比特幣 7 月份的溫和反彈，即將迎來最關鍵的「壓力測試」。比特幣昨（21）日一舉突破 6.6 萬美元大關，創下一個多月來新高，自 7 月初低點起算，反彈幅度已逾 15% 。然而，隨著幣價逼近 6.8 萬美元重要壓力區，大量套牢籌碼可能解套賣出，加上市場仍處於交易清淡的「夏季淡季」，這波反彈能否延續仍有待觀察。
6.8 萬美元為何如此關鍵？根據 Bitfinex 市場報告，這條防線恰好落在過去 5 個月進場投資人的「平均買進成本」附近，可能成為決定多頭能否續攻、又或是就此熄火的分水嶺。
分析師表示，對於歷經帳面虧損的短線交易客而言，當幣價回到成本附近時，可能會選擇解套出場，形成新的賣壓，進而拖累比特幣反彈步伐。
此外，6.8 萬美元也與 6 月中旬的前波高點重疊。當時比特幣就是在挑戰這道關卡失利後，一路急殺至跌破跌破 5.8 萬美元，創下本輪修正低點。因此，市場普遍將這個價位視為重要技術壓力位。
Bitfinex 分析師指出：「我們預期，當價格首度回測這個反壓區間時，市場將出現劇烈震盪。」
市場結構改善但元氣未復：資金動能仍待觀察
儘管上檔壓力沉重，但 Bitfinex 團隊也觀察到市場基本面正逐步改善。歷經數月的疲軟後，現貨市場已開始回溫，美國比特幣現貨 ETF 的資金動能，也從先前的持續失血，轉為溫和淨流入。
不過，報告也點出隱憂：市場需求尚未全面復甦，整體買盤力道仍遠低於今年稍早水準。相較於今年初的狂熱，目前 ETF 的流入量，以及如微策略（Strategy）等企業買盤，都尚未恢復至年初的熱絡程度。
Bitfinex 提醒，雖然第二季的市場陰霾稍有散去，投資情緒受到提振，但整體市場「尚未完全痊癒」。數據顯示，目前比特幣在加密貨幣現貨市場的交易量占比達近 67%，遠高於一年前的 50% 左右。資金高度集中於龍頭幣種，意味著投資人現階段寧可採取「防禦性操作」，也不願貿然將資金湧入小型競爭幣。
陷入「夏季淡季」：機構縮手、市場量縮
加密貨幣數據分析機構 K33 Research 也表達了相似的觀點。 K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，機構投資人參與熱度正在消退，芝商所（CME）的比特幣期貨未平倉量（Open interest）已滑落至 2023 年以來的最低水位。
同時，海外市場的永續合約持倉量也停滯不前，顯示即便近期幣價反彈，投機客對於放大槓桿依然興致缺缺。
現貨市場的交投同樣冷清。根據 K33 數據，比特幣近 30 天交易量僅約全年平均值的 62%，而 7 月下旬歷來也是全年交易最清淡的時段之一。
過去一周，比特幣現貨市場平均每日成交額約 23 億美元，仍接近今年低點，即使價格持續回升，成交量依舊沒有同步放大。
K33 形容，目前的市場氛圍是「典型且帶有正面訊號的夏季沉睡期（Summer Slumber）」。
儘管整體交易仍顯冷清，K33 指出，美國比特幣現貨 ETF 的資金流向已有改善。歷經 5 月、 6 月大規模資金流出後，本月僅約 3 分之 1 交易日出現淨流出，相較於 6 月約 9 成交易日呈現淨流出，市場賣壓已有明顯緩解。
不過，K33 認為，目前情況更像是賣方退場，而非多方主力部隊回歸。整體市場成交量依然低迷，資金尚未形成新的上攻動能。 Vetle Lunde 表示：「這是加密貨幣市場非常典型的夏季交易模式，而今年看來，這樣的季節性規律正再次上演。」
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