比特幣在 6 萬美元至 7.5 萬美元之間來回震盪，已經持續了好幾周。對許多投資人來說，這種「上不去、下不來」的盤整最是難熬。研究機構 K33 卻指出，看似無聊的橫盤走勢，背後可能正醞釀結構性轉變：隨著賣壓消退，觸底訊號似已浮現。
K33 研究主管 Vetle Lunde 在最新報告中指出，比特幣近期在 6 萬美元至 7.5 萬美元區間內橫盤震盪，同時 ETF 資金流向、長期持有者的行為均趨於穩定。他並指出，這種價格走勢「通常與市場底部相伴而生」，對於中長期投資人而言，比特幣目前在 7 萬美元出頭的價位，可能已浮現具吸引力的進場機會。
甩賣潮近尾聲？
Vetle Lunde 觀察到，自今年 2 月底以來，比特幣現貨 ETF 的資金流向已轉為溫和淨流入。這表明自去年 10 月比特幣創下歷史新高以來，市場經歷了一段漫長的「籌碼派發期」，也就是大戶持續將手中籌碼倒給散戶的過程，而如今這個階段可能已經告終。
市場先前爆發撤資潮又是為何？Vetle Lunde 解釋，主要是投資人在幣價跌破成本價時急於獲利了結或停損，形成「愈跌愈賣、愈賣愈跌」的惡性循環。如今隨著幣價走低，市場拋售的誘因逐漸淡化，買盤需求亦隨之回溫。
長期持有者籌碼結構趨穩
同樣的效應，也正在長期持有者群體中發酵。根據 K33 的數據，歷經 2025 年底的籌碼大換手後，「持有超過 6 個月以上」的比特幣供應量再度呈現上升趨勢。
Vetle Lunde 指出，目前比特幣仍遠低於 10 萬美元心理關卡，使得許多長期投資者選擇繼續持有，而非急於退出市場，而這股「惜售」的心態，也讓比特幣在當前價格區間內獲得有力支撐。
總經逆風仍在，但市場結構已悄悄轉強
儘管盤面結構出現好轉，但整體市場環境仍充滿不確定性。中東地緣政治緊張局勢升溫，伴隨國際油價飆漲，使得全球金融市場波動加劇；與此同時，美國聯準會（Fed）持續釋放「鷹派」訊號，澆熄了市場對於短期內降息的預期。報告指出，這些因素正在壓抑市場的風險偏好，連帶限制了熱錢湧入幣圈的力道。
從交易數據來看，市場情緒依然偏向謹慎。 Vetle Lunde 指出，比特幣永續合約的未平倉合約量接近年度低點，且資金費率持續呈現負值，顯示市場對做多的需求相當疲弱。
另一方面，機構投資人也大多保持觀望，芝商所（CME）的比特幣期貨未平倉量停滯不前，機構對於擴大遠期合約部位的信心有限。
底部醞釀中，反彈尚欠東風
儘管短期面臨總經亂流，Vetle Lunde 對於目前的市場格局依然抱持高度「建設性」的樂觀態度。他表示，當「賣壓衰竭」、「ETF 資金流回穩」以及「幣價橫盤整理」這 3 大現象同時匯聚，正強烈暗示著比特幣已逐步告別先前的倒貨潮，穩步邁入築底階段。
然而，他也坦言，在總體經濟不確定性未解除之前，比特幣的上行空間短期內仍將受到壓抑。對於投資人而言，或許現在不是急著押注「V 型反轉」的時刻，但中長線的底部訊號，確實已經悄悄浮現。
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