加密幣市場情況近期相當有趣,趨勢變化正在悄悄發生,比特幣從上週一開始下跌,截至上週五走跌至 57,000 美元,以太幣也回測 4,200 美元左右,市場整體下跌幅度也差不多在 7% 到 10%,撇除一些競爭幣極端值的漲幅不談,市場可說是面臨了半年來最大的回調,市場紛紛猜測是不是升息即將發生,使得資金已經在醞釀撤退潮。

CME 期貨市場也一反先前的樂觀,明年底的遠期比特幣期貨的價格下跌相對顯著,跌幅是近期的兩倍,雖然這個指標並不準確,只能多少反應期貨市場的情緒,但目前傳統機構投資人對於比特幣市場的情緒相較先前的激昂冷卻不少。

首先我們認為加密幣上週下跌跟升息沒什麼關係,由於加密幣市場目前已經是由機構投資人掌控市場,假設因為升息導致加密幣下跌,美股也應該要有同步的走勢,但上週美股卻持續突破新高,因此升息並不是加密幣下跌的主要原因。

那為何加密幣市場開始下跌?我們認為與拜登政府上週一正式簽屬「基礎建設法案」有關,為了支付這項法案龐大的開支,國會將授權美國國稅局 IRS 更大的權力查稅,特別是針對加密貨幣產業,除了與第三方鏈上數據分析公司合作追蹤金流,未來 IRS 還可以要求加密幣交易所提供所有用戶的內部交易紀錄,等於是 2021 年所有的加密幣相關交易都會被追稅。

不只是這樣,IRS 也對外透露已經掌握了許多非法犯罪活動的加密幣金流,除了今年已經破獲的 35 億美元,明年預計還有數十億美元的加密幣資產規模等待 IRS 查獲,然而我們都知道,當美國政府查獲加密幣交易的話,通常都會對外公開執行拍賣。

假設這 35 億美元的加密資產都對外拍賣的話,買家後續又將其拋售至市場上,肯定會對加密幣市場造成波動,雖然金額以目前的流動性而言並不大,且買家也不一定會拋售,但對市場情緒仍然造成了影響。

然而還有一個原因是比特幣 Taproot 升級之後利多出盡,比特幣期貨 ETF 也像我們上一期報告內所寫,確定已經由少數基金公司獨占,市場短期也沒有什麼題材可以炒作了,市場面臨回調屬於正常狀況,這些都只是短期的波動,不影響比特幣的長期漲勢,把它當打折來看即可。

A. 11 月 16 日 Fed 利率期貨升息機率飆高,從 22% 上升至 83%

美國聯準會利率期貨(Fed Fund Future)隱含升息機率突然暴增,從 9 月 FOMC 會議後的 22% 上升至 83%,說明市場有人可能已經知道美國聯準會的私底下動作,開始下注市場會升息,市場預期從明年底升息調整至明年 6 月開始升息,明年 6 月的隱含升息機率為 65%,到年底的隱含升息機率為 100%,升息幅度更高達 0.5%,說明市場已經開始調整對 Fed 利率的預期。

這個趨勢是從 10 月陸續公布通膨數據後開始上升,市場升息隱憂確實越來越大,但我們仍然認為不構成市場威脅,即使是比特幣昨天下跌,也不是因為升息消息所致,而是比特幣走高之後,市場以 VanEck 實體比特幣 ETF 遭到 SEC 拒絕的理由拋售,表面上是個負面消息,但實體比特幣 ETF 失敗早已不是新聞。

B. 11 月 17 日 推特財務長:現在不是投資加密貨幣的好時機

Ned Segal 是推特的財務長,而推特執行長 Jack Dorsey 一直是個比特幣狂信者,但 Ned Segal 在近期對華爾街日報的訪談當中表示現在不是推特開始投資加密貨幣的好時機,原因是加密貨幣目前的資產價格波動仍然太大,不符合推特目前的投資策略,如果要買入加密幣,他們必須重新調整公司整體的投資策略,轉型為更激進的操作,雖然 Ned Segal 早在 2017 年曾對外透露推特正在探索比特幣的應用場景,但現在他顯然不是這麼樂觀。

他表示:「對於一間公司要將加密貨幣放進資產負債表中,背後需要有一系列的決策支持」,這句話的意思是美國 SEC 對於企業要將加密貨幣放入資產負債表給予許多限制,尤其加密幣目前無法在財務上認列獲利,只要市場價格低於成本就得認列虧損,未來上漲也無法補回這塊虧損,會將企業的財報弄的很髒,讓投資人難以判讀其正確性。

至於現在是不是投資加密幣的好時機,比特幣昨天下跌至 60,000 美元,目前市場種種跡象都指向投資人正在調整部位,背後並沒有真正的利空,純粹是市場正常波動,理由是目前市場幾乎是 0 槓桿在買入加密幣,近期除了升息之外沒有其他利空存在,我們仍然認為是正常調節現象。

C. 11 月 19 日 美國 IRS 稅局大動作,明年可查到價值數十億美元的加密貨幣非法所得

市場早已耳聞美國國稅局 IRS 今年開始對加密貨幣進行查稅動作,但昨天他們正式宣佈將可以透過加密貨幣查到數十億的犯罪所得,他們的報告更宣稱 2021 年已經查獲 35 億美元的加密幣犯罪所得,佔稅局當年度查獲犯罪總所得的 93%,數字十分誇張,代表加密幣今年帶給 IRS 驚人的業績與收穫量。

「我們預計 2022 年可以查獲更多加密幣犯罪所得,目前我們已經掌握足夠多的犯罪案件」美國 IRS 表示,強調他們投入許多資源在追蹤加密幣交易與潛在犯罪事件,加上美國國會已經透過基礎建設法案賦予美國 IRS 在調查加密幣金流上更大的權力,目前他們可以要求業者提供對應的內部交易數據,並與第三方區塊鏈數據分析公司合作,共同追查相關金流動向。

新通過的法案已經允許美國 IRS 追查所有交易所的金流與銀行相關交易資料,這對於追蹤非法加密幣所得非常有用,因為區塊鏈鏈上交易都為公開資訊,只要取得交易所內部的資料,要查出金流是誰並不難,遠比現金交易來得輕鬆,但不只是犯罪活動,這則消息透露更多的是一般的加密幣投資人要避稅在已經是不可能的事情,美國 IRS 對於美國境內的加密幣交易已經有極高的掌控力。

比特幣長期趨勢不變,幣圈投資人開始抄底

這波下跌可以歸結為短期消息面影響,純粹是比特幣漲太多,機構投資人出於風險考量又看到美國 IRS 稅局動作,決定撤回一些比特幣投資部位,但這不是長期策略操作,對加密幣市場的基本面沒有太大的影響,後續市場調節完部位又會重新向上攀升。

值得注意的是,當傳統金融投資人賣出,幣圈專業投資人卻決定抄底,我們看到 Bitfinex 期貨部位經過一個多月的沉寂後,近期在比特幣 57,000 美元至 60,000 美元之間重新買入,期貨多單的部位重新攀升,代表幣圈投資人先前降低槓桿之後,看到比特幣又回到合理價位,目前正抄底買入。

另外 Cryptoquant 數據也顯示交易所的比特幣庫存還是「持續下降」,投資人還在繼續囤積比特幣,即使幣價下跌也沒有改變趨勢的狀況,真正恐懼的是那些晚進場的傳統金融投資人,他們對於加密幣市場還不熟悉,並不了解市場結構與組成,這也是為何比特幣下探 60,000 美元後,幣圈還是沒有出現太過恐懼的原因。

因此你會發現加密幣相關媒體對於這次下跌都沒有太多的報導篇幅,只有昔日喊說比特幣將死的傳統媒體再一次浪費篇幅報導比特幣大跌的新聞,事實上是投資人根本還在買,只是新進場的機構投資人把資金撤出,重新讓先前退出市場的早期投資人接手。

也就是說,市場在沒有重大理由情況下跌,可能低估了比特幣的當前價值,值得投資人重新評估買入。升息也不是一個賣出比特幣的好理由,從美股與全球利率政策來看,升息步調有很高的可能性會比想像中的還慢,否則美股近期不會有這麼好的漲幅。

當法幣還在貶值,數量有限的比特幣就沒有崩盤的理由,其他競爭幣更搭上 Metaverse 題材,整個數位經濟都將受惠科技公司帶來的資金與注意力,這個趨勢在競爭幣已經體現出來,即使比特幣大盤下跌,還是有許多 NFT、主鏈以及 GameFi 代幣有不錯的表現,走出獨立行情,雖然短期內遭到消息面影響,但數位貨幣還是目前最佳的投資商品。

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