原文作者:Spartan Group 合夥人 Jason Choi

原文編譯:《律動 BlockBeats》0x137

1 月 6 日,加密對沖基金 Spartan Group 合夥人 Jason Choi 在推特發表他對加密貨幣後市的觀點,本文對其整理翻譯如下:

我更喜歡從創投的視角(5-10 年)去思考自己的決策,因為它使我更有成就感,也更有趣。在做長期投資決策時,我通常只考慮數週或者數月的時間範圍,而今天的內容主要就是討論後者。

去年 11 月,我對「下一個熊市會是什麼樣子」這個問題做了一些思考,簡單來說,我認為是極端的「板塊輪換」,以及遭恐慌拋售板塊的快速復甦。

這種現像從去年 12 月一直持續到今天:與 ETH 相比,GameFi 和元宇宙下跌了 15~60%,而 Layer  1 則普遍上漲,其中 NEAR 更是創造了超過 130% 的增幅。同時 DeFi 也開始出現一些回暖,SUSHI、CRV、YFI 與 ETH 相比都呈現出 30~40% 增幅。

在此期間,比特幣卻下跌了近 25%,這意味著產業整體並沒有創造出新的財富,反倒是這個產業的「搶座椅遊戲」(The Game of Musical Chairs)越演越烈。長遠來看,我確實相信,比特幣對加密貨幣市場的重要性會減弱,但現在還不是時候。

加密市場

有人可能會問,難道數十億的新融資不會帶來業內資金的增長嗎?

根據我的經驗,專注於高流動性加密貨幣的新資本往往是來得快、去得也快,僅僅因為基金具有做多 BTC 和 ETH 期貨的能力,並不意味著他們必須這樣做。

大部分保證入場的資本都部署在創投基金,並且大部分資本用於私幕交易,因此在我看來,這些交易的估值還會持續泡沫化,5000 萬甚至 1 億美元的種子輪融資會成為常態。

簡而言之,私幕估值會不斷提高,而二級市場則會持續萎靡。這種情況可能會一直持續,直到 VC 私幕的回報與公開市場的回報(風險溢價)趨於一致,但 VC 這種「只要我入場,就能賺錢」的遊戲也不可能維持太久。對於 VC 來說,這是一個棘手的時期,產業裡的創業者會利用那些「必須部署」的 VC 資金,但由於當前業內資金過於充沛,許多創始人都是機會主義者,使得 VC 和求職者的風險都變得很高。

此外,還有其他一些促使我在 12 月降低自身風險的原因:

1. 人們從聞所未聞的低市值競爭幣中獲得 50-100% 的收益,與此同時 BTC 和 ETH 卻一直表現疲軟;

2. 同行都對市場非常看好,並不斷為自己持續加倉尋找理由;

3. 大型 VC 的私募配額即將大量解鎖。

單純從短期交易的角度來看,我很難對大多數高市值代幣抱有信心。Twitter 上許多 KOL 對這些項目的喊單看起來也更像是在日益「零和遊戲」化的行業中撬動敘事的嘗試。在這段時間裡,市場的效率比你想像中還低,尤其是在小市值的板塊,想要尋找優質投資會非常困難,因此很多基於事件驅動的交易者將獲得比價值投資者更好的收益。

當然,並不是一切都變得悲觀,從長期來看,我完全不擔心加密貨幣市場的表現。且就短期而言,如果我的假設正確,那麼,市場範圍內的拋售應該會迅速恢復。我很喜歡 Avi Felman 說過的一句話:「單純看漲和看跌的時代已經過去了。」


(以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載,原文連結 | 出處:律動 BlockBeats

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