作者：Nancy，PANews
合規時代，穩定幣正經歷一場身分蛻變，競爭格局也隨之重塑。 USDC 憑藉合規優勢和機構需求成長擴大影響力，USDT 則依托全球支付網路尋找新的成長空間，兩者正走向差異化發展路徑。
同時，以 OUSD 為代表的新玩家憑藉聯盟分銷模式切入市場，正在挑戰傳統穩定幣發行商的成長邏輯和獲利模式，穩定幣格局或將迎來新一輪競爭重構。
不再只是加密工具，穩定幣正成為新型全球資產
7 月 8 日，幣安研究院發布穩定幣產業報告，引發市場關注。報告指出，報告透過大量數據分析，系統總結了穩定幣從加密交易工具轉型為全球金融基礎設施的關鍵趨勢，並揭示穩定幣正在加速進入主流金融體系。
報告指出，越來越多用戶開始將穩定幣作為長期資產配置工具。約 30% 的幣安用戶將超過一半資產配置於穩定幣，2020 年這一比例僅 4% 。在新興市場，穩定幣正在成為一種替代性儲蓄工具，用於應對本幣貶值、資本限制以及美元獲取困難等問題。
這一趨勢在高通膨經濟體中尤為明顯。報告顯示，在惡性通膨經濟體中，用戶兌換穩定幣時支付的溢價最高達 62% 。這種高溢價並非源自於交易便利需求，而是用戶為了獲得美元計價資產、保護自身購買力所支付的成本。
同時，穩定幣生態正從價值儲存進一步轉向收益資產。相較於傳統銀行儲蓄，鏈上美元收益產品正在降低全球用戶獲取美元收益資產的門檻。報告數據顯示，鏈上美元殖利率約為 2%-4%，代幣化美國公債產品殖利率接近傳統市場水平，為穩定幣持有者提供了新的資產增值方式。
穩定幣的應用範圍也正在突破加密領域，成為連結傳統金融與區塊鏈世界的重要結算層。報告指出，與傳統金融資產掛鉤的永續合約交易量快速成長，2026 年前五個月，TradFi 永續合約累積交易量已突破 1.1 兆美元，佔永續合約總交易量約 11% 。 股票、國債、外匯等傳統資產也正透過穩定幣基礎設施進入鏈上體系，推動金融市場朝向全天候、全球化方向發展。穩定幣正在從單純的加密流動性工具，轉變為傳統金融資產鏈上化的重要入口。
同時，穩定幣正在從金融交易場景進入日常支付領域。 Binance Pay 數據顯示，商家支付金額中位數從 2025 年的 10 美元提升至 2026 年的 18 美元，穩定幣支付正從早期小額加密消費向更廣泛商業場景擴展。
區域市場也呈現不同的採用路徑。拉丁美洲地區穩定幣轉帳需求成長尤為明顯，用戶份額從 2025 年的 17% 提升至 38%，穩定幣正成為跨國支付和匯款體系的重要替代方案。而東亞及太平洋地區則在穩定幣儲蓄領域佔據領先地位，貢獻約 70% 的幣安 Earn 穩定幣餘額。同時，中東北非地區成為成長最快的儲蓄市場，其市佔率自 2025 年以來成長 67% 。
報告也指出，雖然美元穩定幣仍佔據市場主導地位，但非美元穩定幣生態正在逐漸形成。包括 EURI 、 AEUR 、 KGST 在內的本地貨幣穩定幣，自 2025 年以來在幣安累計交易量已突破 50 億美元，月均交易量達 3.16 億美元。這項變化意味著，未來鏈上貨幣體係可能不再完全依賴美元穩定幣，而是逐步形成多幣種並存的全球數位貨幣體系。此外，報告還重點關注了兩個未來成長方向：AI 支付和鏈上外匯。
報告最後指出，隨著監管體系逐步完善、儲備透明度提升以及應用場景不斷擴展，穩定幣正在完成從加密基礎設施到全球金融體系重要組成部分的轉變。
這份報告用數據證明，穩定幣已經從過去服務加密交易的邊緣工具，逐漸成為連結儲蓄、支付、投資和全球結算的新金融軌道。
從規模競爭到場景競爭，穩定幣進入分工時代
穩定幣走向主流世界，離不開合規時代的加速到來。合規不僅推動市場規模快速成長，也正在重新定義穩定幣產業的競爭邏輯。
根據 Visa 鏈上儀表板數據，截至 7 月 9 日，2026 年穩定幣市場維持高速成長態態。今年以來，穩定幣交易總量已達到 8.97 兆美元，不僅超過 2024 年全年 5.89 兆美元的規模，距離 2025 年創下的 10.78 兆美元歷史紀錄也僅差約 1.8 兆美元。
交易活躍度同樣持續攀升。今年以來，穩定幣交易筆數已達到約 13 億筆，超過 2024 年全年水平，並快速逼近 2025 年全年約 22.5 億筆。
這意味著，穩定幣不僅承載著越來越龐大的資金流，也越來越頻繁地應用於支付、結算和鏈上金融等場景，逐漸成為數位經濟的重要基礎設施。
不過，今年穩定幣市場最值得關注的變化，並非單純的規模成長，而是不同穩定幣之間的發展路徑正在分化。
以兩大龍頭 USDT 和 USDC 為例，受益於監管環境改善和機構需求成長，USDC 在交易規模和機構應用領域持續擴大影響力；同時，USDT 則憑藉長期累積的流通網絡，在支付和價值轉移場景中保持優勢。
Visa 數據顯示，截至 7 月 9 日，USDC 今年累計交易額（剔除機器人活動、交易平台轉帳以及其他無法反映真實經濟活動的交易）已超過 5.66 兆美元，佔穩定幣總交易量約 63.1%；USDT 同期交易金額則為 3.27 兆美元，佔比約 36.4% 。
不過，從交易筆數來看，USDT 仍維持較高活躍度。今年以來，USDT 累計完成超過 9.3 億筆交易，而 USDC 約為 3.6 億筆，前者交易次數約為後者的 2.6 倍。
若結合交易規模來看，這種差距源自於兩者不同的市場定位。雖然交易次數相對較少，但單筆資金規模更高，更多承接機構資金、大額結算以及鏈上金融需求，很大程度上受益於全球穩定幣監管框架逐步完善；USDT 則依靠廣泛的用戶基礎和流通網絡，在高頻交易、跨境支付以及日常價值轉移場景中保持較強滲透力。
目前來看，USDT 和 USDC 正在沿著不同的發展路徑建立各自的網路效應。
根據 Dune 數據顯示，2026 年上半年，USDT 在已識別的鏈上商業支付中完成了約 950 億美元的結算，而 USDC 僅完成約 140 億美元。在企業間（B2B）支付領域，USDT 更佔約 92% 的市場份額，對應約 480 億美元的支付規模。此外，在 Tron 網路上，93% 的 USDT 持有於普通錢包而非交易所。這進一步證明，USDT 已成為跨境支付、匯款以及價值轉移的重要工具，而不僅僅是交易媒介。
相比之下，USDC 已成為 DeFi 領域的首選穩定幣。 6 月 USDC 在 Base 鏈處理約 2.6 兆美元轉帳量，在以太坊上則處理約 1.6 兆美元，且日流轉速度達流通供應量的 20 倍，被應用於交易、流動性提供以及 DeFi 各類協議之中。
由此來看，穩定幣市場正邁入場景分工時代。
當合規成為主戰場，Tether 如何迎戰？
不可否認，隨著穩定幣邁入合規時代，USDT 正面臨前所未有的競爭壓力。尤其是傳統金融機構陸續入局後，憑藉牌照優勢、合規能力以及機構信任，正在不斷壓縮 USDT 過去依靠先發優勢建立的市場空間。
就在近期，隨著 MiCA 監管過渡期結束，Tether 主動退出歐洲，而率先完成合規審查的 USDC 則接住合規紅利，進一步鞏固了其在歐美合規市場的領先地位。
不過，面對監管環境的變化，Tether 並未選擇與 USDC 在成熟市場正面競爭，而是尋找新的成長空間。在近一段時間，Tether 一邊繼續擴大 USDT 的支付網絡，一邊加速佈局新興市場和多元化資產生態。
一方面，Tether 持續擴大 USDT 的支付網絡和流通能力。近期，Tether 宣布 USDT 即將重返比特幣網絡，計畫透過 RGB 協議原生發行 USDT，並由 UTEXO 負責商業化部署，預計最快 7 月正式上線。該方案將支援原生比特幣地址及閃電網路轉賬，結合 RGB 客戶端驗證與比特幣 UTXO 模型，實現更高隱私性、即時結算和低成本支付。這也是 USDT 自 2014 年透過 Omni 協議發行以來，時隔多年首次回歸比特幣網路。
另一方面，Tether 正加快在新興市場建立在地化的合規網絡。今年 4 月，Tether 參與領投阿布達比合規代幣化平台 KAIO 800 萬美元策略融資，該機構持有 ADGM FSRA 相關金融服務許可，可為中東地區的代幣化資產提供合規基礎設施。隔月，Tether 宣布投資跨國金融平台 LemFi，旨在推動穩定幣驅動的匯款服務在新興市場的應用，並擴大金融服務可得性。近期，Tether 又宣佈在拉丁美洲最大的鏈上金融平台 Mercado Bitcoin 投資 2,000 萬美元。該平台擁有約 450 萬用戶，並持有巴西及歐洲超過 10 張監管牌照。
這些投資可為 Tether 在新興市場建立合規入口和支付網路。而這個佈局並非偶然，相較於監管趨嚴、競爭激烈的歐美市場，新興經濟體目前是穩定幣最具成長潛力的增量市場。
除了擴大 USDT 網絡，Tether 也開始啟動旗下黃金的金融價值，以降低對穩定幣業務的單一依賴。作為主權國家和銀行外最大黃金儲備方，Tether 持有約 230 億美元黃金儲備。上月，其宣布與數位銀行及投資平台 Fasset 合作推出全球首張由黃金支持的 Visa 卡，將黃金資產進一步引入日常支付場景。近期，Tether 也宣布計劃於今年推出 XAUT 抵押借貸服務，並將其連接到加密借貸平台 Ledn，進一步提升資產利用效率，並拓展新的收入來源。
新的玩家不斷入局，新的商業模式持續迭代，新的監管規則逐步建立，穩定幣產業的競爭邏輯也正在改變。隨著穩定幣從單純的美元替代品逐漸演變為全球金融基礎設施，過去依賴儲備收益躺贏的模式正面臨多重挑戰，Tether 等發行商亟需尋找更多的應用場景和盈利增長點，以維持長期競爭力。
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