估值暴漲的 Anthropic，會是 FTX 還債的最大希望嗎？

FTX 及其相關族群在創投領域曾經非常活躍，資料顯示曾向 130 多家公司合計投資了數十億美元。

在 FTX 的上百次出手之中，如今最值得關注的一筆投資當屬對 Anthropic 的 B 輪領投，當時 FTX 方面的出資額高達 5 億美元。隨著 Anthropic 繼續在一級市場攪動風雲，其水漲船高的估值自然而然地也帶給了 FTX 債權人新的期望。

首先，這裡是一些關於 Anthropic 的基本資訊。這是一家由 OpenAI 前員工創辦的人工智慧公司，開發有類似 ChatGPT 的人工智慧聊天應用 Claude，如今已被廣泛視為 OpenAI 的最大競爭對手。

自成立以來，Anthropic 已透過多輪融資獲得了數十億美元的風投注資。

2022 年 4 月，Anthropic 完成了 5.8 億美元的 B 輪，其中 FTX 方面合計出資 5 億美元，包括 SBF 本人的領投，以及 FTX 聯合首席工程師 Nishad Singh 和 Alameda 前首席執行官 Caroline Ellison 等高管的參投。

然而，關於該輪融資的估值情況並未揭露，因此我們也無法獲悉 FTX 的具體交易價格和持股比例。不過，我們可以透過後續的 C 輪融資推測出一二。

2023 年 5 月， Spark Capital 領投了 Anthropic 的 5.8 億美元 C 輪融資。 TechCrunch 報告本輪融資的估值約為 41 億美元，考慮到這一周期內 AI 概念並無退潮跡象，這也意味著在 B 輪融資時估值大概率不會超過 41 億美元。

由此推測，FTX 對 Anthropic 的持股比例大概率要超過 10% ，根據不同的具體估值數字，我們預計 FTX 對應的持股比例應該在 12.5% – 33.33% 之間。

關於 FTX 持股比例的另一個佐證是 Google 對 Anthropic 的投資。谷歌在 2023 年 2 月曾向 Anthropic 投資 3 億美元，The  Verge 等多家媒體都通報這筆交易換來了 Anthropic 10% 的股權。

由於 FTX 進場更早，出資更大，因此其持股比例理應大於 Google。

回到最新的動向上來，Anthropic 最近再次獲得了亞馬遜的巨額資金加碼。根據 TechCrunch 對雙方的公開訪談可知，該筆投資將會立即落實 12.5 億美元，後續投資總額則可望高達 40 億美元。

雖然本輪融資的估值同樣沒有披露，但資本市場已根據同一時間的另一件事做出了相關推測。

9 月 27 日，《華爾街日報》報道稱另一大人工智慧巨頭 OpenAI 正在以 900 億美元估值與潛在投資者洽談股份出售事宜，結合 OpenAI 與 Anthropic 的競爭狀況，有傳聞稱市場對 Anthropic 的最新估值已達到了 300 億美元。

我們採取保守一些的計算方式，假設 FTX 出資時 Anthropic 的估值為 25 億美元，目前的估值為 150 億美元，FTX 的持股比例為 20%（三項數據基本上都取了折中數值），所對應的股權價值已高達為 30 億美元。

現在，讓我們回答 FTX 本身的債務問題。

在 FTX 申請破產之時，其資產缺口約為 90 億美元，而 5 月時 FTX 所提交的資料則指出 “迄今已收回了約 70 億美元的流動資金”，剩下的窟窿為 20 億美元，如果不考慮流動性問題（包括 FTX 所持有資產的真實流動性問題，以及 Anthropic 股權變現的限制），似乎 Anthropic 的股權價值已足夠覆蓋…

或許這其間仍存在著其他的非透明問題，但無論如何，對於深受 FTX 事件影響的債權人而言，Anthropic 的估值上漲絕對是個極積的變化，它為仍苦於漫長等待的受害者們帶來了更大的期望。

這一點也反映在了 FTX 債權的二級市場上，如今的預期賠付率已上升至 35% – 40% ，這是實現了自 FTX 崩潰以來的新高。

最後，編者想要插播一條舊聞。

今年 6 月時知情人士曾透露稱，負責處理 FTX 破產案的投資銀行 Perella Weinberg 一直在考慮出售 FTX 所持有的 Anthropic 股權，為此已對潛在的競標者進行了為期數月的調查，但最終還是選擇了放棄。

如今來看，這項決斷或將改變 FTX 以及成千上萬債權人的命運。