和 DeFi 生態進一步發展,用戶大規模遷徙至鏈上衍生品的可能性增加,帶給這些協議縮小與 CEX 體量差距的機會。

兩大 DeFi 衍生品應用擠進 DEX 交易量前十

在 5 月 19 日幣市暴跌的 3 個月後,DeFi 市場逐漸收復失地。 根據 OKLink 8 月 18 日的數據,當前市場各主流公鏈的總鎖倉價值達到 1176.2 億美元,已超過 5 月份 1135.7 億美元的階段高點。

DeFi 生態的發展似乎並未因市場行情的波動停滯不前,在這片全新的領域上,各種類型的基礎設施逐漸被建立起來。 在這輪 DeFi 市場的增長期,去中心化衍生品交易領域迎來了規模化的發展。

OKLink 數據顯示,在 8 月 18 日的 DEX 交易量排行榜中,主打鏈上永續合約交易的衍生品協議 Perpetual 已經衝上了第四位, 24 小時交易量超過 2.1 億美元,領先於 Synthetix、Bancor 等協議;而提供槓桿和保證金交易的 dYdX 也登上榜單,以 1593 萬美元的 24 小時交易量,位居 DEX 交易量排行榜第十位。

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兩大衍生品交易協議登上 DEX 交易量榜單

實際上,上述榜單統計的只是 dYdX Layer 1 版本的交易量。 上半年,dYdX 推出了 Layer 2 版本的永續合約交易,並於近期發行了治理代幣,同時開啟交易挖礦等激勵措施。 根據 dYdX 的官方數據,其 Layer 2 版本近期日交易量在 2~3 億美元區間浮動,與 Perpetual 相當。

兩大主流的衍生品交易協議同時上榜 DEX 交易量榜單,釋放出衍生品交易在鏈上崛起的訊號。

去年 6 月的 DeFi 浪潮中,這份榜單中幾乎都是現貨交易平台,由於區塊鏈性能不足以及設計邏輯更複雜,去中心化衍生品交易協議發展相對滯後。 而隨著以太坊公鏈的擴容以及 Layer 2 的發展,衍生品交易開始趕上 DeFi 前行的列車。

操作體驗的提升顯然是鏈上衍生品協議登上 DeFi 主舞台的重要原因。 以 dYdX 為例,在其 Layer 2 版本上線前,dYdX 每一步存款及交易的操作都在以太坊鏈上運行,需要消耗高昂的 Gas 費,且確認速度較慢。 而衍生品交易往往較現貨交易更為高頻,也更需要把握交易時機,以太坊的性能不足限制了衍生品協議的發展。

而當前,dYdX Layer 2 版本的交易體驗有了顯著提升。 使用者每次操作無需消耗 Gas 費,並且能夠實現即時交易,由於做市商機制的存在,其深度也得到了一定程度的保證,用戶幾乎可以得到與中心化衍生品交易平台相當的體驗。

除了 Perpetual 與 dYdX 之外,Opium、 Hegic、Shield Protocol 等鏈上期權協議也在半年時間裡獲得了越來越多的關注度,其中 Shield 還創造了「永續期權」的新交易模式,較中心化期權有了一定創新。

簡單來說,Shield 推出了無交割日的期權產品,用戶可以在降低風險的情況下捕獲更大的收益。 比如,使用者 A 在以太幣 3000 美元時建立 1 個 ETH 的多頭頭寸,並預付一定的穩定幣作為持倉費,如果以太幣接下來下跌,用戶的損失只是開倉手續費和持倉費,而不會損失本金;如果以太幣後續漲至 3500 美元,在不考慮持倉費和交易手續費的情況下,使用者可以獲得 500 美元的收益。

交易體驗的升級以及交易模式的創新,讓鏈上衍生品協議迎來了快速發展期。

CEX 衍生品受限監管,鏈上競品迎機遇

在去年 Uniswap 等 DEX 崛起時,關於 DEX 是否將威脅,甚至取代中心化交易所的討論不絕於耳。 從當前來看,Uniswap 在高峰時期日交易量超過 60 億美元,雖然距離頂級 CEX 的規模還有差距,但的確分走了不小的蛋糕。

如今,鏈上衍生品交易協議的崛起,再度引出了類似的猜想。 隨著 DeFi 基建不斷升級,鏈上衍生品協議會趕超中心化的衍生品交易平台嗎?

對比當前的交易量數據,Perpetual 與 dYdX 兩大頂級去中心化衍生品協議日交易量均在 2~3 億美元區間,而根據 CoinMarketCap 的數據,中心化的衍生品交易所的交易數據有著顯著優勢。

當前,幣安衍生品日交易量超過 900 億美元,OKEx 超過 200 億美元,FTX 超過 150 億美元,三者位列 CEX 衍生品市場的前三位,以 OKEx 的日交易量計算,中心化衍生品交易所的體量仍是鏈上頂級衍生品協議的百倍左右。

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中心化衍生品交易所交易量排行

而不論從便捷度、用戶數、交易深度以及輸送量等多方面來看,中心化衍生品交易所都較鏈上平台更有優勢。儘管當前 dYdX 通過 Layer 2 解決方案提升了操作體驗,但由於用戶數和資金參與量相對較少,其在定價能力和交易深度方面有所欠缺,較為依賴預言機喂價及交易機器人提供深度,且可能存在智能合約的安全風險,對於資金體量較大的用戶來說,CEX 的體驗依然更好。

然而,所有中心化衍生品交易平台都不得不面對一個現實問題,即監管的不確定性帶來的隱患。

今年 5 月,中國國務院金融穩定發展委員會提出了「打擊比特幣挖礦和交易行為」的監管方針。 隨後,新華社等主流媒體連續發文批評交易所的高槓桿合約業務,指出眾多投資者一夜之間帳面清零的背後是「幣圈」的期貨合約交易。 這些監管動向,對中心化交易平台的影響十分明顯。

在相關監管政策出台後,主營合約交易業務的 XMEX 交易所宣布停止運營,Bybit 交易所宣布遮罩中國大陸 IP 訪問,並限制中國 KYC 用戶登錄;另有多家註冊在海外的交易平台,也不再支持中國使用者開設期貨合約帳戶,並限制槓桿倍數。

除了中國之外,全球多國也對加密資產衍生品交易有著嚴格的監管措施。 今年 1 月英國金融行為監管局(FCA)發布禁令,禁止交易平台向散戶投資者銷售、行銷和分銷涉及加密貨幣的價差合約、期權和期貨。 加拿大則將加密資產按照證券法監管,開設加密資產交易所需要向監管部門註冊和報備。

美國雖然批准如 Coinbase 的平台合規開設加密資產交易業務,但對衍生品交易有著更加嚴格的要求,交易平台需獲得美國商品期貨委員會頒發的合約市場牌照(DCM)與衍生品清算組織牌照(DCO)等,才有資格向美國使用者提供衍生品交易服務。 當前在美國僅有芝加哥商品交易所(CME)和美國洲際交易所(ICE)旗下的 Bakkt 被批准運營加密資產衍生品交易業務。

各國嚴格的監管讓絕大多數提供衍生品交易的中心化交易所面臨著不確定性風險,比如 Bybit 和幣安都曾遭到加拿大安大略省監管部門的警告。 當然,運行在鏈上的去中心化衍生品交易所也並非不受監管影響,美國和歐洲都在針對 DeFi 研磨監管策略,但當下還處於明確政策前的真空期。

顯然,一些鏈上衍生品協議正在抓住這個真空期擴張。 隨著區塊鏈性能和 DeFi 生態進一步發展,用戶規模性遷徙至鏈上的可能性增加,體驗如果能進一步升級,鏈上衍生品協議有望不斷縮小與 CEX 的差距。


(以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載,原文鏈接  | 出處:蜂巢財經 |  原文標題:《中心化衍生品限速 鏈上競品衝鋒》

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