如果比特幣是數位黃金，那以太幣（ETH）究竟算什麼？以太坊生態商務拓展和行銷公司 Etherealize 近日拋出震撼市場的重磅報告，並將以太幣的長期目標價定在 25 萬美元。他們認為，以太幣在人類貨幣發展史上，正展現出獨一無二的資產特性。
從 74 萬美元下修至 25 萬美元
根據 CoinGecko 報價，以太幣目前仍在 2,390 美元附近徘徊，較去年 8 月創下的 4,946 美元歷史高點回檔超過 51% 。儘管 Etherealize 這次給出的 25 萬美元目標價，比起去年首度公開喊出的 74 萬美元「神蹟價」已大幅下修，但對於現階段的市場而言，這仍是一個極具野心的數字。
Etherealize 共同創辦人 Vivek Raman 指出：
這只是時間早晚與必然性的問題。我們深信，以太坊最終將成為全球金融系統的支柱，而未來只會有一到兩種數位資產，能真正成為價值儲存工具。
他補充說，如果比特幣的霸主地位「已成定局」，那麼以太幣絕對是「另一個強勢角逐者」。不過，這份報告並未給出「以太幣何時能漲到 25 萬美元」的具體時間表。
比黃金、比特幣更完美的價值儲存資產？
Etherealize 的核心論述在於，以太幣不僅具備如同比特幣、黃金般的「價值儲存」功能，同時也是一種能產生實質收益的「生產性資產」。這歸功於以太坊的「權益證明（PoS）」共識機制，投資人只要將以太幣投入質押，就能獲得穩定的收益。
報告提到，目前全球黃金與比特幣的「貨幣溢價（Monetary premium，指資產因具備貨幣功能而產生的附加價值）」合計約 31 兆美元，假如若以太幣能捕捉到同樣的溢價，以目前約 1.21 億枚的流通量來推算，以太幣的合理價位將超過 25 萬美元。
更重要的是，與黃金、比特幣這類「純貨幣資產」不同，以太坊底層擁有蓬勃發展的 DeFi 與穩定幣生態，支撐著「真實的經濟活動」。這意味著，即使以太坊需要時間才能完全吸收龐大的貨幣溢價，這些經濟活動也能為幣價提供下行保護，長遠來看，這更讓以太幣的投資吸引力大幅提升。報告寫道：
以太幣是史上第一個「沒有交易對手風險，卻能創造複利」的貨幣資產。
綜觀人類歷史，投資人往往面臨兩難：要麼持有現金（穩定但無法產生收益），要麼投資生產性資產（能創造財富但伴隨高風險）。這兩者向來是魚與熊掌不可兼得，但以太幣徹底打破了這個界線。
目前以太坊的質押年化報酬率約落在 2% 到 4% 之間。雖然數字稱不上暴利，但 Etherealize 研究院 Mike McGuiness 認為，這提供了一種相對安全且能發揮複利效應的投資管道。他表示：
大家總是盯著黃金和比特幣的市值，認為比特幣還有 20 倍的成長空間。其實，市場也應該用同樣的眼光來看待以太幣，甚至可以說以太幣才是「更好的貨幣」，因為比特幣根本無法產生複利。
Mike McGuiness 進一步點出，黃金與比特幣無法產生收益，本質上就是一灘「死資本（Dead capital）」。不僅如此，比特幣未來還面臨著攸關生死存亡的危機：當 2,100 萬枚比特幣全數開採完畢後，礦工將無法再獲得區塊獎勵。屆時，僅靠微薄的交易手續費，是否還能吸引足夠的礦工貢獻算力來維持網路安全？這將是比特幣無可迴避的致命傷。
「結算層霸主」：無懼 Solana 等公鏈圍剿
時至今日，以太坊早已是代幣化資產、穩定幣與 DeFi 領域的「結算層霸主」，這為以太幣創造了結構性且具備規模化的龐大需求。更重要的是，由於以太坊會銷毀部分交易手續費，不僅將每年的供應量成長率限制在 1.5% 以下，隨著網路使用量激增，甚至會出現通縮效應。
儘管如此，過去一年來，市場上也浮現出不少強勁的對手，試圖挑戰以太坊在機構級區塊鏈中的地位。例如由數十家華爾街巨擘支持的 Canton 、支付巨頭 Stripe 打造的 Tempo，以及已在實體資產（RWA）代幣化領域大放異彩的 Solana 。
面對日趨激烈的競爭，Vivek Raman 表示：「這些競爭對手（指其他公鏈）真正要對抗的，其實是以太坊 Layer 2 。」他說：
它們本質上只是『執行層』，根本無法與以太坊相提並論。它們不是貨幣，論主權性遠不及以太幣，論去中心化、無需許可更比不上以太坊。
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