比特幣 ETF 恐重演黃金 ETF 劇本？彭博分析師：暴漲後恐陷入多年低潮

隨著比特幣現貨 ETF 先前迎來猛烈爆發，投資人或許該做好心理準備了。彭博資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 警告，比特幣 ETF 恐怕正沿著黃金 ETF 當年「大起大落」的歷史軌跡發展：在經歷驚人的暴漲後，緊接而來的可能是慘烈的回檔，以及漫長的盤整期。

Eric Balchunes 在社群平台 X 上指出：「這兩者本質上都是『不產生現金流』的價值儲存載體。不像股票有獲利支撐、債券有債息，或是背後有政府做後盾，主導比特幣與黃金 ETF 績效表現的唯一動力，就只有投資人的情緒。」

他進一步解釋，比特幣與黃金都具備「供給受限」的特性，這使得市場需求激增時，往往能催引爆資產價格飆漲。然而，這類買盤需求也極度善變；它們不會穩定積累，而是像浪潮一樣，來得猛烈、去得也快。

千億神壇僅站了幾小時！IBIT 規模大幅縮水

Eric Balchunas 這番示警並非空穴來風。全球規模最大的比特幣現貨 ETF——貝萊德（BlackRock）旗下的 IBIT，目前資產管理規模（AUM）約為 600 億美元；與去年 10 月比特幣創下歷史天價時，短暫觸及的 1,000 億美元巔峰相比，已大幅縮水。

Eric Balchunas 表示，IBIT 當時站在千億美元大關之上的時間，實際上「僅有短短幾個小時」。

時間倒轉回 10 多年前，Eric Balchunas 將 IBIT 短暫的輝煌，與 2011 年道富環球（State Street）發行的 SPDR 黃金 ETF（代號：GLD）相提並論。當年，GLD 挾著猛烈漲勢，規模短暫超越追蹤標普 500 指數的 SPY，一躍成為全球最大 ETF 。他認為，當年 GLD 登頂後的走勢，正好能為比特幣 ETF 的未來走勢提供前車之鑑。

Eric Balchunas 表示：「我覺得 GLD 和 IBIT 之間存在著驚人的歷史巧合。」

他指出，GLD 在 2011 年創下高峰後，花了近 8 年時間才重新回到相近水準，期間資金流入大幅放緩，市場關注度也明顯降溫。不過他也強調，黃金 ETF 每一輪牛熊週期結束後，都能創下更高的新高。換言之，即使歷經多年整理，只要長期需求仍在，每一輪牛市的高點仍有機會持續墊高。

比特幣、黃金今年同步修正，但跌幅明顯不同

隨著比特幣價格回檔，IBIT 的資產規模也跟著大失血。上周五，比特幣價格徘徊在 63,000 美元附近，今年以來跌幅約 30%，距離 10 月創下的歷史天價更是直接腰斬約 50%；另一方面，黃金在 2026 年同樣出現回檔，不過跌勢相對溫和；上周五黃金現貨價格落在每盎司 4,000 美元附近，今年以來約下跌 7%，但若拉長至過去 12 個月來看，仍保有約 19% 的漲幅。

整體加密貨幣市場的低迷，也直接拖累了貝萊德的數位資產業務。最新財報顯示，受比特幣、以太幣價格重挫的衝擊，貝萊德第二季數位資產管理規模大幅縮水，從近 800 億美元驟降至約 490 億美元，年減 40% 。

疲軟的幣價與保守的市場情緒，無疑壓抑了加密貨幣 ETF 的資金動能。不過，這波頹勢在上周出現了轉機，美國比特幣、以太幣現貨 ETF 雙雙迎來了自 5 月初以來的首度單周「淨流入」，顯示部分投資人似乎正逢低尋找重新布局的機會。