Strategy 淨槓桿率降至「接近零」，美元流動性達 66.9 億美元

比特幣投資大戶微策略（Strategy）持續強化資產負債表，如今在累積了 66.9 億美元的流動資金後，手上的現金已幾乎足以抵銷先前發行的可轉債，公司淨槓桿率已降至接近零。

Strategy 淨槓桿率的計算方式，是將約 67.5 億美元的債務扣除美元資產後，再除以 660 億美元的比特幣儲備價值。

近幾個月來，Strategy 的戰略重心轉向全力籌集資金以鞏固美元儲備，主因是為了支應每年約 17 億美元的優先股股息支出。目前該公司的美元儲備已擴增至 51 億美元，相當於足以支付未來約 4 年的股息負擔；此外，公司還另外設立了 15.9 億美元的現金池，可靈活進行日常資金調度。

Strategy 執行董事長 Michael Saylor 指出：「美元現金池進一步強化了我們的『數位信用資本框架』，可用於比特幣財務公司一般營運用途，包括增持比特幣、支付優先股股息與利息、回購普通股或優先股、償還可轉債，以及增加美元儲備。」

受惠於比特幣強勢反彈，加上公司接連出手回購護盤，Strategy 發行的浮動利率永續優先股（代號：STRC）自 6 月低點以來，已大幅強彈逾 35%，目前交易價格來到 97.23 美元，正逐步逼近 100 美元面額。

在市場的另一端，同樣主打比特幣資產管理的 Strive Asset Management，在今年稍早清償債務後，如今已達到「零負債」的健康狀態。兩者最大的差異，就在於債務在 Strive 公司資本結構中的優先順位高於優先股。對投資人而言，沒有債務意味著優先股的資本緩衝更厚，結構風險也相對較低。

正因少了債務壓艙，Strive 旗下永續特別股（代號：SATA）價格已順利回血至 100 美元面額，而這項優勢也讓該公司在上周得以啟動「市價發行」（ATM）計畫，進一步向市場籌措新資金。

事實上，Strategy 早就開始主動調控債務結構，今年 5 月更提前買回 15 億美元將於 2029 年到期的可轉債。儘管消除債務能大幅提升 STRC 在資本結構中的防禦力與地位，但就短期而言，持續的債券回購、充足的美元流動性，加上比特幣價格復甦，或許才是帶動 STRC 回升最直接、也最有力的催化劑。