作者：Nancy，PANews
自約兩個月前觸及階段高點後，HYPE 價格持續回調，但 Hyperliquid 的生態擴張並未停滯。隨著 HIP-3 推動 RWA 交易需求成長，平台在全球永續合約市場的佔有率持續提升。
同時，圍繞 HIP-3 生態入口的競爭也開始升溫，Trade.xyz 憑藉先發優勢佔據主導地位，多個部署方則透過搶購熱門 Ticker 、引入資本支持等方式，試圖分得一席之地。
RWA 超越加密成核心成長板塊，Trade.xyz 遭遇新秀「搶票」圍剿
熊市並未阻礙 Hyperliquid 快速擴張的步伐。不同的是，支撐其成長的並非比特幣、以太坊等加密資產交易，而是不斷升溫的 RWA 賽道。
如今，Hyperliquid 正加速提升其在全球永續合約市場中的競爭地位。 Hypeflow 數據顯示，截至 8 月 3 日，以未平倉合約（OI）規模計算的 14 日滾動均值來看，Hyperliquid 已佔據全球永續合約市場 10.1% 的份額，而半年前這一比例僅為 7.1% 。
推動 Hyperliquid 成長的核心動力，來自 HIP-3 帶來的 RWA 交易需求。
Blockworks 數據顯示，截至 8 月 1 日，Hyperliquid 永續合約交易量中，HIP-3 相關 RWA 類股佔比已達 41%，近期一度升至 74% 。同時，比特幣等傳統加密資產的交易佔比持續下降，意味著 Hyperliquid 目前的成長邏輯已從加密原生資產交易，轉向覆蓋股票、商品以及更多現實資產標的的鏈上永續交易市場。
隨著 HIP-3 生態持續擴張，越來越多部署者開始進入競爭。
目前，Trade.xyz 憑藉先發優勢佔據市場領先地位，多項交易數據持續刷新紀錄。根據官方揭露，Trade.xyz 累積交易量已達 4,084 億美元，週末累計成交額突破 260 億美元，單日獨立交易者高峰超過 6 萬人。
不過，Trade.xyz 的競爭者正藉由差異化打法和更低參與門檻，加速切入 HIP-3 市場。
例如，Paragon 正在透過搶購 Ticker 佈局 HIP-3 生態。 hl.eco 數據顯示，自 7 月 15 日以來，Paragon 連續拿下 13 個 Ticker，累計花費約 6328 枚 HYPE，價值約 33.3 萬美元。在此之前，HIP-3 生態的 Ticker 拍賣幾乎被 Trade.xyz 一家所佔據。
從資產選擇來看，Paragon 採取了差異化入口策略。其近期獲得的 Ticker 覆蓋 AI 產業鏈多個環節，包括光纖與光模組（GLW 、 CRDO 、 AAOI 、 CIEN）、半導體設備（LRCX 、 TER）、存儲（STX）、算力與能源配套（IREN 、 VST 、 NET），以及最新拍攝的人形機器人宇樹（UNITREE）和社交平台和社交平台（DTDT）和社交平台等熱門機器人。
相較於 Trade.xyz 偏重主流大盤股，Paragon 更關注傳統市場流動性相對較弱、但具備強敘事屬性、適合鏈上永續交易的資產。社群認為，這種策略本質上是以較低成本提前卡位高成長賽道。
不過，從目前規模來看，Paragon 距離 Trade.xyz 仍有明顯差距。 ASXN 數據顯示，Paragon 最新週交易額約 1,555 萬美元，較 7 月初成長 12.8 倍，但仍不足 Trade.xyz 同期交易規模的 0.01% 。同期，Paragon 週交易人數從 1,260 人成長至 1,2,760 人，而 Trade.xyz 交易人數達 1,870 萬人。
同時，HIP-3 生態的參與門檻也正在降低。先前，HIP-3 部署者需要質押 50 萬枚 HYPE，這項高門檻限制了部分專案方進入。但隨著生態發展，越來越多部署方開始透過資本和資源協作方式降低進入成本。
例如，第二大 HYPE DAT 公司 Hyperion 提供 50 萬枚 HYPE 質押支持，並與 Skew Technologies 合作推出機構級永續期貨產品。 Hyperion 透過獲得 Skew 股權參與以及上市服務收入分成，使 Skew 無需自行鎖定大量 HYPE，即可專注產品研發和用戶分發，未來業務範圍或將進一步擴展至 HIP-4 相關市場；Multicoin Capital 向 Trasia 投資 175 萬美元種子輪融資，並成為其唯一種子投資方，同時該項目還獲得超過 Trasia 投資 175 萬美元種子輪融資，並成為其唯一種子投資方，同時該項目還獲得超過 Trasia 投資 175 萬美元種子輪融資，並成為其唯一種子投資方，同時該項目還獲得超過 3500 萬美元。
HYPE 高位持續回落，機構玩起高拋低吸？
儘管生態仍在逆勢擴張，但 HYPE 代幣價格卻未能延續上漲趨勢。
今年 6 月中旬，HYPE 價格一度衝高至接近 77 美元的歷史高點，隨後進入持續回檔階段。根據 CoinGecko 數據顯示，過去 30 天內，HYPE 累計跌幅達 26.8% 。
這一輪回檔背後，ETF 資金退潮與巨鯨獲利出逃是主要因素。
一方面，HYPE 現貨 ETF 資金流入明顯降溫。 SoSoValue 數據顯示，自 6 月下旬以來，HYPE 現貨 ETF 資金流入逐漸降溫，並轉為淨流出。 6 月 26 日當週，HYPE 現貨 ETF 單週淨流入一度超過 1.1 億美元，此後資金流入規模持續收縮。進入 7 月後，ETF 連續出現資金流出，當月累計淨流出超過 1,516 萬美元。
另一方面，部分機構巨鯨近期也進行了大額鏈上操作。 Multicoin Capital 於 7 月 22 日解除質押 196 萬枚 HYPE，價值約 1.2 億美元，並將部分代幣轉入交易所；Paradigm 關聯錢包於 7 月 24 日解除質押約 292 萬枚 HYPE，價值約 1.71 億美元；a16z 關聯地址則在 7 月中旬也向多家交易平台轉移約 43.783 萬美元，838328383 萬美元。此外，Selini Capital 、 Bitwise 以及做市商 Cumberland 等地址也出現向交易所轉入 HYPE 的行為，規模也均在數百萬至數千萬美元不等。
不過，這些鏈上動作並不等於拋售。例如，Multicoin Capital 聯合創始人 Tushar Jain 曾表示，解除質押主要是錢包輪換和隱私管理需求，並非出售代幣；Selini Capital 創始人也回應稱，並不存在砸盤行為，HYPE 仍被用於多個業務場景；a16z 關聯實體則疑似高拋低吸，重新買入約 733.5 萬美元 HYPE 。
除資金流向變化外，Hyperliquid 收入下降也削弱了 HYPE 回購力度，進一步影響市場短期支撐。 ASXN 數據顯示，7 月 HYPE 回購金額約 24.4 萬美元，較 6 月的 88.6 萬美元下降 72.4% 。
值得一提的是，團隊代幣解鎖並未形成市場先前擔憂的大規模拋壓。據 MLM 近日稱，自 2025 年 12 月 HYPE 團隊代幣開始解鎖以來，已有約 493 萬枚 HYPE 分配給團隊成員，以現價約 2.7 億美元，佔總供應量約 0.493% 。其中。約 119 萬枚在二級市場出售，套現約 3,250 萬美元，另有約 314 萬枚轉入場外平台，轉帳時價值約 1.32 億美元，合計出售約 433 萬枚 HYPE，金額約 1.65 億美元。
同期，援助基金累計回購約 980 萬枚 HYPE，投入約 3.64 億美元，平均每月回購約 123 萬枚、金額約 4,600 萬美元，回購速度超過現任及前團隊成員出售速度兩倍以上。
這意味著，當前 HYPE 面臨的主要壓力並非來自團隊解鎖，而更多來自市場需求變化。同時，Hyperliquid 團隊有意更多透過 OTC 方式降低解鎖對二級市場流動性的衝擊，而援助基金持續回購則在一定程度上緩解了流通端供應壓力。
短期來看，Trade.xyz 憑藉流動性、使用者規模和先發優勢，仍是 HIP-3 生態中的絕對領先者，其他部署方尚難形成直接挑戰。但長期來看，隨著資產類型不斷豐富、參與門檻持續降低，以及更多基礎建設和資本力量進入，HIP-3 生態或將迎來更大規模擴張。
對 Hyperliquid 而言，生態和資產的持續豐富不僅能夠擴大交易需求，也可能增強平台網路效應，為 HYPE 價值捕獲提供新的成長空間。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議，不代表區塊客觀點和立場。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及區塊客將不承擔任何責任。
