比特幣未能攻破 2.8 萬美元阻力：投資人信心降至 3 個月低點

比特幣自週一未能突破 28,000 美元阻力水準以來，面臨了 4.9% 的回檔，與此同時，衍生品指標顯示恐懼正主導市場情緒，但這足以撼動比特幣脫離當前的價格區間嗎？讓我們從衍生品市場的角度來判斷空頭是否正佔據上風。

美元指數接近 10 個月高點

比特幣狂熱人士或許不完全滿意比特幣當前的 5200 億美元市值，儘管已超過全球支付處理業者 Visa 的 4930 億美元以及能源巨擘埃克森美孚的 4280 億美元市值。這樣的看多預期，是基於比特幣先前在 2021 年 11 月創下歷史高點時，市值達到 1.3 兆美元。

要留意到，衡量美元兌一籃子外幣匯率的美元指數正接近 10 個月高點。這代表人們對美國經濟的任性投下信任票，這也解釋了人們為何對比特幣等另類避險工具興趣減少。

一些人也會主張，標普 500 指數自 6 月來上漲 3%，反應投資人並非是尋求積累現金部位。然而，前 25 大公司合計持有 4.2 兆美元的現金和約當現金，而且維持高度獲利能力。這解釋了股票也被當成避險，而非是冒險的工具。

接下來則是分析比特幣的衍生品指標。

比特幣衍生品顯示來自多頭的需求下滑

首先，比特幣的期貨合約溢價降至四個月來最低。一般而言，比特幣每月期貨的交易價格比現貨市場略高，呈現稍微溢價的情況，代表賣方需要額外的資金來延後結算。因此，健康市場中的期貨合約應該會以 5% 至 10% 的年化溢價進行交易。

目前的 3.2% 期貨溢價是 6 月中以來最低的，當時貝萊德還沒提出比特幣現貨 ETF 的申請。這項指標顯示進行槓桿操作的買方興趣減少，但不必然反映看空的預期。

為了判斷 10 月 8 日未能攻上 28,000 美元是否導致投資人樂觀看法消退，交易人士應該查看比特幣選擇權市場。 25% 的 Delta 斜率是個令人信服的指標，尤其是當套利商和做市商對上檔或下檔保護收取過高費用時。

如果交易人士預期比特幣價格下跌，斜率將升破 7%；而看多的興奮期，斜率通常會達負 7% 。

如上圖顯示，比特幣選擇權的 25% Delta 斜率在 10 日轉變為「恐懼」模式，保護看跌的選擇權（賣權）目前溢價比買權（看漲）高出 13% 。

比特幣衍生品指標顯示，交易人士愈來愈沒信心，部分原因是美國證管會（SEC）多次延後現貨比特幣 ETF 的決定，同時還擔心交易所暴露於恐怖組織的風險下。

目前，對加密貨幣的負面情緒，顯然使得因為總體經濟不確定性、比特幣可預測的貨幣政策所帶來的好處失去影響作用。至少從衍生品觀點來看，比特幣價格在短期內漲破 28,000 美元的可能性顯然很小。