比特幣今(18)日跌破 41,000 美元,以太幣跌破 2,200 美元,應該說投資者對於追漲主流加密貨幣大多失去了興趣,短期內加密貨幣市場連續上漲好幾週已經有點過度買入,這讓交易員將炒作目標轉為其他主鏈代幣,例如 Avalanche 、 Polygon 、 Solana 等以太坊替代品。
再來特定迷因幣也受到資金追捧,其中 Solana 平台上的 Bonk 透過空投成功吸引社群資金湧入炒作,上週漲幅高達 90%,Solana 官方甚至打出只要購買 599 美元的 Solana Saga 手機就能獲得 3,000 萬枚 Bonk,目前價格回調後等值約為 730 美元,最高點時價值高達 950 美元,只是這就像是買期貨,等到用戶收到手機幣價可能大幅下跌,但至少還能有一台 Solana Android 手機可以用,整體來說並不虧。
回到市場背景,降低預期在上週實際成真,Fed 舉行的 FOMC 利率決議宣布暫停升息之外,還對外首次提到降息,利率暫停升息的決議不只激勵了市場信心,更透露出理事認為當前利率水準已經足夠壓制通膨,明年甚至還有三次降息空間,預期降息幅度為三碼(0.75%)。
雖然市場先前就有降息預期,但沒有想到連 Fed 都對降息如此樂觀,推動美股價格全面走高,加密幣雖然沒有突破前高,比特幣穩定支撐在 42,000 美元。 Fed 主席鮑爾更像是換了個人,前一個月還在大喊「不排除進一步升息」,到了這次卻反轉表示「不需要等到通貨膨脹年增率降至 2% 再降息,應提前放寬限制」,並且對目前美國控制通貨膨脹的成果感到滿意。
這番言論為市場打了很大的強心針,幾乎等於是告訴全球投資者放心投資,Fed 不會再升息,更可能考慮降息,一掃過去的升息擔憂,雖然這個都在投資者的意料之中,過去幾篇報告我們多次提過通貨膨脹不再是問題。
不論是核心物價指數還是能源價格都不再構成壓力,物價年增率也緩慢降至 3.1%,同時美國經濟仍然強勁,沒意外的話美國已經成功實現「軟著陸」,其中多少也要歸因於中國疲弱的消費需求,很大程度消減全球消費品與石油的漲價壓力,通貨膨脹題材已經告一段落,讓我們快速簡述市場現況與後續可能走勢。
A. 12 月 12 日 比特幣下跌 5%,暫時屬於健康回調
比特幣昨天突然暴跌 5%,從 44.000 美元跌至 41,000 美元區間,連帶其他加密貨幣也一併回調,但投機資金反應更大,導致中小型代幣與投機性濃厚的加密代幣跌幅更為劇烈,例如先前漲勢即為強勢的 LUNC 與 PEPE 等垃圾幣在一天內跌幅達到 10% 以上,這也觸發數億美元的作多部位被強制平倉。
從目前的交易數據觀察,這波價格回調屬於正常現象,比特幣與以太幣過去月漲福已達 22%,這陣子回調個 5% 相當正常,另外週報也有提過目前比特幣多靠合約把價格炒上去,這次下跌僅是資金獲利了結所造成的下跌,市場信心並未受到太大的打擊,但短期內後面跌幅是否會擴大還很難說。
即使要觸發更大的跌幅,也是要等到比特幣現貨 ETF 第一波基金開獎的時刻,時間位於明年 1 月中,SEC 將最後一次審核方舟基金的比特幣現貨 ETF,截止日的幾週前就有可能出現更大的獲利了結,不少交易員不想押注現貨 ETF 通過的劇本,因為目前的漲幅已經反應通過時的價格,假設出現意外反而會蒙受損失。
B. 12 月 13 日 美國物價指數 CPI 年增率降至 3.1%,創下兩年新低
昨天美國勞動部公布最新的 11 月物價指數,結果年增率則降至 3.1%,是美國歷經惡性通膨以來的新低,但月增率仍為 0.1%,主要原因是受惠於高基期與能源價格大跌,光是能源整個區塊的月跌幅就達到 2.3%,抵銷來自核心物價的成長,繼續讓經濟學家定調美國通膨將持續冷卻的投資趨勢。
值得注意的是,如果單看核心物價指數,其實美國通貨膨脹依然有頑固的壓力存在,排除食物與能源價格的核心通膨月增率達到 0.3%,年增率仍有 4.0%,意思是假如原油價沒有大跌,美國物價指數將依然維持強勁,很可能會觸發市場下跌,核心物價指數的成長主要來自房租與醫療費用,緩慢反應先前高漲房價,房東正要求更高的租金以達到合理回報率。
但整體風險資產市場對這項資訊並沒有太大的反應,因為結果基本符合預期,比特幣維持在 41,000 美元區間,雖然 SEC 昨天已經與 貝萊德(BlackRock)開會討論現貨 ETF 的發行細節,但投資人的熱情似乎已經開始消退,搭配上沒有驚喜的物價資訊,市場整體維持平盤。
C. 12 月 14 日 Fed 決議暫停升息,點陣圖預計明年降息三碼
今天凌晨 Fed 召開今年最後一次 FOMC 利率決議會議,結論也符合市場期待,決議這次也暫停升息,但令市場興奮的事 Fed 理事投票出的最新利率點陣圖顯示 2024 年將降息三次,幅度可能三碼(0.75%)至四碼(1.00%),基準利率將從 5.25% 下降至 4.6% 左右,與目前美債兩年期殖利率的 4.4% 水位還稍高一些。
這也意味著市場比起 Fed 還要更為樂觀,但 Fed 點陣圖上一次還顯示明年利率預估為 5.1%,這次已經下降至 4.6%,大大振奮市場對於降息的樂觀預期,帶動美國科技股創下驚人的漲幅,蘋果市場更打破歷史新高,加密貨幣市場也出現顯著的復甦,比特幣一度回彈至 43,000 美元。
美國通膨題材差不多告一段落,距離通膨壓力結束只差最後一哩路,而且現在看來並不難走,美國有望成功達到軟著陸,限制型利率將於明年回復至「中性利率」,這些的樂觀情緒有望繼續支撐加密貨幣市場價格至明年 1 月中,通膨影響結束後市場走勢會受到更多潛在因素影響,而不是由單一利率主導,預測難度將大大提升。
明年 1 月現貨 ETF 開獎將是加密貨幣市場風險事件
也因為降息早在投資者預期內,後續的漲幅沒有預期大,過去幾週股市與加密貨幣市場都已經漲完一大段,加密幣更是因為比特幣現貨 ETF 題材不斷炒作下,即使上週有降息資訊也無法刺激比特幣價格突破 44,000 美元,反而因為部分投資者開始獲利了結而短暫下跌至 41,000 美元,但如同我們分析的結果,目前加密幣仍屬於健康的價格回調,投資者的信心依然堅強。
為何加密貨幣市場還有這麼強的韌性?應該說比特幣價格還沒有到達長期投資者值得賣出的價位,目前價格位接近 41,000 美元,計入過去的持有成本,比特幣要到達 50,000 美元後會有更大的獲利了結壓力出現,雖然加密幣反應不大,但其他金融商品就不是如此了。
首先美元遭遇史上最大的崩跌,投資人也搶著買入高殖利率債券,一個晚上資金瘋狂流入股票與債券資產,我們甚至認為部分停泊於加密貨幣市場的資金也回流至傳統金融市場參與這波漲勢,導致加密幣只能算是穩住態勢,沒有出現降息消息時應有的超額報酬。
另一方面,社群與分析師也在不斷的追蹤比特幣現貨 ETF 的訊息,首先是 SEC 主席 Gary Gensler 在 Bloomberg 訪談中表示他們正在依據最新的法院判決重新審視比特幣現貨 ETF,他不便多說什麼,他也強調 ETF 審核正在程序中進行,這是 SEC 主管第一次在訪談中公開談論加密幣 ETF 的審核進度,市場目前的風向是現貨 ETF 幾乎篤定通過。
然而市場可能有點太樂觀了,就算 SEC 傾向讓比特幣現貨 ETF 通過,也看到是哪間基金公司提出的市場方案完善到能讓 SEC 審核通過,但只要有其中一間基金公司提出的申請文件因為有缺陷遭到否決,市場信心就有可能遭到反轉,最快明年 1 月中就可能出現這個轉折點,然而貝萊德比特貨現貨 ETF 目前是最有機會通過審核的 ETF 。
但說穿了,加密貨幣市場連續一季都在上漲,現在基本面與資金面都不重要,正常情況下市場只是要個漲多反轉的理由,高盛上週也在報告內揭露傳統金融投資者過去一季對加密幣興趣濃厚且參與許多投資,特別是炒作衍生品的部分,由於華爾街基金對於加密幣都是投機居多,缺乏長期投資者,我們認為下跌風險正在隨著 1 月中現貨 ETF 決議日到來而逐漸增加,投資者務必小心。
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