全球資金水龍頭正悄悄收緊，加密貨幣市場的考驗或許才剛開始。數位資產管理公司 Hilbert Group 投資長 Russell Thompson 提出警告，全球市場流動性正急劇惡化；他直言，就算伊朗的地緣政治危機迅速落幕，若缺乏各國央行的實質政策護航，風險資產的狂歡也將難以延續。
儘管美國先前推出「準備金到期計畫（Reserve Maturity Program，旨在穩定銀行短期資金需求的機制）」，讓金融業部分領域的流動性暫時回穩，但 Russell Thompson 指出，一場規模達 20% 至 25% 的全面性「流動性緊縮風暴」正逐步逼近。這股強大的逆風，恐將讓比特幣在短期內面臨沉重的下行壓力。
Russell Thompson 在市場報告中表示：「即使伊朗問題迅速解決，我也不認為風險資產能在沒有『外力幫助』的情況下，維持任何具備續航力的漲勢。」
面對即將到來的流動性枯竭，Russell Thompson 預期，美國決策者勢必會出手護盤，他並點出幾套潛在的「救市劇本」：
1 、放寬銀行業「補充槓桿率（SLR）」規則，允許擴大參與規模達 29 兆美元的美債市場；
2 、大幅消耗財政部一般帳戶（TGA）餘額，透過政府支出、還債，向市場釋放流動性；
3 、在新任聯準會（Fed）主席帶領下啟動降息循環。
比特幣走勢：從狂熱到修正，再進入觀望期
回顧過去半年，比特幣的走勢猶如雲霄飛車，市場氛圍已從 2025 年底的狂熱，轉向極度敏感、受總體經濟牽動的脆弱格局。
自 2025 年 10 月衝破 12.6 萬美元歷史高點後，比特幣行情便急轉直下，到今年 2 月已跌至約 6.3 萬美元，較高點回檔 50% 。這段期間，市場買氣疲軟、比特幣現貨 ETF 持續失血，加上總經環境避險情緒瀰漫，導致比特幣在部分時段的表現甚至遜於美股。
目前，比特幣價格在 7.56 萬美元附近震盪。雖然距離歷史高點仍有一大段距離，但已成功止跌，脫離了自由落體的險境。過去這半年，比特幣似乎經歷了一個完整的「微型週期」：從極度狂熱、深度回檔，到如今的初步回穩。現在，總經流動性、政策預期以及投資人的部位配置，已成為主導比特幣盤勢的 3 大核心引擎。
法規明朗化與經濟降溫：中長期的潛在催化劑
除了總經因素，加密貨幣監管法規的進展也可能成為未來的關鍵支撐。 Russell Thompson 樂觀預期，國會夏季休會前，美國可望針對關鍵監管措施提供法律明確性；同時，隨著通縮壓力不斷增加，聯準會資產負債表的擴張速度可能快於預期。
他進一步分析，居高不下的油價最終會拖累經濟成長，而逐漸疲軟的就業市場與正浮現違約壓力的私募信貸領域，都將加劇通貨緊縮局面。
值得注意的是，Russell Thompson 認為市場目光過度聚焦於聯準會，卻忽略了美國財政部同樣握有向實體經濟、金融市場注入資金的龐大實力。考量到現任財政部高層對於運用這些工具已相當嫻熟，他預期當局將會採取更積極的干預手段。
2027 年有望再戰新天價
總結來看，比特幣短期內雖承壓，但中長期條件可望改善。
Russell Thompson 預言，隨著流動性動態的變化，比特幣今年底前有望「顯著上漲」。退一步來說，即便市場復甦的腳步放緩，他認為全球資金流動性也將在 2027 年左右觸底，與比特幣再創新高的時間點重疊。
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