作者：Nancy，PANews
全球 AI 股穿越至暗時刻，終於迎來久違的集體反攻。然而，「AI 股神」Leopold Aschenbrenner，卻倒在了黎明前。
根據外媒最新報導，Leopold 旗下避險基金 Situational Awareness 在 AI 股劇烈回檔中遭遇重創，其大部分股票投資組合已被城堡投資（Citadel）接手。
在高槓桿的資本遊戲中，這位新晉的明星投資人在基金成立 2 年後就倉皇折戟華爾街。所謂的認知優勢、人脈資源，甚至時代紅利，最終也難逃去槓桿與流動性風暴的清算。
倒在反彈前夜，城堡投資拿下百億帶血籌碼
故事還在，部位卻沒了。
7 月 30 日，根據《金融時報》報導，由於先前 AI 相關股票大幅回調造成嚴重虧損，Leopold 旗下對沖基金 Situational Awareness 正尋求投資者追加資金，同時向部分投資者開放購買基金投資組合資產的選項。
在 7 月 24 日發給投資人的信函中，Leopold 承認基金「未能倖免」於近期市場波動，尤其受到亞洲科技股下跌影響。但他認為，此輪迴調反而創造了自 2025 年初以來最具吸引力的投資機會，並鼓勵投資人在 8 月 1 日前追加資金。
他在信中寫道：“如果你一直在等待合適的時機加倉，現在或許就是那個時刻。”
然而，市場並沒有按照他的劇本發展。本週，AI 股繼續自殺式向下俯衝。
《華爾街日報》引述知情人士報導稱，Situational Awareness 緊急與多家大型機構展開了談判，包括 Millennium 在內的多家大型多策略基金曾參與競購，而高盛、摩根大通等主要經紀商則參與協調資產出售。
最終，在 7 月 30 日市場傳出，美國億萬富翁 Ken Griffin 旗下投資公司城堡投資敲定交易，接手該基金的大部分上市股票持股。據悉，這筆交易涉及約 160 億美元上市股票資產，成為近年來華爾街規模最大的緊急資產出售之一。
幾個月前，Situational Awareness 還是華爾街的明星 AI 對沖基金之一。不到兩年時間，僅靠 8 名成員，該基金管理規模從最初的 55 億美元成長至超 450 億美元。截至今年 6 月底，基金上半年淨報酬率一度達 439% 。
而站在聚光燈下的 Leopold，也被市場視為 AI 時代的新一代投資明星。 165 頁 AI 爆款預測文《Situational Awareness》、天才少年人設、被 OpenAI 解僱的戲劇性經歷、頂級人脈資源，以及爆表的基金收益，讓年僅 25 歲的 Leopold 成為華爾街機構和散戶爭相「抄本作業」的對象，其持倉被市場反覆研究。
然而，市場先生最終還是給這位 AI 投資新星上了一課。雖然眼下 AI 股市已暴力反彈，但這位 AI 敘事最堅定的佈道者，最終卻成為這輪迴調中最慘烈的犧牲者。目前，Situational Awareness 資產規模已回落至約 100 億美元。
不過，Leopold 並未退出牌桌，其基金仍在繼續運營，並保留包括約 50 億美元 Anthropic 股權在內的大量私人資產，同時持有部分公開市場部位。
同時，Leopold 原計劃將於本週末將結婚的未婚妻 Avital Balwit，是 Anthropic 首席執行官 Dario Amodei 的幕僚長，這層關係也讓外界關注，這位年輕投資人未來能否藉此重新翻盤。
股神落幕引猜測，AI 豪賭在槓桿困局
當一家年輕、高調、曾被散戶熱烈追捧的 AI 明星基金陷入危機，並最終將大量倉位轉手給華爾街老玩家時，故事的另一個主角，被稱為禿鷹的城堡證券，也迅速在市場中引發了諸多猜測。
一方面，城堡投資長期以來擅長從被迫賣家手中收購資產，這已成為其標誌性操作風格之一。當其他對沖基金或機構因巨額虧損、保證金追繳或流動性危機而被迫緊急拋售時，Citadel 往往能迅速出手，以折扣價接手大量資產並從中獲利。
歷史上，類似案例並不少見。例如 2006 年，Amaranth Advisors 因天然氣交易巨虧，被迫出售能源投資組合，城堡投資隨後接手相關資產；2007 年，Sowood Capital 因保證金壓力和流動性危機陷入困境，城堡投資以大幅折扣收購其幾乎全部信貸投資組合；同年，城堡投資還向陷入困境的 E*Trade 提供資金支持，並接手其部分問題資產。如今這一幕再次在 Situational Awareness 身上上演，在低價接手後市場便出現大反彈。
城堡投資就像一個耐心的獵人，靜待獵物出現。而引發市場熱議的是，城堡投資的關聯公司城堡證券似乎扮演了「裡應外合」的角色，間接加速了市場的崩壞。
就在本週三聯準會利率決議前夕，城堡宏觀策略主管 Frank Flight 在報告中指出，新任聯準會主席 Kevin Warsh 更傾向於透過一次出人意料的升息來強化抗通膨信譽、結束以往過度依賴「前瞻指引」的做法，並重新確立央行獨立性。在 AI 相關股票本就大幅波動、槓桿資金承壓的敏感窗口，這則「意外升息」的預判被部分市場參與者視為額外的恐慌催化劑。然而聯準會最終維持利率不變。
然而，真正導致 Leopold 倒下的，是高度集中的賽道押注，疊加槓桿放大後的風險。過去兩年，Situational Awareness 幾乎將全部籌碼押注在 AI 產業鏈上，並透過約 4 倍槓桿放大收益。在上漲週期中，槓桿成為收益加速器，幫助其創造驚人回報，也造就了「AI 股神」的市場光環。但隨著市場轉向，同樣的槓桿就變成了致命武器，該基金重倉的 AI 數據中心、電力、存儲和 GPU 雲相關標的在此輪 AI 退潮中跌幅顯著，持倉大幅回撤迅速觸發保證金追繳，最終不得不緊急甩賣大部分倉位。不僅如此，Leopold 的基金還做空了 AI 利空的軟體股，而這些股票卻在 AI 股下跌時反彈，相當於倉位兩頭挨打。
某種程度上，城堡投資的緊急出手也減少了市場潛在的連鎖拋售風險。透過迅速以折扣價接手大量部位，其避免了被迫賣家在流動性枯竭時進一步壓低價格，從而在一定程度上緩衝了更大範圍的恐慌蔓延與市場衝擊。
事實上，風險並非只存在於 Situational Awareness 一家。近期，高盛向客戶發布的報告中指出，今年前五個月對沖基金總槓桿率的累積增幅，是其自 2016 年開始追蹤該數據以來錄得的最大規模擴張。而 AI 行情逆轉引發的拋售已觸發槓桿警報，據《金融時報》近日透露，多家銀行已要求那些持倉高度集中於特定行業的基金提供額外抵押品。
頗有諷刺意味的是，Leopold 曾在 2024 年的訪談中提到，避免崩盤是第一和第二要務。押注 AGI 不僅要判斷對大方向，還必須能扛住短期個別失誤帶來的衝擊，並精準把握時機與押注順序。然而從年內獲利 439% 到百億資產爆倉出售，他只花了約一個月。
這場史詩級失利，或許是 Leopold 付出的最殘酷一課。他看到了 AI 的未來，卻低估了市場波動的力量。真正能夠穿越週期的人，依靠的不只是洞察未來的能力，更是風險控制、情緒管理以及在極端行情下維持生存的紀律。尤其是在槓桿的刀尖上跳舞，即便方向正確，仍可能倒在半路。
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