Kraken 繳罰款「買和解」：美國 SEC 監管加密幣，雷聲大雨點小？

近期，美國政府針對加密貨幣監管正採取積極的行動，社群都在討論，美國是否將效法中國嚴厲打擊加密貨幣？實際上，並非有這麼大的影響力。

2 月 10 日，加密貨幣交易所 Kraken 宣布將「立即」結束向美國客戶提供的加密貨幣質押服務，並將向 SEC 支付 3000 萬美元罰款，以解決其提供未註冊證券的指控。與此同時，美國國稅局尋求法院批准確認 Kraken 美國客戶身份並更正聯邦所得稅責任。

除了禁止美國散戶參與質押服務，監管機構似乎正圍繞穩定幣開展監管「運動」，目前紐約金融服務部（NYDFS）正在調查穩定幣發行商 Paxos 。

Kraken 被罰 3000 萬美元，Coinbase 硬剛、不停止質押服務

隨著 SEC 揮起監管大棒，Kraken 在未提交任何材料的情況下，選擇支付 3000 萬美元來「花錢免災」。同時，作為和解的一部分，Kraken 將關閉質押服務，自動解除美國客戶質押的除以太幣以外的其它資產，以太幣質押將在以太坊網絡上海昇級生效後解除。美國客戶將無法質押新資產 (包括以太幣)，但非美國用戶將不受影響。

根據 SEC 的說法，Kraken 的控股公司 Payward Ventures, Inc. 和 Payward Trading Ltd. 至少從 2019 年開始向公眾提供質押服務。作為美國第二大加密貨幣交易所，Kraken 日交易量超 8 億美元。官網顯示，Kraken 提供的質押服務 APY 高達 24%，並承諾每周自動為客戶提供兩次獎勵。

實際上，當前 Coinbase 、 Kraken 、 Binance 等中心化交易所已涉足質押服務。例如以太坊質押上，Dune Analytics 統計數據顯示，截至 2 月 10 日，CEX 擁有的以太坊質押份額達 28% 。其中，Coinbase 的以太坊質押量約 207 萬枚，佔質押總量的 12.46%；Kraken 目前共質押約 123.37 萬枚 ETH，佔質押總量 7.42% 。

然而，Coinbase 首席法務官在一份聲明中表示，Coinbase 的質押計劃不會受到 Kraken 新聞的影響。並稱，實際上 Kraken 是在提供一種收益產品，而 Coinbase 的質押服務在本質上是不同的，它不屬於證券。未來，Coinbase 將繼續提供質押服務。相較於其他交易平台提供的流動性質押服務，Kraken 並未有提供流動質押，也意味著客戶在 Kraken 質押以太坊後，無法立即取消質押，只能等待上海昇級的到來。

實際上，質押服務是中心化交易所實現收入多元化的重要佈局，如 Coinbase 2022 年三季度營收報告顯示，其質押收入約為 6280 萬美元，約占淨收入（5.8 億美元）的 11% 。

美國對質押業務的監管早有跡可循，早在 2022 年 8 月，美國 SEC 就針對 Coinbase 的質押服務進行了調查，後不了了之。對於此次調查，SEC 主席 Gary Gensler 指出，無論是通過質押即服務、貸款還是其他方式，加密貨幣中介機構在提供投資合同以換取投資者的代幣時，都需要提供我們證券法要求的適當披露和保障。今天的行動應該向市場明確表明，質押即服務提供商必須註冊，並提供全面、公平和真實的信息披露和投資者保護。

而一旦 SEC 判定質押通過 Howey 測試，認定 CEX 提供的質押服務屬於證券，那麼意味著質押將進入了嚴格的證券化監管階段，有著嚴重的法律風險。而 SEC 對 CEX 質押服務的打擊或將促使更多投資者轉向去中心化質押。

值得一提的是，美國監管機構還將收緊美國投資者的稅收監管力度。美國國稅局（IRS）週四向法院提交了一份請願書，尋求批准對 Kraken 加密貨幣交易所及其子公司強制執行傳票。 IRS 在請願書中表示，它於 2021 年首次發出傳票。儘管雙方進行了討論，但 Kraken 控股公司 Payward Ventures Inc. 及其子公司未能遵守傳票，也沒有提供傳票中要求的帳目、記錄、文件和其他數據。據悉 IRS 目前正在進行調查，以確定 2016 年至 2020 年期間進行加密貨幣交易的美國人身份及正確的聯邦所得稅責任。據此前消息，美國證券交易委員會 (SEC) 週四宣布，加密貨幣交易所 Kraken 將「立即」終止向美國客戶提供的加密貨幣質押服務，並將向 SEC 支付 3000 萬美元罰款，以解決其提供未註冊證券的指控。

質押監管行動引發加密貨幣社群批判

SEC 禁止美國散戶參與質押的監管行動引發加密貨幣社群熱議和批評。

Hester Peirce 在 SEC 官網發布了一份聲明稱，Kraken 的質押產品本應作為證券發行在美國證券交易委員會註冊，無論是否同意該分析，更根本的問題是在 SEC 註冊是否可行。當前環境下，與加密貨幣相關的產品無法通過 SEC 的註冊渠道，像這樣有爭議的質押服務產品會引發一系列複雜的問題，包括質押程序是否作為一個整體進行註冊，或者每個代幣的質押程序是否將單獨註冊，重要的披露是什麼，以及對 Kraken 的會計影響是什麼。

Peirce 認為，SEC 應該發布關於加密貨幣質押的指南，而非再次選擇通過執法行動來說話，使用執法行動告訴人們新興行業的法律是什麼，並不是一種有效或公平的監管方式。質押服務並不統一，因此一次性執法行動和千篇一律的分析並不能解決問題。目前 SEC 對註冊違規的解決方案卻可能關閉一個為人們提供良好服務的程序，這樣的執法行動是「家長式和懶惰」的監管方式。

在業內人士看來，SEC 的監管只會讓用戶選擇更加去中心化的服務，而即便是交易所也可以通過鏈上方式證明自己的質押的透明度。當然，更值得慶幸的事情是，花錢就完成的和解，並沒有讓監管和加密貨幣徹底「撕破臉」。

Placeholder VC 合夥人 Chris Burniske 發推表示，「Gary 沒有想到的是，加密貨幣質押將在全球範圍內、去中心化和離岸進行，而他的干預手段在這件事上的發言權將越來越少。」

a16z Crypto 總法律顧問 Miles Jennings 發表評論稱，「質押對生態系統來說非常重要，質押即服務項目既合法，也允許更多人參與區塊鏈技術。我們認為這一和解協議將不會對已製定計劃不涉及證券法的交易平台產生任何影響。作為 Web3 的重要投資者和正在建設下一代互聯網的企業，a16z 對 Gensler 主席繼續證明他只知道如何通過零星的執法案件進行監管感到失望。距離美國 SEC 上一次發布與加密貨幣相關的指導意見已經過去了四年，其主席繼續專注於上頭條，而不是根據 SEC 的核心使命保護投資者。現在是他優先考慮規則和指導的時候了，這些規則和指導將使市場更加清晰，並積極主動地保護公眾。」

Nansen 創始人 Alex Svanevik 發推文表示，「實際上，交易所非常容易對其 ETH 質押保持透明。公開所有抵押 ETH 的地址（並以加密方式簽署消息以證明所有權）。我們已經有了區塊鏈，因此我們不需要美 SEC 主席 Gary Gensler 的『幫助』。」

Blockchain Association 政策主管 Jake Chervinsky 指出，「判決不是法律。他們的決定是用錢解決問題比撕破臉好，僅此而已。 SEC 認為質押即服務是一種證券，而 Kraken 既不承認也不否認，這可能是一個棘手的問題，而且 SEC 今天尚未以任何方式回答…我強烈同意 Brian Armstrong 的觀點，即攻擊質押將是美國政策中的一個極端錯誤。值得慶幸的是，我們是一個法治國家。即使 SEC 要想完全禁止加密貨幣（我只是說一種可能），法律和法院也不會允許的。」

「同樣值得注意的是，美國交易所的加密貨幣質押產品與加密貨幣借貸並不完全具有可比性，且尚不清楚 SEC 是否應該僅僅因為質押產生收益而單方面切斷散戶參與渠道。」Coindesk 副總編 Daniel Kuhn 則發文稱。

美國加密貨幣監管雷聲不斷，穩定幣成下個目標？

受 FTX 等機構崩盤影響，美國開始加強對加密貨幣領域的監管。近期，美國 SEC 在官網發布聲明表示，該機構將把對加密貨幣等新興技術的監管作為 2023 年首要任務，將對使用新興金融技術（包括加密技術）的經紀自營商和投資顧問進行調查，調查內容包括是否達到了投資者預期的「謹慎標準」，以及他們是否定期審查和更新風險管理程序。

而近一段時間以來，美國加密貨幣監管雷聲不斷，例如美國聯準會（Fed）、美國貨幣監理署（OCC）和聯邦存款保險公司（FDIC）發表了一份聯合聲明，提醒銀行注意其安全和穩健義務，並警告銀行不應在加密貨幣業務中過度使用槓桿，且不要使用或持有大量與無許可區塊鏈相關的資產；Fed 以「安全和穩健」風險為由拒絕數位資產銀行 Custodia 加入其支付系統的申請等等。

近日，紐約金融服務部（NYDFS）正在調查 Pax dollar（USDP）和 Binance USD（BUSD）穩定幣發行商 Paxos，調查範圍尚不清楚。但 Paxos 否認了美國貨幣監理署（OCC）可能會要求 Paxos 撤回銀行執照申請。

此前，Gary Gensler 就曾將加密貨幣形容為狂野的西部世界，並表示「穩定幣幾乎就像是賭場的撲克籌碼，因此將採取行動。與國會合作有助於規範穩定幣，SEC 有強大的權力以監管加密貨幣，並將會使用這一權力。歷史告訴我們，私人形式的貨幣不會持續很長時間。」

雖然美國監管機構尚未正式出台穩定幣相關監管政策，但美國眾議院金融委員會已起草了一項方案，要求大多數穩貨幣僅與現金或現金類證券掛鉤，非銀行發行的穩定幣由州監管機構和 Fed 監管，同時對穩定幣實施為期 2 年的發行禁令。

但美國參議員 Pat Toomey 曾提出一項穩定幣監管法案，該立法將創建一個新的聯邦發行許可證，以允許存款機構、基於州的貨幣匯款企業、非存款信託公司和國家信託銀行一起發行用於支付的穩定幣，並要求發行人用「高質量的流動資產」完全支持其穩定幣，還將為發行人建立新的標準化公開披露要求，包括支持穩定幣的資產、贖回政策和公共會計師事務所的證明。

不過，美國 SEC 委員、「加密教母」Hester Peirce 也指出，圍繞穩定幣的監管「運動」需要允許「試錯」，並為失敗留出空間。

由此來看，未來美國政府對加密貨幣監管進一步趨嚴已經成為不爭的事實，但兼具合規和保護創新的監管方式還值得深入探究。