受惠於美國通膨壓力趨緩及美國科技股反彈,比特幣價格從 18,000 美元上漲至 21,000 美元, 成功一吐過去數週低迷的怨氣,以太幣也收復 1,500 美元大關,如同先前的報告提過,加密幣市場前陣子還處於最糟的情況,上週就出現了好轉的跡象,投資人過去害怕高利率所帶來的不確定性,現在已經慢慢出現進場的跡象,對市場來說是個難得的好消息。

上週 DCG 集團的財務危機新聞依舊沒有停過,特別是過了 Gemini 交易所下的通牒令 1 月 8 日,DCG 集團還是給不出令人滿意的答案,更傳出 DCG 只打算先還 70% 借款給債權人,試圖想減輕現金流壓力,但大多數投資人對於 DCG 即將破產基本沒有太大的反應,加密幣依然跟著其他風險資產上漲。

近期趨勢有兩個,分別是「利率」與「監管」,前者是十二月物價指數顯示美國通膨壓力將在 2023 年大幅緩減,投資人不太需要擔心 Fed 另一次激進升息,今年頂多升個兩碼,下半年通膨更有可能壓至 3% 左右,再來就是等 2024 年 Fed 有很大的可能性會透過降息來刺激經濟成長,屆時加密市場將有很大的機率起死回生。

但另一方面,政府對加密幣的監管也漸漸在緊縮,前兩週 Fed 系統發表三方聯合聲明,公開警告傳統金融機構最好不要從事加密幣出入金業務,其中包含穩定幣儲備業務,否則將會有更高的經營風險,換句話說這些像是 Silvergate 的銀行有更高的機率被監管機構盯上,未來交易所法幣出入金的門檻與限制恐怕會越來越高。

再來 USDT 的法遵問題正在浮上檯面,繼加拿大禁止加密平台上架 USDT 之後,我們認為還會有更多國家禁止透明度較低的 USDT 交易,而全面改用 USDC,他們認為可以為投資人提供更高的保障,這些措施都在限制加密金流的暢通性,短期影響還不大,但無疑會對業者造成高昂的法遵成本壓力,這對寒冬中的交易所業者可不是好消息,裁員精簡人力幾乎是這幾個月常常聽到的消息,像是 Cryptocom 又精簡了 20% 員工人力。

相較於產業面,現在利率預期下調對比特幣價格影響更大,這波漲勢大多可歸因於通膨趨緩,並非產業面有所改善,但比特幣漲勢也有可能注入產業活水,先前市場都在期待比特幣突破 20,000 美元,那加密貨幣市場即將從寒冬復甦了嗎?

A. 01 月 11 日 Cryptocom 對加拿大用戶下架 USDT

加密貨幣交易所 Cryptocom 在今天公布新的一項規定異動,為了遵循加拿大安大略省證券委員會(Ontario Securities Commission, OSC)的規定,Cryptocom 必須停止不在 OSC 合格名單內的加密幣交易,這項規定將在 1 月 31 日生效,屆時交易平台將下架 USDT,平台內剩餘的 USDT 將自動轉換成 USDC。

同樣地,另一間交易所 Coinsquare 也無法交易 USDT,但 OSC 尚未解釋為何禁止 USDT 交易,僅僅是政府釋出的合格名單內沒有 USDT,隨著加密幣監管收緊,Cryptocom 可能收到當局通知必須下架 USDT ,目前受影響範圍僅為加拿大用戶。

FTX 倒閉後各國政府都在加緊監管加密貨幣,OSC 對於透明度較差的 USDT 已經採取行動,未來可能有更多國家仿效,以法律遵循的名義要求加密交易所下架缺乏透明度的加密貨幣,將有助於 USDC 進一步擴大其市占率。

B. 01 月 12 日 加密幣交易所 Bitvavo 拒絕 DCG 的 30% 債務折扣請求

近期 Gemini 交易所公開要求 DCG 集團償還其 Earn 產品的本金,使得 DCG 的債務問題逐步浮上檯面,總部位於荷蘭的加密幣交易所 Bitvavo 也表示他們在 1 月 9 日收到 DCG 的一項債務協商請求,由於公司財務狀況陷入危機,希望在時限內僅償還 70% 債務即可,但 Bitvavo 已經拒絕這項提議,因為他們認為 DCG 有能力償還全部債務。

除此之外,DCG 正遭到 SEC 與司法部的調查,重點在於內部子公司的資金轉移問題,他們認為 DCG 與 Genesis 間有集團內部資金挪移補洞的問題存在,說明 DCG 集團正陷入大麻煩中,前有債務人要求還錢,後有司法機關調查其合法性,公司營運相當艱困。

但市場並不認為 DCG 的危機會影響到市場,因為他們沒有拋售資產的風險,不構成 FTX 等級的系統性風險,再來比特幣乘著美股反彈之下繼續緩慢突破,目前已經來到 17,500 美元關卡,顯然市場對於 DCG 集團危機並不關心。

C. 01 月 13 日 美國物價指數(CPI)月減 0.1%,沒有太大驚喜

美國勞動部在昨天公布去年十二月的物價指數,結果顯示月減 0.1%,年增降為 6.5%,市場對此結果看法分歧,首先這次核心通膨仍然月增 0.3%,比上個月的 0.2% 還高,通膨能夠月減都要歸功於燃料用油價格大跌 16.6%,汽油也大跌 0.4%,但食物價格還是呈現上漲趨勢。

另一方面,市場更關注核心通膨的走勢,這次月增 0.3% 的組成還包含了月減 2.5% 的二手車價格,其他項目仍然全面上漲,特別是房租月增 0.8%,服飾價格甚至出現月增 0.5% 的指數,通膨只能說是趨緩,不能說是消失,投資人對此也都有各自解讀,但通膨壓力慢慢降下來是公認的趨勢,速度相當緩慢。

美國通膨正隨著能源價格下降而逐步趨緩,雖然速度沒有市場想得那麼快,但今年下半年預期會因為去年基期高而出現通膨大幅下滑的數字,這個現象將有助 Fed 停止升息,以目前的狀況判斷,利率調漲題材已經劃下句點,市場將聚焦月底的財報週,藉此判斷經濟是否衰退。

市場回溫是春燕到來,或只是短暫回暖?

隨著更多經濟數據開獎,現在幾乎確定通膨壓力幾乎已經結束,美國勞動部的數據甚至有些落後,因為從各方社群媒體與 Zillow 的數據判斷,美國房租在去年十二月已經大跌,但是最新的物價指數(CPI)仍然有 0.8% 月增率,說明官方數據確實有其滯後性,後續月份租金將會出現月減的趨勢。

不只是房租會下跌,美國汽油價格更因為原油價格下跌,後者價格下滑的原因包含原油國增產及整體需求衰退,部分可以歸因於美國去年的聖誕節暴風雪而導致飛機與汽車都無法行駛,導致汽油需求量大減,價格便跟著下滑。

另外全球產業鏈也逐步從疫情中復甦回來,特別是中國的生產線重新開啟後,預計價格低廉的商品會重新輸出至全球市場,美國經濟的需求面也受到高利率政策影響而逐步下滑,通膨壓力沒意外會因為供給增加、需求下降而回穩,再加上去年下半年的超高基期,今年下半年的通膨壓力幾乎可說是已經消失,所以通貨膨脹題材已經告一段落,後續市場投資人有很高的可能性不再看物價指數搬移資金。

那投資人的焦點會轉移至哪裡?肯定是衰退的經濟,一月底至二月初會是美股企業的財報週,眾多企業都會陸續公佈去年第四季的業績,並給予今年第一季的展望,目前市場的聲音多數都不好聽,蘋果執行長庫克甚至自砍 40% 年薪,說明他們對於今年的成長會非常保守,眾多軟體公司也都在裁員,今年第一季恐怕是不太樂觀。

難題就在這裡,一方面是利率觸頂,對市場是極大的好消息,另一方面是科技公司獲利衰退,對加密幣的價格有一定程度的影響,兩者利多利空衡量之後,其中當然是利率對加密幣價格的影響較大,加上市場觸底,大致確定利率走勢後,我們也看到比特幣已經突破 21,000 美元的水位,後面推測會受到美股財報不佳而稍微下修,推估幅度不會太大,但總體來說加密市場算是稍微有回暖,但要說看到春燕還太早。

Fed 很明確地向外表示 2023 年還不會降息,將維持 4.5% 左右的基準利率直到通貨膨脹壓制在 2% 左右,加密貨幣市場受制於高利率環境影響,緩慢復甦有可能,但要迅速回到牛市非常難,需要產業面的革新動力,例如推出殺手級應用、基礎建設技術推進或是知名機構宣布投入加密幣等等事件。

但目前產業面還是因為 FTX 一灘死水,而且政府監管正持續緊縮,要大型機構通過內部審查進場難度不低,連 Fed 都公開警告銀行不要做加密交易平台或是穩定幣發行商的生意,業務包含為其提供法幣出入金服務、週轉等金融服務,都可能面臨更高的法遵成本與當局監管。

產業低迷、高利率環境與更嚴格的監管規範,要說加密產業脫離險境還太早,但我們仍然預估市場不會突然暴漲,而是隨著停止升息等總體經濟面因素而緩步上漲,假設降息預期為真, 2023 年中比特幣應該可以上看 30,000 美元左右,有望帶動資金注入產業,協助一灘死水的產業慢慢復甦。

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】FTX 連鎖效應,DCG 會是下一個地雷引爆點嗎?


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