比特幣剛過去一週迎來了大幅市場修正,從 58,000 美元跌至 48,000 美元,週跌幅達到 10%,以市場調節的角度而言並不嚴重,如果把比特幣與美國股市等股票進行比較,你會發現比特幣的跌幅其實不嚴重。

舉例來說,美國科技股平均週跌幅約 5%,特斯拉更是從 880 美元跌到 680 美元,幅度達到 23%,但這些都不曾動搖特斯拉投資人的信心;全球第一大科技股蘋果也從每股 140 美元跌到只剩 120 美元,跌幅約 15%,在多頭格局之下,這種股價下修的情況早已見怪不怪,投資人不用過度驚慌。

那為什麼會出現這種大規模資產價格下修的狀況?明明是市場大好,卻在短短一晚從多頭轉變成空頭,這種轉折速度讓剛進場不久的投資人都嚇壞了,背後最主要的原因就是「美國債券殖利率陡升」。

一切來得太突然,美國殖利率今年從 1 月 26 日的 1% 區間持續走升到 1.47% 的高水準,漲幅達到 47% ,這可嚇死投資人了,代表投資人在拋售大筆美國國債,轉為現金部位進行避險,這個現象等同於「美國升息」。

美國債券向來被視為沒有風險的投資標的,衍生的利率還能固定給予無風險報酬,這項殖利率也等同美元利率,由於殖利率暴漲,風險操作保守的市場投資人開始把錢從股市搬到美債,1.47% 利率對於數百億美元量級的現金資產是非常吸引力的價格,導致大筆資金短時間內從美國股市流入債市,使得股票資產價格跟著全面下跌。

從過去經驗來說,比特幣跟美國股市的相關性並不高,但隨著上市公司開始買入比特幣,像是 MicroStrategy 、特斯拉與 Square 等公司都陸續投資了比特幣,另外也有不少傳統避險基金開始交易比特幣,提高比特幣與傳統金融股市的相關性。

也因為如此,當股市在跌,比特幣也免不了下跌,這波賣壓主要是由避險基金拋售所造成,他們都是玩短期投機居多,他們認為美國殖利率上升會降低市場投機氣氛,於是拋售了他們眼中的投機資產比特幣,造成這波下跌潮,另一方面知名上市公司仍然在繼續買進比特幣。

A. 2 月 24 日 比特幣 ETF 爆紅,累積資產超過 5 億美元

加拿大多倫多交易所是近來最熱門的話題之一,因為它上週推出了兩款比特幣 ETF:由 Purpose 集團發行的 BTCC 基金,當前規模達到 4.2 億美元,持有 6036.701599 BTC,另一款基金產品則是由 Evolve ETF 所推出的 EBIT 基金,規模也有 1.3 億美元。

市場對於比特幣基金產品需求非常高,Bloomberg ETF 分析師甚至認為 BTCC 的規模將在這週達到 10 億美元,而且交易量也有非常不錯的表現。

更驚人的是,市面上 ETF 年度管理費價格約為 0.5% 至 0.75%,但比特幣 ETF 基金的管理費竟然高達 1%,遠高於傳統基金手續費,難怪各家基金公司都想推比特幣基金產品。

B. 2 月 25 日 MicroStrategy 完成 10 億美元比特幣投資案,平均成本 52,765 美元

先前 MicroStrategy 要透過籌資投資比特幣的案件金額不斷拉高,從去年敲定的 6 億美元提升到 9 億美元,現在案子完成後他們表示一共花了 10 億美元買入 19,452 BTC,平均成本(含代購與管理費用)為 52,765 美元,這次同樣是委託 Coinbase 為他們代操。

目前 MicroStrategy 擁有 90,531 BTC,佔總流通數 0.43% ,總值 46 億美元,可說是目前美國上市公司持有比特幣部位最大的一間公司。

另一間上市公司 Square 也買入了 1.7 億美元等值的比特幣,作為未來發展加密貨幣支付產品的儲備資產,因為他們看到 100 萬名新使用者湧進 Square 來購買比特幣,未來的金融商機龐大。

C. 2 月 26 日 機構投資人還在買!高達 13,000 BTC 轉出 Coinbase 交易所

根據鏈上交易顯示,昨天出現 13,000 BTC 鉅額比特幣從 Coinbase 交易所熱錢包轉入第三方託管錢包,被市場投資者認為是機構投資人的操作,代表市場仍然處於機構投資人買入的多頭局勢,機構投資人並沒有因為比特幣下跌而減少買量,反而一直在分批買入。

Coinbase 交易所是美國上市公司愛用的代購平台,他們協助 Microstrategy 與特斯拉完成收購數十億美元的比特幣,並協助他們託管這筆鉅額財產,值得注意的是機構投資人購買比特幣的時候大多不會讓市場出現上漲,由於交易所具備高額的流動性,他們可以做到大額買入比特幣卻不影響價格的策略操作。

全球資產價格下修,但不須擔心比特幣崩盤

剛才提到過全球股市因為美國殖利率上升引發了資金輪動而下跌,也波及到比特幣價格,但如果仔細觀察市場,會發現當初花費數十億美元買入比特幣的知名公司都沒有賣出比特幣,仍然維持買進的趨勢,這週賣出的投資者多是散戶與避險基金。

從 Cryptoquant 的數據判斷,目前交易所錢包所儲備的比特幣數量約為 235 萬枚,相較於去年同期 300 萬枚減少了近 65 萬枚,減幅為 23%,這些流出的 BTC 去了哪裡?多數是進到第三方託管服務的冷錢包當中,交易所會協助機構投資人買入比特幣,並協助他們保管加密貨幣,這 65 萬枚幾乎都是機構投資人的傑作,包含灰度、共同基金、避險基金與上市公司。

好消息是交易所的 BTC 總數仍然在減少當中,代表機構投資人還在持續買進比特幣並轉移到第三方托管機關,你或許會問為什麼機構投資人看到比特幣下跌不停止買入呢?以交易趨勢而言,買家大多都是傳統金融機構,他們需要購買比特幣來推出加密貨幣相關產品,像是支付、基金或衍生商品,他們要賺的不是比特幣的價差,而是比特幣相關投資商品的手續費與管理費。

舉例來說,加拿大多倫多交易所上週推出的 Purpose 與 Evolve 比特幣 ETF 共同基金的管理費定價為 1% ,遠高於傳統 ETF 價格,吸引許多公司競相推出類似的加密貨幣產品,錢是投資人出的,基金公司從中賺取高額手續費,根本穩賺不賠。

除此之外,道瓊(Dow Jones)指數公司將於今年第二季推出加密貨幣指數,屆時將有許多基金公司發行追蹤該加密貨幣指數的基金產品,背後都需要對應的加密貨幣作為價值儲備才能發行,這也是為何市場呈現「散戶賣,機構買」的交易現象。

最後整理一下市場現況,機構投資人持續在分批購買加密貨幣,目的是作為未來商品發行作準備,另一方面中小型投資人受到大跌情緒影響,忍不住跟隨市場波動而拋售比特幣,不幸的是後者力道短期內效用更加顯著,才使得比特幣價格波動劇烈。

展望未來,加密貨幣產業化是不可逆的現在進行式,基金公司對於比特幣的儲備需求將越來越大,長期投資者不須擔心比特幣崩盤,以上只是正常的價格回調且交易情緒過度恐慌的情況。

 

 

 

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