【MICA RESEARCH】MAX 交易所推出「借滿益」錢包，實現多元交易策略

「借貸」在加密幣交易是普遍的資金操作方式，特別是在 DeFi 交易市場，投資人不只可以買入現貨來賺取價差報酬，進階一點的作法包含透過借款來放大自己的部位獲利，或是賣出借入部位實現放空操作，如果眼光夠精準且善用作多作空策略，交易員在多頭及空頭都有辦法獲利，對此借貸提供了更大的資金操作靈活度，但過去用戶只能在境外的幣幣交易所使用，台灣法幣交易所沒有開放槓桿交易功能。

但近期台灣 MAX 交易所推出了「借滿益」錢包功能，允許投資者自由借入額外的加密幣，換句話說，台灣投資人現在也能在 MAX 交易所進行槓桿作多與放空，不用再多付一筆高昂的轉帳費用轉出到境外幣幣加密交易所，後續獲利匯回也能無縫與台灣的銀行整合，直接在交易所兌換回法幣進入台幣帳戶，方便用戶靈活進出市場。

目前 MAX 交易所的借滿益錢包的使用門檻相當低，只要用戶通過 Lv1 或 Lv2 身份驗證都能使用「借滿益」錢包功能，開通後最多可借入本金等值兩倍的加密幣部位，舉例來說，放入 1 BTC 可額外借到 2 BTC，此時用戶可持有 3 BTC 的曝險部位，等同於比特幣的漲跌都會放大三倍，作用等同開啟三倍槓桿，另外還能用借款的方式實現作空加密幣，這些我們會放在下方章節再行說明。

這篇文章會先引導如何使用借滿益錢包，再來會進一步解釋如何利用借滿益在 MAX 交易所實現「槓桿作多三倍」以及「放空兩倍」的交易策略。

如何使用借滿益錢包？

首先開啟 MAX APP，選擇下方瀏覽列的「錢包」，點擊後便可找到介面最上方的「錢包」，找到下方出現的「現貨」以及「借滿益」文字，再點選「借滿益」便可進入該功能，目前 MAX 借滿益錢包支援 USDT 、 ETH 以及 BTC 三種主流加密幣。

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為了方便操作，MAX 交易所將借滿益錢包獨立成另一個錢包，可以將其視為自己的保證金帳戶，如果要使用借入加密幣功能，必須先將自己的加密幣資產作為保證金從現貨錢包轉入借滿益錢包，也就是俗稱的「匯入保證金」，只需點擊「轉帳」就能開始進行。

（圖 1）

接著在 APP 畫面內，你會看見中央有一個轉換按鈕，用途是改變匯款方向，可以在「現貨錢包轉入借滿益」與「借滿益轉出至現貨錢包」之間轉換，輸入想要轉帳的金額之後便可點擊「轉帳」，即可將保證金匯入借滿益錢包。

（圖 2）

再來是「借款」功能，你可以從借滿益錢包頁面選擇你想要的借款幣種，比如我想借入 BTC，只須點擊 BTC 圖示，之後再點擊「借款」便可進入借款頁面，值得注意的是系統支援跨幣種抵押，用戶可以抵押 USDT 借 BTC，也可以抵押 BTC 借 ETH 或是 USDT，目前 MAX 允許用戶最多借入本金 200% 的款項，假設你匯入 100 美元等值的加密幣至借滿益錢包，你的借款額度就會是 200 美元等值的加密幣。

（圖 3)

另外要提醒的是這項服務並不是免費的，借款需支付利息並依照小時計費收取，詳細費用可在借款頁面查看，借款程序完成之後就可開始運用借款資金，對應的借款金額也會顯示在借滿益錢包之中。

完成之後，你可以看見借滿益錢包會出現已借入的加密幣款項，接著就可以開始交易了，但要注意的是借滿益的交易對與現貨交易是分開的，須點擊借滿益錢包裡的交易對，確認介面變色之後才是對應的介面，或是也能直接從現貨交易對進行切換。

（圖 4）

我們接下來談談如何利用借滿益實現「槓桿作多」與「作空」，目前借滿益提供最高「三倍槓桿作多」以及最高「兩倍槓桿作空」交易策略供投資人使用。

看多 BTC：最高三倍槓桿作多

假設目前 BTC 價格為 40,000 美元，如果你看多市場，認為 BTC 不久後將會上漲，便可透過借滿益實現最大「三倍槓桿作多」，操作方法相當直覺，為了方便解說，我們以持有本金 40,000 USDT 作為範例。

首先你以這筆本金購入 1 BTC，再來將這 1 BTC 轉入借滿益錢包，借入 80,000 USDT 的款項（200% 保證金額度），再使用這筆借款以 40,000 美元的價位買入 2 BTC，這時你將持有 3 BTC 的部位與 80,000 USDT 的負債，原先 1 BTC 的持倉部位便可放大至 3 BTC 。

如果未來 BTC 上漲至 50,000 美元，漲幅為 25%，你賣出 3 BTC 取得共 150,000 美元的款項，將其中 80,000 USDT 用於償還欠款，扣除原先 40,000 USDT 的成本（1 BTC)，剩下的 30,000 USDT 就是你的作多報酬，報酬率為 75%，當然還要扣掉手續費與利息等費用才是淨報酬。

如果沒有借滿益，原先獲利僅會有 10,000 USDT，槓桿交易使你的報酬放大了三倍，但要注意的是同樣條件下虧損也會放大三倍，你也可以透過調整借款金額來變更槓桿倍數，例如只借 1 BTC，這樣只會有兩倍槓桿，再來是借滿益跟融資一樣有清算機制，三倍槓桿開到滿的情況下，一旦比特幣下跌超過 20%，你的借滿益部位將有可能面臨清算的風險，我們之後會再解釋 MAX 的清算機制。

看空 BTC：最高兩倍放空

文章開頭有提到借滿益能用來放空，操作方法也相當簡單，假設你看空 BTC，認為五月 Fed 升息會超過兩碼導致比特幣價格大跌，便可選擇放空比特幣來獲利，這邊我們同樣用 40,000 USDT 本金作為範例。

放空的操作方式也很簡單，假設 BTC 報價同樣為 40,000 美元，你只須將 40,000 USDT 轉入借滿益錢包，借入最高 2 BTC（這時價值 80,000 USD，借款額度最高為保證金的兩倍），接著將借到的 2 BTC 賣出，這時你會擁有 120,000 USDT 的資產，並持有 2 BTC 的負債。

假設未來 BTC 下跌至 30,000 美元，跌幅 25% ，這時只需用 60,000 USDT 買入 2 BTC，接著再「還款」2 BTC，扣除成本 40,000 USDT，剩餘的 20,000 USDT 價差就是你放空的獲利，報酬率為 50%，這樣的操作等於「兩倍槓桿作空」，如果要調整槓桿倍數，只需調降借款金額至 100% 或是更低，這時交易策略就會變為 1 倍以下放空。

借滿益的清算機制

跟傳統證券融資一樣，借滿益也有清算機制，MAX 交易所使用「A/D」比率作為清算指標，A/D 比率一開始為 1.5，意思是總資產（本金 + 借款）除以借款之間的比率為 1.5，系統規定 A/D 必須高於 1.2，一旦 A/D 觸及 1.2 便會面臨系統清算的風險。

因此投資人使用借滿益槓桿時必須隨時注意 A/D 比率，不要讓槓桿部位碰到 1.2 的清算底線，否則將面臨強制清算，到時支付額外的清算手續費，目前 MAX 將其定價為 USDT 交易對為 0.5%，ETH / BTC 則為 1%，投資者應盡量避免被清算並做好風險控管，依照自己的風險容忍度補入保證金至借滿益錢包。

談 A/D 比率並不直覺，我們直接轉換成比率來解釋，在上述的例子中，如果投資者開三倍作多槓桿，只要部位下跌 20%，A/D 比率就會觸及 1.2 的底線，另一種情況則是最高兩倍放空槓桿，只要放空標的價格上漲 25%，A/D 比率也會碰到 1.2 的清算底線。

值得注意的是，台灣加密幣交易所由於市場流動性不比國際加密幣交易所來得大，很多時間都會有流動性不足導致價格波動劇烈的問題， MAX 為了避免借滿益部位受到交易所較高的價格波動影響，因此均採用「境外報價」作為資產價格參考，也就是採用幣安、 Coinbase 、 Bitfinex 等大型交易所的平均報價作為參考，將強制清算的風險降到最低。

實現靈活多元的交易策略

借滿益的核心功能包含「槓桿」以及允許「作多作空」，方便投資人以更靈活的策略操作手中的加密幣部位，在比特幣大漲波段時開滿槓桿賺取最大報酬，或是看空市場選擇賣出借來的比特幣時以賺取放空報酬，不像以前只能兌換成 USDT 避險，現在還多了放空工具讓投資人驗證自己的想法，使交易策略更加多元，這次借滿益可說是突破過去台灣加密幣交易所只能買現貨的有限功能。

另外從 MAX 目前的利率報價來看，價格相比其他國際加密交易所並不貴，資產價值更採境外報價，不會受到交易所內部的價格波動影響，開放的槓桿倍數也不高，作多最高三倍、放空上限為兩倍槓桿，換算可忍受波動震幅達 20% 以及 25%，以目前的市場波動來說算是相對保守的水準。

選擇 MAX 交易所的優勢在於用戶可以直接法幣入金操作，不用像以前轉到國際交易所，除了能省下一筆可觀的轉帳費用與麻煩的操作手續， MAX 交易所也受到台灣當地法規監管，並設有實體門市，是深受台灣幣圈玩家信賴的加密交易所，本次 MAX 推出借滿益新產品補足了台灣加密交易所缺乏的多元交易工具，提供台灣投資者從法幣出入金、託管、活存、現貨以及槓桿交易等一站式的加密幣投資服務。

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