「囤幣股」又陷 MSCI 指數剔除危機！Strategy 、 Metaplanet 恐遭除名

囤幣公司 Strategy 、 Metaplanet 數月前才剛躲過除名危機，但如今又被指數編纂公司 MSCI（明晟）盯上，再度面臨被踢出全球主要股票指數的風險。

MSCI 本月啟動新一輪市場徵詢，提議在旗下「全球可投資市場指數（GIMI）」中剔除「非營運公司」。為了避免重蹈覆轍，MSCI 這次不再以「加密貨幣持有量」作為開刀門檻，而是改採 5 大財務指標來進行篩選。

根據 MSCI 的試算，若將這套新標準套用到「MSCI 全球可投資市場綜合指數（MSCI ACWI IMI Index）」，並以 2026 年 5 月的資產持有狀況為基準，那麼將有 3 家公司將遭到剔除，分別是持有大量比特幣的 Strategy 和 Metaplanet，以及囤積實體鈾礦的上市公司 Yellow Cake 。

MSCI 提出的判定機制分為 2 個階段。第一階段是核心篩選，也就是檢視企業的「營運資產」是否占總資產超過 50% 。若順利達標即可安全過關；但若未達門檻，就得進入第二階段的「排除篩選」。

在第二階段中，MSCI 將祭出 5 大財務指標進行深度體檢，包含：營運資產密度、費用密度、現金流、公允價值密度以及資本依賴度。若一家公司在上述 5 項測試中有 4 項未達標，就有可能失去 MSCI 指數納入資格。

雖然 MSCI 並未直接點名任何一家比特幣儲備公司，但針對「非營運公司」的描述，卻與近年大量囤積比特幣、主要依靠資本市場籌資來擴張資產的企業高度吻合。

MSCI 指出，這類企業主要透過「累積並持有非營運資產」來創造價值，核心業務幾乎無法產生實際現金流，且高度依賴外部融資來維持成長，而非仰賴本業獲利。

事實上，這並非 MSCI 首次向幣圈開刀。早在 2025 年 10 月，MSCI 就曾拋出震撼提案，擬將數位資產占總資產比重超過 50% 的企業視為「類基金」，並打算在進行指數季度調整時剔除這些「囤幣股」。

當時該提案一口氣點名了 39 家公司，不僅引發加密貨幣市場劇烈震盪，更招致業界強烈反彈，最終迫使 MSCI 暫緩提案。

目前 MSCI 正積極向市場參與者徵求意見，意見徵詢期將持續至 9 月 30 日，預計將 10 月 16 日正式對外公布決議結果。 MSCI  強調，若提案最終獲得通過，任何衍生出的成分股調整，都將併入 2026 年 11 月的指數半年度權重審查中執行。