原文作者:Loopy Lu
原文來源:Odaily 星球日報
隨著 1 月 11 日的比特幣現貨 ETF 最終「審判」日逐漸臨近,加密貨幣市場情緒持續升溫。近幾日比特幣現貨 ETF 申請案出現多項重大進展,BTC 行情波動也較為劇烈。
目前,距離 ETF 取得最終結果的時間已不到 24 小時(預計為台北時間週四清晨 5 點至 6 點)。在 ETF 通過之時,無論漲跌,市場的共識都是將有巨大波動出現。比特幣現貨 ETF,只差臨門一腳。
在巨大波動面前,散戶應如何操作?如何在即將到來的潛在巨大波動前獲利?Odaily 星球日報整理潛在操作方式如下:
花式開槓桿
合約、槓桿交易是最容易操作、最基礎,也是回報率(或虧損率)最高的選擇。在即將到來的市場波動面前,無論開多或是開空,若方向正確,均有高倍回報的潛在可能。
目前,各主流 CEX 均提供幣本合約、 U 本合約、現貨槓桿、槓桿代幣等多種加槓桿方式。此外也可透過 DeFi 借貸借出穩定幣的方式,進行鏈上槓桿操作。
Odaily 星球日報提醒投資人,加槓桿在加密市場中是一種極高風險的交易方式。
1 月 7 日,V 神在 X 平台發文,他提供了自己的投資建議:不要使用超過兩倍的槓桿。千萬不要。
This is awful advice. Some actual financial advice:
* Diversification is good.
* Save. Get to the point where you have enough to cover multiple years of expenses. Financial safety is freedom.
* Be boring with most of your portfolio.
* Don't use >2x leverage. Just don't. https://t.co/CIvDJcD3UG— vitalik.eth (@VitalikButerin) January 7, 2024
在昨日的市場劇烈波動,Coinglass 數據顯示,加密貨幣市場 24 小時爆倉量高達 2.2 億美元。 BTC 爆倉超過 8 千萬美元。在過去的 24 小時中,共有 68,939 人被爆倉,最大單筆爆倉單價值 600 萬美元。
做多波動率
儘管目前市場難以判斷 ETF 結果揭曉後 BTC 的具體走向,但市場一致預測,在揭曉後市場會發生劇烈波動。
因此,做多 BTC 波動率成為了一個不錯的選擇。
在 FTX 時代,FTX 曾經開創性的為市場提供了波動率代幣這一簡易的選擇。目前 FTX 已經崩潰,市場上尚無明顯優勢的相似產品競爭者。
但我們仍從 DeFi 市場發現幾個有趣的選擇:
Crypto Volatility Index(CVI)
CVI(Crypto Volatility Index)即加密波動率指數,這既是一個指數的名字,也是該 DeFi 項目的名稱。 CVI 指數旨在追蹤整個加密市場的波動率,市場波動越大,則指數數值越高。我們可以使用一個近似但不恰當的比喻來理解——該指數是整個加密市場的 IV 。
簡單來說,該項目為用戶提供了 CVI 代幣,該代幣價格與 CVI 指數相掛鉤,同時內建資金費,且每日調整。
若用戶預測波動率未來會上升,可買入該代幣,並在波動上升後賣出。若用戶預測未來波動性會下降,可 mint 該代幣,並在每次的調整中收取資金費率。
(今日 CVI 指數小時走勢)
Volmex
Volmex 是另一個可為用戶提供波動率交易的 DeFi 協議。 Volmex 也推出了自己的加密波動率指數,即 BVIV 指數和 EVIV 指數。與 CVI 涵蓋整個加密市場不同,此二者更精準與具體代幣,分別代指 BTC 隱含波動率與 ETH 隱含波動率。
在 Volmex 平台上,使用者可以交易指數,也可為指數提供流通性,同時也可進行比特幣波動率與以太坊波動率的 swap 交易。
(今日 Volmex 波動率小時走勢)
Volmex 旨在為用戶提供一種簡單的方式來獲取加密貨幣的波動性,基於此投資工具用戶也可製定一系列複雜的交易策略。
選擇權交易
目前,主流 CEX 、 Deribit 等中心化平台,及一些 DeFi 協議均為投資者提供了加密貨幣的選擇權市場。
購買將於 1 月 12 日到期的看漲/看跌期權,是最簡單的做多/空 BTC 的期權交易方式。
但要注意的是,與 CEX 的合約有所不同,選擇權在到達交割日期後會強制進行結算。因此,若價格預測錯誤,則本單選擇權將會「歸零」。(例如,在 BTC 價格為 40000 美元時,購買了 BTC 行使價 50000 的看漲期權,若 BTC 屆時價格僅為 49999 美元,則本單權利金全部虧損,且沒有任何收益)。
此外用戶也可賣出賣權,透過賺取權利金的方式獲利。但要注意的是,選擇權賣方是一個風險較高的角色,理論上選擇權賣方會承擔無限風險。
選擇權產品較為複雜,建議未了解的投資人在深入了解後再進行交易。 Odaily 星球日報曾刊登一系列選擇權入門指南。
當然,若僅進行簡單的「多空」預測,選擇權工具稍顯大材小用。與其他部位(如現貨、合約、選擇權等)進行避險、組合,執行一些策略,才是選擇權的用武之地。
如何用選擇權做多波動率?
建構跨式選擇權是最簡單的做多波動率方式,
例如,在比特幣 40000 美元時,同時購買 40000 美元看漲期權和看跌期權。對投資人而言,這樣只需付出兩筆權利金成本,待大幅上漲/下跌、且漲/跌幅足以覆蓋權利金成本之後,即可開始獲利。跨式組合是一種簡單的做多波動率方式,理論上,這是一種虧損有限(權利金歸零)、收益無限(價格波動無上限)的組合策略。
(跨式選擇權盈虧圖解)
當然,若同樣的操作反向進行──即充當選擇權賣方──則是做空波動率,可因為市場波動的停滯而獲得權利金收益。
實操舉例
以目前市場為例,建構一個最基本的跨式選擇權組合,雖然仍存獲利可能,但似乎已不划算。
以 1 月 12 日行權的 BTC 為例(目前價格 46632),用 BTC-46500-CALL 和 BTC-47000-PUT 構建組合,需付出約 3000 美元的權利金成本,BTC 需波動至 49932 美元或 43362 美元才可開始獲利。
單向看漲/跌:價差策略
如果使用者存在單向的方向預測,可以執行牛市/熊市價差策略。
以牛市價差策略為例,即買進一個較低價格的買權,並賣出同一行權日、但價格較高的買權。例如,在 BTC 價格 40000 美元時,若預測未來市場看漲,可買入 45000 美元看漲期權,並賣出 50000 美元看漲期權。
這種策略的獲利空間,則為一個有限的範圍空間,無法實現理論上的無限獲利。即近似當 BTC 價格停留在 45000 ~ 50000 之間方可獲利。(僅為近似值,因為需計算權利金的成本及收益)
實操舉例
這種策略與「僅買入一單看漲」相比,其好處是透過充當賣方降低了持倉成本。若稍加變通,還可進一步提高資本效率。
同樣以目前市場、 1 月 12 日行使的 BTC 為例。
若買進 BTC-48000-CALL,並賣出 BTC-52000-CALL,則需付出約 900 美元成本並獲得約 200 美元權利金,策略淨成本約 700 美元。
當 1 月 12 日行權日到來時,BTC 價格停留在約 48700 美元上方、 52000 美元下方即可獲利,而當價格達到 52000 上方時,由於我們充當了期權賣方,賣方期權開始虧損,因此繼續上漲會讓兩單選擇單的收益、虧損 1: 1 對沖,無法實現獲利的無限上漲。
那麼為何仍要採取這種策略呢?需要注意的是,正如前文所述,我們的成本僅為約 700 美元,而非看漲期權的約 900 美元,與僅進行單筆操作相比,這種 “兩筆操作” 所構建的組合,資本效率提高了驚人的 22% 。
能否在提高資本效率的同時,打破掉最大獲利的限制呢?
答案是可以的,只要稍加變通即可。在剛才我們建構的價差策略中,因為「買 1 單、賣 1 單」的操作,投資組合的 Delta 值近似為 0(不等於 0),只要讓 Delta 向正向產生更大的偏差即可。
我們可採取同樣的策略,但 “買 3 單、賣 2 單” 、或者 “買 2 單、賣 1 單”,這樣則可打破最大盈利的限制,實現單向看漲的期權策略頭寸。
上述策略僅是一些簡單方便的策略,但選擇權交易風險龐大,Odaily 星球日報提醒廣大用戶,請自行甄別風險,謹慎操作。
選擇權交易在傳統市場中頗成熟,投資人可透過股票選擇權交易了解、學習更多選擇權相關內容。
股票交易
在即將到來的高波動率下,加密概念股票的操作,是另一個押注加密市場的管道。
以 COIN 為代表的加密貨幣概念股,走勢一直和加密貨幣大盤存在關聯性。而股票市場更成熟、簡單易得的投資工具,也為我們押注加密市場提供了更多的可能性。無論你是做多、做空、做波動率,尋找一些加密板塊股票作為操作標的,都是一個不錯的選擇。
(COIN 與 BTC 走勢對比)
除 COIN 這隻領頭羊外,還有一系列加密礦企、「另類 BTC 槓桿代幣」MicroStrategy 、灰階 GBTC 份額等多種途徑可供操作。
此外,若 GBTC 獲準批准,GBTC 和 BTC 的價差,也是一個潛在套利空間。目前 GBTC 負溢價 6.82% 。
(近 3 個月 GBTC 溢價率變動)
CEX 產品
除了炒幣,CEX 還能提供哪些服務?機器人產品和理財產品都是不錯的選擇。
在市場的反覆波動之中,網格交易策略是個極為有成效的策略。
網格策略是一種利用行情震盪進行獲利的方法。在標的資產價格不斷震蕩的行情中,網格策略會在每次市場價格觸及預設好的網格線價格時,自動買入/賣出以賺取利益。
以歐易 OKX 為例,以預設排序下、排名靠前、官方推出的網格策略為例,均在先前的震盪行情中取得了不錯的收益。
而理財產品也是不錯的選擇。
近期以來,市場情緒常時處於一個旺盛且正面的狀態。在這種情況下,投資人加槓桿情緒旺盛,各借貸產品都出現了大量的貸款需求。因此,貸款利率高居不下。
與之相應的,則是貸方「躺賺」的高收益。
同樣以 OKX 為例,目前 OKX 穩定幣理財年化報酬率為 8% 。在過去的 30 天裡,這一數字最高飆升至 58% ,長期處於 20% 上方。在旺盛的市場情緒下,各 CEX 的穩定幣理財都是相對低風險的好選擇。
(OKX USDT 理財殖利率走勢)
當然,鏈上市場的借貸需求也頗為旺盛。以 Aave 為例,過去一個月 USDC 的平均 APR, Polygon 市場及 Optimism 市場都已超過 8% 。
(Aave Optimism USDC 利息)
(Aave Polygon USDC 利息)
ETF 在即,我該怎麼做?
目前影響比特幣現貨 ETF 是否通過的唯一因素是擁有投票資格的 SEC 委員們(包括 Gary Gensler 在內共 5 人)究竟持什麼態度,投票的結果究竟如何。無人可以得知 ETF 的最終結果,而這事件幾乎難以預測。
對於廣大投資者來說,留意風險,並注意部位,仍然是最好的選擇。
當下市場對於 ETF「成敗」的預判仍存在分歧,最終的結果究竟如何?24 小時之內,結果即將揭曉。
(以上內容獲合作夥伴 MarsBit 授權節錄及轉載,原文連結 | 出處:陀螺財經)
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