作者：Fenrir，加密城市
Barr 示警穩定幣潛藏風險，監管不能只停留在立法
聯準會（Federal Reserve）理事麥可・巴爾（Michael Barr）近日在公開演說中指出，穩定幣雖然被視為數位資產市場的重要基礎設施，但若缺乏嚴格監管與制度設計，仍可能重演過去「私人貨幣失敗」的歷史。他直言，市場曾多次出現因監管不足而導致的金融動盪，穩定幣若未建立足夠保障，恐再次引發類似風險。
巴爾特別提及 《GENIUS 法案》雖已為穩定幣建立初步法律架構，但並未消除根本問題。他強調，真正的關鍵不在於法案本身，而在於監管機構如何將其轉化為具體、可執行的規則，否則制度仍可能存在漏洞。
穩定幣核心風險在儲備資產與兌付能力
巴爾指出，穩定幣能否維持「穩定」，取決於是否能在任何市場環境下，以 1:1 價值即時兌付。這不僅關乎發行機構的資產管理能力，也與儲備資產的品質與流動性密切相關。
他警告，即便是被視為安全的政府債券，在市場壓力情境下仍可能出現流動性問題，進而影響穩定幣的兌付能力。一旦市場信心動搖，極可能出現擠兌風險，類似過去貨幣市場基金在金融危機期間的情況。此外，巴爾也指出，發行機構本身具有追求收益的動機，可能在資產配置上承擔更高風險，以提升報酬率，進一步削弱穩定幣的安全性。
洗錢與非法資金風險仍待解決
除了金融穩定性問題外，Barr 也將焦點放在非法資金流動。他表示，穩定幣可在二級市場自由流通，部分交易可能缺乏使用者身份識別，使其成為潛在的洗錢與資助非法活動工具。
他認為，僅依賴傳統監管機制不足以應對這類風險，未來需要結合法規與技術手段，例如鏈上監控與合規工具，才能有效降低濫用可能性。
這類風險也成為美國立法討論中的關鍵爭議點之一，並進一步影響另一項市場結構法案《CLARITY 法案》的推進進度。
法案落地仍待細則補齊，監管協調成關鍵
巴爾最後強調，《GENIUS 法案》只是起點，真正的挑戰在於後續細則制定與跨機構協調。他指出，目前仍有多項關鍵議題尚未明確，包括儲備資產監管標準、資本與流動性要求、消費者保護機制，以及發行機構業務範圍限制等。
他同時警告，若不同監管機構或州政府採取不一致的標準，可能導致「監管套利」，使部分業者轉往監管較寬鬆的地區運作，反而增加系統性風險。
隨著穩定幣逐步從交易工具延伸至跨境支付、企業資金管理與貿易金融等場景，其在金融體系中的角色正在快速擴大。如何在促進創新與維持穩定之間取得平衡，將成為美國監管政策下一階段的核心課題。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
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