熬過漫長的震盪洗盤，加密貨幣市場的「多頭引擎」終於要重新發動了嗎？鏈上數據分析機構 CryptoQuant 的 「比特幣牛熊週期指標」周三轉為綠燈、步入「牛市初期」區間，為 2023 年 3 月以來首見，分析師 Julio Moreno 表示，這可能意味著 「市場結構已開始步入復甦階段」。
Julio Moreno 進一步解釋：「從歷史經驗來看，這是一個市場格局發生重大轉折的關鍵訊號。當指標正式脫離熊市、踏入牛市初期區間時，往往暗示著最慘烈的回檔修正期已經熬過去了，市場結構正在重塑與轉強。」
對於曾任知名 eToro 資深市場分析師、現為 Quantum Economics 創辦人的 Mati Greenspan 而言，這項指標更像是一個「趨勢轉換探測器」，而非能預知未來的「水晶球」。他強調：
回顧過往，這項指標最大的價值，在於它能精準抓出比特幣何時「不再表現得像個熊市資產」。
Mati Greenspan 補充道，真正的考驗還在後頭，比特幣必須持續湧現買盤需求、維持充沛的流動性，以及幣價在更高水平獲得支撐，才能確認牛市的到來。
因此，現在全市場的目光都緊盯著價格走勢，以確認這個訊號是否有效。
Mati Greenspan 回顧，這項指標曾在 2019 年、以及 2023 年初熊市最悲觀時期後轉綠，隨後市場確實也進入了「更強勁的多頭趨勢」。
不過，Julio Moreno 仍提醒投資人保持警惕，因為 2022 年 3 月就曾出現過一次「例外」。當時指標雖然轉為看多，最終卻淪為「假訊號」，隨後市場反而進入了更深的下跌趨勢。
這也讓當前的轉折更加微妙。 Julio Moreno 指出，一方面，指標正顯示 「數年來首次的結構性正向轉變」；比特幣不再像個熊市資產，30 日移動平均線的改善也暗示表面下的動能正在好轉。
另一方面，比特幣又正處於激烈的多空拉鋸戰中，情勢與 2022 年頗為相似。儘管鏈上指標正在修復，但 8.2 萬美元阻力位依然頑強，即使比特幣已從 2 月的 6 萬美元低點反彈 35%，這道壓力關卡依然牢不可破。
Julio Moreno 表示，若要確認牛市訊號有效，比特幣必須克服目前次級指標中顯現的「動能耗盡（Exhaustion）」現象。目前加密貨幣的「恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）」仍處於中性區間，加上錯綜複雜的總體經濟環境，也讓這波漲勢走得更加步履蹣跚。
對此，家族辦公室 Maelstrom 投資長、 BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 則抱持更堅定的樂觀態度。他認為，比特幣今年稍早已在 6 萬美元成功築底，並指出 9 萬美元將是行情「噴發」的關鍵點。一旦站穩該價位，比特幣將有望挑戰 126,000 美元的歷史高峰。
針對這些五花八門的指標、數據，Web3 投資平台 AdLunam 共同創辦人 Jason Fernandes 做出了精闢的總結。他認為，這些指標固然實用，卻常被大眾誤解，包括 MVRV（市值與已實現市值比率）與 NUPL（未實現淨損益）等熱門鏈上指標，本質上都不是為了提供精準交易訊號而設計的。
他提醒投資人：「這些指標更適合被視為一種『市場行為框架』，幫助我們理解比特幣目前正處於整體流動性週期中的哪一個階段。」
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