LUNA 幣價再創新高！速覽當紅公鏈 Terra 的「發家史」

12 月 27 日，Terra 的代幣 LUNA 價格再創新高，來到 103.34 美元，Terra 生態中的總鎖倉量也突破 180 億美元，僅次於以太坊。作為最早一批算法穩定幣的代表，回顧 Terra 的發展史，Terra 首先依靠其商業背景從線下應用切入，然後官方主導孵化了 Anchor 等基礎 DeFi 項目，保證了 LUNA 的鎖倉和 UST 的應用。現在，更多的知名機構參與主導 Terra 中重要項目的設計，形成了龐大的 Terra 生態，已足以和其它鏈相媲美。

根據 Terra 的機制，銷毀 1 美元的 LUNA 可以鑄造 1 UST，同樣，1 UST 也可以贖回 1 美元的 LUNA，通過套利者的活動讓 UST 穩定在 1 美元。在一開始沒有共識的情況下，Terra 的這一套機制無異於「憑空」發行了穩定幣。如果 LUNA 一文不值，那麼可以鑄造的 UST 總量也就忽略不計。

但是截至 12 月 27 日，LUNA 的市值已經進入加密貨幣的前十，UST 超過 DAI 成為市值最大的去中心化穩定幣。 LUNA 和 UST 是怎麼一步步互相助力，成為現在的主流加密貨幣呢？

從現實應用出發，聯合推廣 UST 的使用

早在 2020 年 4 月，DeFi 還未爆發，GameFi 等概念還未形成，Terra 中用於支付的 Chai 就已成為日活最高的 DApp 。以 2020 年 7 月 19 日的數據為例， Chai 每天的活躍用戶為 4.43 萬人，遠超第二名 Forsage 的 1.6 萬人。一種以去中心化方式生成的算法穩定幣，卻能在現實中被很多用戶所使用，在早期這可能得益於項目方的背景。

Terra 的創始人 Daniel Shin 是韓國電商巨頭 TMON 的前 CEO，同時還是 Fast Track Asia 的聯合創始人及董事會成員。在 2018 年創立初期，Terra 即獲得了 Binance Labs 、 OKEx 、 Huobi Capital 、 Polychain Capital 等機構的 3200 萬美元投資。依靠著創始人的關係，Terra 與 Woowa Brothers 、 Qoo10 、 Carousell 、 Pomelo 、 TIKI 等電商合作夥伴共同成立了 Terra 聯盟。

2020 年 7 月，Terra 的支付 App——「Chai」發布了實體支付卡，Chai 擁有受韓國政府監管的法幣支付網關，可直接連接到 10 多家銀行。從下圖可以看到，從 2019 年上線以來，Terra 的用戶一直保持穩定的增長。過去一周，Terra 每天的新註冊帳戶數平均為 3199 個。

除了內部生態之外，Terra 還通過一系列激勵措施，將 LUNA 和 UST 部署到以太坊、 Fantom 等鏈上。 12 月 21 日，Terra 論壇中還發起了一項新的提案，希望將社群池中 200 萬美元資金用於激勵 UST 在 Solana（Solend 、 Orca 、 Saber 、 Atrix）、 Oasis（Yuzu）、 NEAR/Aurora（Rose 、 Trisolaris）上的使用。

Terraform Labs 推出 DeFi 產品矩陣

除了支付領域的 Chai 之外，Terraform Labs 官方孵化的項目還包括提供儲蓄服務的 Anchor Protocol 、合成資產協議 Mirror Protocol 、 DeFi 儲蓄和支付產品 Pylon Protocol 等，這三者都將治理代幣的一部分發放給了 LUNA 的質押者。

2020 年 3 月，為了解決 LUNA 質押率過低的問題，Terra 的聯合創始人 Do Kwon 在論壇中提出了 Anchor 的原型。因為 Luna 質押的年化收益超過 10%，高於 Cosmos 和 Tezos 等 PoS 網絡，但質押率更低，團隊認為，這可能是投資者擔心 LUNA 的價格波動造成的，因此需要能夠保護本金的質押平台。

Anchor 允許用戶先以 LUNA 鑄造 bLUNA，可將 bLUNA 用作借貸的抵押品，同時 bLUNA 也可獲得底層 LUNA 頭寸的質押收益；擔心 LUNA 價格波動的用戶也可以用穩定幣 UST 進行理財，獲得存款收益。由於 UST 由燃燒 LUNA 鑄造，鎖定的 UST 越多，流通的 LUNA 也就越少。

這些都發生在 DeFi 興起之前，此時 Terra 就已在準備儲蓄利率產品 Anchor 的創建。由於鏈上能夠提供明顯高於商業銀行的利率，對於將法幣存在銀行的用戶，Anchor 提供的穩定幣 UST 儲蓄服務可能更有吸引力。通過 CoinList 等官方合作夥伴，用戶可以在幾分鐘內將法幣換成 UST，再存入 Anchor 中，以獲得 20% 左右的年化收益。截至 12 月 23 日，Anchor 中鎖定的資產已經超過 100 億美元，其中包括 50 億美元的 bLUNA 、和 4 億美元的 bETH 抵押物，以及 47.5 億美元的 UST 存款。

Terra 生態中的另一早期重要應用即合成資產 Mirror，雖然 Synthetix 幾年前就聲稱將允許鑄造股票類合成資產，但可能考慮到法律等方面的因素，股票類合成資產遲遲沒有推出，使得 Mirror 搶占了先機。

Mirror 允許用戶超額抵押 Terra 穩定幣，如 UST，鑄造跟踪傳統資產價格的 mAsset 。和其它抵押借貸平台一樣，協議使用預言機來跟踪真實的股票等價格，若用戶的抵押品價值小於所需的最低保證金，用戶將面臨清算。 mAsset 通過去中心化的方式鑄造，交易無需許可，也不受傳統金融市場中的時間限制，可 7×24 小時交易。相比在傳統金融市場中購買股票，Mirror 還提供額外的收益，做多與做空均可參與挖礦。當前，Mirror 已提供 20 多種股票和其它資產的合成。

同樣的，Mirror 在上線時也給 LUNA 質押者發放了空投，且後續的質押者也會獲得額外的 MIR 獎勵，增加 LUNA 的價值。

通過 Terraform Labs 早期官方孵化的一系列項目，Terra 增加了 UST 的用例，也就減少了 LUNA 的總量。同時，Anchor 中 bLUNA 的引入也增加了 LUNA 的質押量，並為質押者提供了更高的資金利用率。

多方參與，生態項目因可組合性互相支持

在 Terraform Labs 構建了基礎的 DeFi 應用之後，越來越多的應用在 Terra 上搭建，鎖定了更多的資產，也造成 Terra 鏈上 TVL 的上升，並進一步推升 LUNA 的價格。今年 7 月，Terra 也推出了 1.5 億美元的生態基金，以扶持 Terra 生態中的應用。

以近期鎖倉空投的 Astroport 為例，它的目標是成為 Terra 生態中的交易中心。該項目由 Delphi Labs 、 Terraform Labs 、 We3 、 Attic Labs 共同打造，根據其鎖倉空投規則和代幣機制，背後可能更多的是 Delphi Labs 的身影。

Astroport 可以提高資本效率並減少滑點（有費用更低的穩定幣池）、提供流動性引導（LBP）拍賣服務，可以進行雙挖，交易費用的一部分將自動用於回購 ASTRO 。在鎖倉空投的第一階段，已有約 12 億美元的流動性被鎖定在 Astroport 中，使得 Astroport 在還未正式上線就已成為最大的去中心化交易所之一。鎖倉空投第一階段的參與者，也將分享 ASTRO 總量 7.5% 的空投獎勵。

Terra 中的借貸協議 Mars Protocol，由 Delphi Labs 和 IDEO CoLab 孵化，採取和 Astroport 類似的鎖倉空投與代幣機制，也即將在 Astroport 之後發布。

由 DELIGHT LABS 開發的 TerraSwap，一直位於潛在空投名單的 TVL 榜首。在還未發幣的情況下，TerraSwap 中已有 20 億美元的流動性，僅次於以太坊上的 Curve 、 Uniswap 、 SushiSwap 、 Balancer，以及 BSC 上的 PancakeSwap 和 Avalanche 上的 Trader Joe 。

截至 12 月 23 日，Defi Llama 收錄的 Terra 生態中的項目只有 13 個，其中 TVL 超過 1 億美元的只有 8 個。但是，去中心化交易所、借貸協議、流動性質押、收益聚合器等主要 DeFi 協議都已有代表性項目，生態的整體發展比較均衡。

在 Terra 官網公佈的經濟系統中，已經收錄約 70 個 Terra 生態中的項目，如 DEX 中的 Terraswap 、 Astroport 、 Edge Protocol 、 Loop Markets，借貸協議 Anchor Protocol 、 Levana Protocol 、 Mars Protocol 、 Nexo，衍生品領域的 Vega Protocol，GameFi 中的 Crypto11 、 Terra Roll 等，生態正在逐步完善。

因為 Terra 穩定幣的鑄造需要燃燒 LUNA，在 Terra 生態中的資產被需要時，如 Astroport 這類協議的上線需要鎖倉大量資產時，除了反應在 TVL 等數據增長帶來的利好之外，燃燒機制使 LUNA 比其它一層網絡的原生資產有更多的上漲動力。在下跌行情中，LUNA 所面臨的風險也更大，但在經歷了多次暴跌行情之後，UST 仍能錨定 1 美元，LUNA 再創新高，也證明這一套系統強大的抗風險能力。