原文來源:Tanay Ved
編譯:深潮 TechFlow
介紹
穩定幣通常被視為加密貨幣的「殺手級應用」,在連接傳統金融與數位資產生態系統方面發揮著至關重要的作用。在這個領域,以美元支持的穩定幣在過去幾年中經歷了令人矚目的採用。穩定幣便於 7 天 24 小時全方位的價值交換,充當價值儲存、交換媒介,並為美元匱乏的經濟體提供了關鍵價值主張,特別是在新興市場,人們在這些市場面臨高通膨、貨幣貶值或有限的基本金融服務。隨著新發行商、抵押品類型和實用性的不斷擴大,Tether(USDT)已成為一股主導力量。
作為主要以法幣抵押的穩定幣,Tether 佔據了超過 1200 億美元的穩定幣市值的 75% 。然而,這種主導地位伴隨著相當多的懷疑,特別是圍繞其儲備的透明性和性質管理 Tether 基金的公司 Cantor Fitzgerald 的首席執行官霍華德·盧特尼克 (Howard Lutnick) 最近就其支持的合法性發表的言論可能緩解了一些擔憂。然而,USDT 影響力的巨大規模值得更仔細的審視。
在這篇文章中,我們深入研究了 Tether 的崛起,探討了其主要成長途徑、採用情況、使用性質和儲備持有情況,透過鏈上數據全面了解這個穩定幣巨頭。
USDT 供應:創下新高
圍繞現貨比特幣 ETF 的興趣最近可能無意中分散了對 Tether 顯著增長的關注。 Tether 最近實現了一個新的里程碑,超過了有史以來的最高供應量,達到超過 950 億美元,比去年同期成長 35% 。分析這個總量的分佈,有 46% 的供應,即 440 億美元是在以太坊區塊鏈上鑄造的。
相反,53% 的供應,即 508 億美元是在波場上發行的。同時,在 2020 年 1 月,Omni 的發行幾乎佔了總量的 33%,由於 Tether 決定停止支持該網絡,這一比例已降至 1% 。隨著數位資產生態系統不斷發展,Tether 的發行正在擴展到諸如 Solana 和 Avalanche 等替代 Layer 1 網路上。這種擴展增強了 USDT 在各種鏈上生態系中的實用性。
採用趨勢的轉變
最近的動盪,尤其是矽谷銀行(SVB)的崩潰和 Operation Choke Point 2.0 的後果,可能已經成為離岸穩定幣激增的催化劑。深入研究這一成長的組成揭示了關鍵的成長驅動因素。一個特別值得注意的趨勢是 USDT (ETH) 在智能合約中的重要性日益凸顯,該領域自成立以來一直由 Circle 的 USDC 主導。 SVB 危機的後果似乎動搖了市場對 USDC 的信心,無意中提高了 USDT 對智慧合約的參與度。
自 2023 年 3 月以來,USDT 在這個領域的存在已經從 40 億美元增加到了近 69 億美元。這一轉變突顯了 USDT 在去中心化金融(DeFi)應用中的日益流行,這一趨勢在我們的其他市場報告中有所體現。值得注意的是,USDT 在 Aave v2 和 Compound 等領先的市場上已經超越 USDC,進一步鞏固了其在 DeFi 領域的地位。
USDT 在 DeFi 中的不斷增加的影響力,明顯體現在借貸平台和交易所中,突顯了它在與美元相關的無需信任的交易中的關鍵作用,最終實現了更廣泛和更高效的金融服務訪問。
儘管 Tether 在智能合約中的使用已經擴大,但它主要由外部擁有的帳戶(EOA)或由私鑰控制的帳戶持有,類似於個人用戶擁有的帳戶。在以太坊上,Tether(ETH)的供應已經上升到 370 億美元,佔以太坊總供應的 84% 。這些趨勢反映了數位美元的不斷增長,不僅作為價值儲存或對沖波動的工具,還作為交易活動的工具,例如交易或支付。
探討使用模式
作為最大和最廣泛採用的穩定幣,Tether 得到了廣泛的使用。本月,在以太坊網路上涉及不同 USDT 地址的調整後鏈上轉帳價值超過了 50 億美元。同時,波場網路上的轉帳價值超過了 110 億美元。自 2014 年推出以來,Tether 已經促進了超過 13 兆美元的轉帳,強調了它的不斷增長的使用。
這種廣泛的採用在非洲、拉丁美洲、南亞和其他地區的新興市場尤其顯著。在這些地區,Tether 通常充當美元的替代品。它提供了保護儲蓄的手段,尋求經濟穩定,並提供了銀行基礎設施的訪問,從而為各種目的的點對點交易提供了可能。
為了更好地理解使用模式和 Tether 為哪些人提供服務,研究「典型」Tether 交易的性質是有見地的。數據顯示,USDT 的平均轉帳金額通常小於 USDC 的平均轉帳金額,後者目前平均每筆交易約 75,000 美元。這更高的平均值表明,USDC 通常用於較大規模的交易,這與其作為主要境內(指美國)穩定幣的地位及其在 DeFi 應用中的廣泛使用相一致。
相較之下,以太坊網路上的 USDT 顯示出平均轉帳金額為 35,000 美元,顯示其參與了 DeFi 生態系統中的大規模金融活動,這可能受到以太坊較高的交易費用的影響。相反,波場網路上的 USDT 呈現不同的情況。由於波場的交易費用較低,USDT 的平均轉帳金額約為 7000 美元,便於更頻繁的、低價值的交易。這使其成為日常支付和匯款的實際選擇。
更廣泛地說,這些模式不僅反映了不同的用戶人口統計和偏好,還強調了這些穩定幣運作的基礎網路的影響。
USDT 與其他穩定幣一樣,作為報價資產也發揮著至關重要的作用,促進了數位資產在交易所上的流動性交易。隨著近期數位資產市場的繁榮和比特幣現貨 ETF 的推出,USDT 已促成了超過 250 億美元的可信賴現貨交易量,超過了 2022 年 11 月和 2023 年 3 月的高峰。 Tether 在這一領域也發揮著主導作用,佔穩定幣計價交易量的 85% 以上。
Tether 儲備的性質
Tether 儲備的組成和透明度一直是有爭議的話題,常常引發對其財務支持是否充足的猜測。然而,霍華德·盧特尼克 (Howard Lutnick) 達沃斯世界經濟論壇上的自信聲明,確認「他們有錢」,有助於緩解其中一些擔憂,為關於 Tether 儲備的討論增加了一些可信度,目前唯一驗證這一點的方法是獨立審計師的報告,這些報告每季提供儲備中資產的詳細分割。
多年來,Tether 的儲備組成發生了幾次變化。雖然像商業票據這樣的債務形式在 2021 年佔據了儲備的大部分,但他們最新的認證表明,儲備主要由美國國債組成,反映了不斷上升的利率環境。在 2023 年 5 月,Tether 宣布他們將從實現的利潤中分配高達 15% 的資金用於購買比特幣,以增加 USDT 的超額儲備。
這已經實現為 57.5K BTC,相當於價值 16 億美元的比特幣持有量,與他們在 2023 年第三季的最新證明一致。然而,如果可以確定將這個比特幣帳戶與 Tether 明確關聯,那麼這意味著 Tether 最近購買了另外 8.9K BTC,使其目前總數達到 66.4K BTC 。這一推斷得到了加強的證據,因為向這個帳戶的信用似乎與與 Tether 密切相關的交易所 Bitfinex 相關聯。
儘管季度證明可以讓人們深入了解 Tether 的持股情況,但對於用戶和懷疑者來說,提供詳細透明度的官方、更頻繁的審計將是一個受歡迎的發展。
結論
Tether 的令人印象深刻的崛起證明了其切實的實用性,特別是在發展中經濟體,因為經濟不穩定和缺乏穩定、可靠的貨幣體系,Tether 的發展更是證明了其實用性。
儘管在中央集權和透明性方面存在有效的擔憂,但不應忽視 Tether 提供的多樣化好處。作為更廣泛數位資產採用的門戶之一,Tether 已經推動整個穩定幣市場前進。儘管它今天是最大的穩定幣,但有趣的是看到它是否會在不斷變化的環境中繼續佔據主導地位。 Circle 計劃上市,加密貨幣質押和帶息穩定幣的興起使穩定幣市場的動態性變得引人注目。
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