美國唯一上市的加密貨幣交易所 Coinbase 宣布,計劃透過銷售可轉債的方式籌資 10 億美元,趁當前加密貨幣大漲之際籌得資金。這種方式可以避免出售股票,以免傷及股價,同時也是效仿 MicroStrategy 向市場籌資以加碼買進比特幣的做法。
Coinbase 在 3 月 12 日表示,將透過私下發行的方式,賣出「無擔保可轉換高級票據(Senior Note,優先債的一種)」,可轉債能夠在特定時候轉換成發行公司的股票(或現金)。
Coinbase 這次計劃發行的票據預計會在 2030 年開放轉換股票,但如果 Coinbase 原先是選擇發行新的股票來增資,就會稀釋既有股東所持股份的利益,這可能會讓股東投資人認為是不利事件。
Coinbase 藉由利用債市來為自家的加密貨幣業務籌資,可說是複製了 MicroStrategy 創辦人 Michael Saylor 在過去幾年來所追求的策略。 MicroStrategy 迄今買進了 20.5 萬枚比特幣,目前價值接近 150 億美元,其中多數是公司靠著發行 20 億美元可轉債所籌得的資金進行購買。光是本月,MicroStrategy 發行可轉債的金額就達到 8 億美元,認購需求高昂,因而讓所籌得的資金比該公司原先預期籌資的 6 億美元還要高。
Coinbase 也採取額外的措施,以避免可轉債被轉換成股票時會把股權稀釋掉。這項額外措施就是提供「協商後有設定上限的買權交易」,基本上就是在票據轉換期間防止股權稀釋的一種避險做法。相較下,MicroStrategy 在多數近期的交易中,並不包含這類條款。
發行者利用發行可轉債,避免稀釋既有股東的股權(即便是股價漲到可轉換價格之上),然而,發行者必須為可轉債支付費用。舉例來說,健身器材業者派樂騰(Peloton)在 2021 年股價飆漲期間透過發行可轉債籌資 10 億美元,其中包括有設定上限的買權。 Coinbase 表示:「依據慣例進行調整,有設定上限的買權交易將涵蓋最初做為票據基礎的 Coinbase A 股普通股的數量。」
Coinbase 最新籌資行動是在比特幣飆漲、價格創下 73,000 美元歷史新高後進行的。比特幣今年來狂飆 67%,而 Coinbase 股價同期飆漲 48% 。上市公司通常會利用多頭市場的機會,透過發行新股票、可轉債等新證券來籌資。
Coinbase 表示,可能會利用這次發行可轉債的所得資金來償還債務、支應有設定買權上限的交易,並且可能用來收購其他公司。
在 Coinbase 要發行 10 億美元可轉債之際,正值一些華爾街分析師放棄他們對這檔股票的看空立場。原先看空 Coinbase 股票的券商 Raymond James 和高盛集團(Goldman Sachs)都已調高這檔股票評級,理由是數位資產市場大漲。