比特幣恐再跌 30%！江卓爾：熊市底部落在 4.2 萬至 4.4 萬美元

比特幣還沒跌完？萊比特礦池（LeBit）創辦人江卓爾近日拋出最新市場預測，認為本輪熊市低點最快將於 2026 年第四季出現，屆時比特幣可能下探 4.2 萬至 4.4 萬美元，較目前幣價約 6 萬美元仍有 30% 的下跌空間。

江卓爾的預測並非完全基於比特幣本身的技術線型，而是結合 Strategy 的市場估值，以及比特幣 4 年週期模型所推導出的結果。

江卓爾在社群平台 X 發文表示，目前 Strategy 的 mNAV（Market Net Asset Value，市值淨資產價值倍數）已跌至 0.72 。

所謂 mNAV，是指 Strategy 股價與每股持有比特幣價值的比值。當數值高於 1，代表市場願意給予 Strategy 高於其比特幣資產價值的溢價；若低於 1，則代表市場情緒偏向悲觀，認為公司估值甚至低於其持有的比特幣價值。

江卓爾指出，Strategy 目前 0.72 的 mNAV，已非常接近上一輪牛熊轉折時的低點。

對照上一輪熊市，mNAV 領先比特幣觸底約半年

他回顧指出，上一輪熊市中，Strategy 的 mNAV 曾於 2022 年 5 月 11 日跌至約 0.7，當時比特幣價格約 31,017 美元。

然而，比特幣真正的熊市低點並未同步出現，而是在約 6 個月後、也就是 2022 年 11 月 21 日才跌至 15,476 美元，當時 Strategy 的 mNAV 已回升至約 1.2 。

因此，江卓爾認為，mNAV 往往較比特幣價格更早觸底。若這項規律延續，本輪 mNAV 若已接近低點，則比特幣真正的價格底部，可能還需等待約半年時間。

4 年週期模型推估：今年第四季觸底

除了觀察 Strategy 的估值變化，江卓爾也引用「比特幣 4 年週期模型」作為另一項依據。

他將比特幣的價格走勢比喻成「皮球落地反彈」，隨著比特幣市值不斷膨脹，它每次彈跳的幅度（即價格波動率）也會逐漸收斂縮小。

根據模型推算，比特幣本輪熊市低點將落在 2026 年 10 月 31 日 左右，對應價格約 44,016 美元。

不過，江卓爾也強調，這套模型對時間點的預測準確度，高於價格本身。因此，他綜合 mNAV 與 4 年週期模型後，認為本輪比特幣熊市將在 2026 年 10 月至 12 月觸底，價格介於 4.2 萬至 4.4 萬美元之間。

「做多 Strategy 、做空比特幣」

江卓爾認為，目前市場情緒已進入本輪週期最悲觀的階段，因此 Strategy 的估值可能率先觸底。基於這項判斷，他提出可考慮採取「做多 Strategy 、做空比特幣」的長期套利策略，等待兩者估值差距修復。

他也透露，自己近期的中短線操作策略一直是賣出現貨做空。不過，他表示，一旦市場進入預估的熊市底部區間，將開始重新買進比特幣現貨，轉為長線做多。

江卓爾的預測，也呼應近期市場偏空的悲觀氛圍。外匯經紀商 FxPro 日前指出，比特幣目前正測試 200 周移動平均線，從歷史經驗來看，一旦比特幣跌破此均線，往往都會伴隨長時間的弱勢整理。 FxPro 認為，5.5 萬美元很可能是比特幣下一個合理的低點。

另一方面，隨著美國聯準會（Fed）近期立場轉趨鷹派，市場原本因貨幣貶值預期而推升黃金、白銀及比特幣同步走高的交易邏輯，也正逐漸降溫，進一步加劇風險資產的修正壓力。