由於衍生品數據開始顯示出看跌傾向,比特幣價格回檔至 22,000 美元的可能性愈來愈高,且自從灰度投資公司(Grayscale)控告美國證管會(SEC)勝訴,以及 SEC 接著延後多件比特幣現貨 ETF 申請案審核後,投資人的氛圍明顯出現惡化。
現貨比特幣 ETF 題材熱潮正在消退
貝萊德首次申請比特幣 ETF 所引爆的 19% 漲勢,到了 8 月 18 日已經完全消退,比特幣價格回到 26,000 美元。接下來隨著有關灰度比特幣信託一案勝訴,增添了現貨比特幣 ETF 過關機率的利多消息傳來,比特幣又試圖重新站上 28,000 美元。
然而,在美股標普 500 指數 9 月 1 日收在 4,515 點,距離 2022 年 1 月以來歷史高點只差 6.3% 之際,加密貨幣投資人的情緒惡化。即使是黃金,自 5 月中旬以來也一直無法突破 2,000 美元大關。目前距離 2024 年比特幣減半只剩下 7 個月,但比特幣投資人的整體情緒仍不如預期那般正面。
一些分析師把比特幣表現不佳歸咎於幣安、 Coinbase 這兩大加密貨幣交易所持續面臨監管行動。多個消息人士說,美國司法部可能會對幣安發動刑事調查,指控幣安涉及洗錢與違反針對俄羅斯機構的制裁措施。
North Node Capital 投資長 Pentoshi 發文表示,如果比特幣現貨 ETF 獲核准,帶來的潛在上漲會超過交易所受到監管行動產生的幣價影響。不過,此一分析沒有考量到美國通膨率已從 2022 年 6 月時的 9.1% 降至今年 7 月的 3.2% 。
再者,美國聯準會持續縮減資產負債表,已從今年 3 月的 8.73 兆美元高峰,降至 8.12 兆美元,代表央行一直從市場抽走流動性,這削弱了比特幣能抗通膨的題材。
比特幣從 3 月中以來一直維持在 25,000 美元左右,但仔細觀察衍生品數據,多頭的信念正受到考驗。
比特幣衍生品顯示:多頭的需求正在減弱
比特幣每月期貨的交易價格通常比現貨市場有一些溢價,也就是正價差,也代表市場看漲未來價格。在健康市場中,比特幣期貨合約交易水準應該是年化溢價率達 5% 至 10% 。
然而,比特幣期貨正價差目前為 3.5%,是 6 月中以來最低,也就是貝萊德申請現貨 ETF 之前。這反映利用衍生品合約槓桿買家的需求減少。
此外,也應該分析選擇權市場。 25% 的 delta 斜率顯示出,造市商對上漲或下跌保護過度收費。
簡言之,如果交易人士預期比特幣價格下跌,斜率指標將高於 7%,若是看漲,則會降至負 7% 。
上圖顯示,選擇權 25% 的 delta 斜率近來已進入看跌區間,賣權在 4 日比買權溢價 9% 。
衍生品數據暗示:比特幣可能會下探 22,000 美元
比特幣衍生品數據顯示,空頭動能轉強,尤其是 SEC 擔心欠缺措施來防範大部分交易發生在不受監管的境外交易所,因此現貨 ETF 的核准可能被延後至 2024 年。此外,不確定的監管環境也有利於空方。
因此,比特幣很有可能回檔至 22,000 美元,這是從上一次比特幣期貨溢價為 3.5% 所發生的情況推衍而來,原因是考量到近期多頭動能無法延續。
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