比特幣現貨 ETF 過關在即,競爭火藥味也越來越濃,彭博社 ETF 分析師 Eric Balchunas 對此表示,灰度投資公司(Grayscale Investments)旗下比特幣信託 GBTC 的資產規模超過 270 億美元、每日交易量達 3.5 億美元,若轉型成現貨 ETF 的申請獲核准,與其他競爭對手相比等同於巨擘級別,反觀貝萊德等發行方則需從頭開始。
目前大約有十多家基金公司正等待美國證管會(SEC)核准發行比特幣現貨 ETF 。 Grayscale 目前持有 61.9 萬枚比特幣,跑在前頭,該公司 2013 年展開運營,為機構投資者提供了一種不需要直接持有比特幣,卻可以曝險於比特幣資產的簡便方式。
Grayscale 手續費最高,放棄以低價取勝
比特幣現貨 ETF 之爭還有其他決定性因素,例如這些產品將收取的費用。從 Grayscale 提議 1.5% 的 ETF 手續費費率來判斷,仍比其他競爭同業高出逾 1% ,Grayscale 顯然已放棄以低價取勝,而是指望其交易量和流動性能夠帶來優勢。
Grayscale Investments 全球主管 David LaValle 在受訪時表示:
我們和其他即將上市的產品有巨大的差異,因為我們擁有超過 100 萬的投資人和每日數億美元的交易量,而且被核准在紐約證交所上市後,這種情況還會持續下去。
費用高低並非投資人唯一考量
在費用方面,投資人不必然僅依據費用來轉換投資產品,例如不會只因貝萊德、富達的費用結構較低,而改買他們家的現貨比特幣產品。尤其是考量的納稅因素時,「跳槽」其他家的投資產品更是不可能的。
彭博社 ETF 分析師 Eric Balchunas 認同,在談到 Grayscale 時,稅務問題將是許多投資人的重要考量點。他說:
依我之見,稅務問題正有利於 Grayscale 。許多時候,以共同基金而言,人們不想留在收費過高、表現不佳的特定主動式共同基金中,但在牛市這麼多年之後,稅務衝擊是如此大,因此他們就選擇留下了。
GBTC 折價、 DCG 法律糾紛恐將拖累表現
儘管如此,多數市場觀察家相信 Grayscale 仍將見到某種程度的資金外流,尤其是考量到 GBTC 近期對比特幣的基礎價值仍大幅折價。
加密貨幣指數服務業者 CF Benchmarks 執行長 Sui Chung 表示:
很多人購買 GBTC 是押注它將成為 ETF 。他們是買進的是「折價」這個因素,押注它成為 ETF 時可以依照資產淨值贖回並且獲利。
Sui Chung 表示,另一個未知的因素是,Grayscale 的母公司數位貨幣集團(DCG)正面臨的法律糾紛,「雖然 GBTC 不太可能破產,但並非每個投資者都了解這點。一些人可能覺得選擇貝萊德或景順會更穩當。」
分析師:Grayscale 仍具先發優勢
不過,ETF 產業一直很複雜,彭博社分析師 Eric Balchunas 指出,就算 Grayscale 短時間內損失數十億美元資產,這檔基金仍將會有龐大優勢,他說:
GBTC 在交易首日就會超過 200 億美元,日交易量達 3.5 億美元,就像「帶槍打刀戰」。
任何這類產品可能都需花上 3 年才能達到這般規模,更別說首周了。如果 GBTC 能在其他現貨 ETF 上市的同一天也轉型成 ETF,除了貝萊德與富達之外,各家業者幾乎很難與 Grayscale 匹敵。