如果要用一個詞來形容 6 月份的 DeFi 市場,當屬「激流勇進」。

在剛過去的這一個月裡,加密世界見證了 Compound 借款總量單月增長 1869%;經歷了 USDT 流通市值首次突破 100 億美元;看到了總鎖倉量單月增長 83.5%,接近 19 億美元。

DeFi 可能正在經歷著最快的一段發展時期,PANews 從數據分析來觀察 DeFi 世界中正在發生的一切,並嘗試預見未來的發展。

總鎖倉量上漲 83.5%

總鎖倉量是衡量 DeFi 項目規模的一個指標,它包括了鎖定在各類項目(如交易所、抵押借貸、合成資產)中的各類資產(如 ETH、USDT、USDC、WBTC)。

6 月份,以太坊網絡中的總鎖倉量由 10.26 億美元上升至 18.82 億美元,漲幅達到了 83.5%。從下圖中可以看到,在 6 月 15 日 Compound 開始發放治理通證 COMP 之後,鎖倉量快速上升。6 月底,鎖倉量經歷了一段時間的小幅波動之後,在 7 月份繼續上升,並在 7 月 2 日超過 20 億美元。

穩定幣:USDT 市值破百億美元

穩定幣市場的總市值是一個總體上升的過程,並且從今年 3 月開始加速上升。

PANews 對前 7 種穩定幣 USDT、USDC、PAX、BUSD、TUSD、HUSD、DAI 進行了分析。今年年初,穩定幣總市值為 58.36 億美元,6 月初升至 109.68 億美元,6 月底穩定幣總市值達到 120.24 美元。

6 月份的穩定幣市場發生了一些 “有紀念意義” 的時刻。6 月 29 日,隨著 USDT 在以太坊網絡中增發了 3 億美元,USDT 的市值首次超過 100 億美元。除了 USDT 外,發展最快的是合規穩定幣 USDC。6 月份市值由 7.31 億美元升至 9.86 億美元,上升 34.9%。6 月 24 日,Algorand 基金會宣布與 Circle 達成合作,將在 Algorand 鏈上發行 USDC。今年 3 月,Tether 已經提前一步在 Algorand 上發行了 100 萬 USDT。

抵押借貸增長 134%

抵押借貸是 DeFi 最主要的一類應用。6 月份,以太坊網絡中抵押借貸平台的借貸餘額由 5.45 億美元升至 12.76 億美元,上升 134%。在 6 月份之前,Maker 長期穩居抵押借貸平台首位,而現在已經被 Compound 遠遠的甩在了身後。

6 月初,Maker 佔據了借款量 73.59% 的份額,Compound 的借款量只有 Maker 的 15.26%。整個 6 月份,Compound 的借款量從 0.19 億美元升至 38.35 億美元,上升 1869%。

Compound 是最近發展較快的一個項目,甚至改變了 DeFi 市場的格局和玩法。Compound 代幣 COMP 一共 1000 萬枚,其中的 5004949 枚 COMP 分配給用戶。此前,COMP 的分配受給定資產賺取的利息金額的影響,而在 6 月底經過修改之後,COMP 的分配僅取決於在 Compound 上存入或借出的美元資產的價值。

雖然 PANews 仍然堅定的看好 DeFi 的發展,但不得不說市場上存在泡沫,以 Compound 為例。首先,Compound 的治理代幣 COMP 的權責極其不對等。持有 COMP 只享有 Compound 的治理權,而沒有 Compound 項目收益分配的權限。

從下圖中可以看到,截至 6 月 30 日,Compound 的存款利率和借用利率之差(spread)極大,BAT 的利差接近 20%。本質上來講,Compound 的項目方仍然依靠利息差維持項目的運行,但這些收益與 COMP 持幣人無關。另外,由於 COMP 的分配,在 Compound 項目中存在藉入收益比存款收益高,借入利率越高收益越高的詭異情況。這種機制催生了大量的套利者,無法反應真實的需求。一旦由於借貸量上升或者 COMP 價格下跌,收益達不到套利者預期的時候,這些資金必然將從 Compound 中取出。

去中心化交易所在 6 月中迎來小高峰

就目前而言,加密貨幣的主要用途仍然是交易,雖然現在的交易市場仍然以中心化交易所(CEX)為主,但去中心化交易所(DEX)必然是未來發展的一個重要方向。

相比於抵押借貸市場而言,DEX 的交易量在 6 月中旬達到高峰之後又迅速降溫。目前,DEX 每天的交易量仍不足 1 億美元,而中心化交易所每天的交易量高達上千億美元。

在以太坊網絡中,Uniswap V2 的成交量居於首位,遠遠超出其它項目。從下圖中我們可以看到,24 小時成交量前 6 個都屬於兌換池類型。這也反應出區塊鏈在金融領域的作用——區塊鏈正在改變傳統的交易、結算方式。雖然 Loopring 等訂單簿類型的 DEX 也很火,並且在技術上作出了突破,但 24 小時交易量不足 100 萬美元。

合成資產連創新高

合成資產 Synthetix(SNX)無疑是 2019 年表現最好的項目之一,全年 SNX 價格上漲 2734%,並且抵押 SNX 可以獲得近 100% 的幣本位收益。這一輝煌成就在今年 6 月得到了延續。從去年年底到今年第一季度,SNX 的價格曾從 1.46 美元跌至 0.38 美元,跌幅高達 74%。但 SNX 的價格在 6 月份再創新高,截至目前仍在連續創出新高。

通過抵押 SNX,可以生成合成資產,並在 synthetix.exchange 中與其它合成資產交易。合成資產不光包括了加密貨幣和反向加密貨幣(做空),還包括大宗商品、外匯、指數。目前,與穩定幣相關的交易對中,成交量最大的合成資產正是 sFTSE(英國富時 100 指數)和 sNIKKEI(日經指數),甚至超越了一般去中心化交易所的總體成交量。

Synthetix 是以太坊網絡中的一個合成資產交易協議,可以說 Synthetix 打開了一扇用加密貨幣合法的交易金融衍生品的大門。最近比較火的一個項目 Oikos(OKS)正是將 Synthetix 的想法移植到了 Tron 網絡中。

跨鏈資產 WBTC 數量增加了 126%

DeFi 的第一步需要有貨幣,而比特幣的千億美元市值正好可以為 DeFi 項目提供資產,這可以通過資產的跨鏈實現。從去年到今年初,跨鏈資產的發展一直處於不溫不火的狀態。在今年年初,比特幣的錨定幣還只有 1110 BTC,到 6 月底已經達到了 11773 BTC。

今年,跨鏈資產的發展首先是因為 WBTC 被 Maker DAO 列入抵押資產,之後 Compound、Balancer、Curve 等流動性挖礦(yield farming)吸引了更多的比特幣錨定幣,跨鏈資產也因此進入了黃金發展時期。

WBTC 是發展最快,也是目前規模最大的比特幣錨定幣,由 BitGo、KyberNetwork 和 Ren 等區塊鏈項目聯合推出。5 月初,WBTC 的發行量只有 1125 枚,到 6 月底已經發展到了 8690 枚,6 月份 WBTC 的數量增加了 126%。

另一個值得注意的跨鏈資產 renBTC,是由 Ren Protocol 推出的一個無需信任的比特幣錨定幣。RenBTC 的歷史只有一個多月,從 5 月底上線以來,到 6 月底規模已經達到了 1082 枚,位居比特幣錨定幣的第二位。

槓桿交易

雖然 6 月份槓桿交易的持倉同樣創下了新高,但並沒有向其它 DeFi 類項目一樣迎來爆發式的增長。以太坊網絡中的槓桿交易主要以 dYdX 為主,佔據了總持倉量的 97%。6 月份,槓桿交易的持倉由 2651 萬美元增長到 2836 萬美元,上升 6.98%。

總結

在各類 DeFi 項目中,現階段發展最快的是抵押借貸,其中以 Compound 為代表。為 DeFi 提供資產的跨鏈資產因為以太坊上的抵押需求也迎來的發展的黃金時期,今年上半年 WBTC 的規模增長了 683%;僅僅上線一個多月的 RenBTC,規模也達到了 1082 枚, RenBTC 這種無需信任的模式必然將繼續高速發展,甚至成為未來的主流。

在去中心化交易所中,值得注意的是,成交量前 6 名的交易所均為兌換池類型,這改變了傳統金融的交易、結算模式,兌換池有資金需求,同樣涉及到流動性挖礦。穩定幣規模穩健增長,達到了 120 億美元,其中 USDT 的規模在 6 月份突破 100 億美元。


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