加密貨幣市場近期寒風陣陣，在 ETF 連續失血、大規模清算潮席捲市場，以及鏈上資金動能熄火多重打擊下，比特幣今（3）日應聲跌破 66,000 美元大關，觸及自今年 3 月初以來的最低點，整體市場結構在一周內急劇惡化。
根據 CoinGecko 報價，比特幣今日最低觸及 65,707.79 美元，寫稿時已回升至 67,111 美元，過去 24 小時跌幅達 5%；而以太幣也未能倖免，單日下跌 6.5% 至 1,865 美元。分析師示警，兩大加密貨幣目前對總體經濟逆風的抵抗力正大幅弱化，恐進一步承壓。
統計數據揭露了機構資金大規模撤離的慘況，比特幣現貨 ETF 已連續 11 個交易日呈現淨流出，期間累計失血 34.5 億美元。光是 5 月份的單月流出額就高達 24.3 億美元，創下 2025 年 11 月以來的最大單月撤資紀錄。
加密貨幣衍生品市場同樣血流成河。根據 CoinGlass 統計，過去 24 小時內，全網各大交易所共有超過 27.9 萬名交易員慘遭斷頭，總爆倉金額高達 18.56 億美元。其中最大單筆爆倉來自 HTX 交易所的 BTC-USDT 部位，金額達 5,967 萬美元。
觀察鏈上數據，加密貨幣市場結構性疲軟的跡象更是表露無遺。 Glassnode 發表報告指出，衡量資金流入的「月度已實現市值變化（Realized Cap Change）」暴跌 57% 至接近歸零，這意味著新資金幾乎已經停止流入加密貨幣生態。
此外，現貨累積成交量差（CVD，衡量買賣方力道的指標）大幅倒向負值，跌幅達 143%，顯示賣方已牢牢掌握了定價主導權。目前，全網僅剩 59.8% 的比特幣供應量處於獲利狀態，低於前一周的 61.5%，且已實現損益比更滑落至 -0.9，顯示鏈上活動目前全由認賠殺出的賣壓主導。
Glassnode 在報告中比喻稱：「這台機器還在運轉，但已經沒有人為它添油加柴了。」
Glassnode 分析團隊進一步補充，美國現貨 ETF 已重返持續淨流出的窘境，「資金流向的逆轉，恰逢比特幣從 8.2 萬美元回落至 6.9 萬美元，凸顯出市場需求已出現實質性降溫」。
以太幣也無法倖免於資金外逃的命運。 XS.com 業務發展主管 Simon-Peter Massabni 表示，以太幣現貨 ETF 已寫下連續 14 個交易日淨流出，這段期間內累計失血約 7.1256 億美元，光是最近一個交易日就流出了 1,791 萬美元。
Simon-Peter Massabni 強調，2,000 美元是極為關鍵的心理支撐關卡。一旦有效跌破，幣價恐將順勢跌向 1,900 美元，甚至下探 1,800 美元。
儘管近期的技術升級為以太坊帶來了中長期的結構性利多，但他坦言，硬分叉帶來的順風，目前尚不足以抵禦 3 股強大的賣壓：ETF 的持續流出、逼近 4.45% 的美債殖利率，以及強勢盤堅在 99 附近的美元指數。
市場資金究竟去了哪裡？Capital.com 資深市場分析師 Kyle Rodda 表示，標普 500 指數（S&P 500）在 AI 熱潮的樂觀情緒帶動下再度刷新歷史新高，這種「吸金效應」讓機構投資人更傾向將資金從加密貨幣市場撤出，轉投美股懷抱。
另一方面，美國 ISM 製造業指數意外彈升至 54，創下 4 年新高，雖增強了市場對美國經濟擴張的信心，卻並未顯著提高聯準會（Fed）年底降息的機率。
地緣政治的動盪也為比特幣近期走勢蒙上陰影。中東局勢錯綜複雜，短暫的局部停火協議雖為風險資產帶來一絲喘息空間，但居高不下的油價與利率壓力依然如影隨形。
展望後市，周五即將出爐的美國非農就業報告（NFP），將是決定加密貨幣市場下一步走向的重頭戲。目前市場共識預期將新增 9.5 萬個就業機會，失業率則落在 4.3% 。
若就業數據表現強勁，恐將進一步延長加密貨幣市場的修正期；反之，若數據疲軟，雖能稍微減輕拋售壓力，但恐怕也難以扭轉機構資金流向股市的趨勢。
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