Arthur Hayes：比特幣 2030 年上看 100 萬美元，現階段增量資金首選 ETH

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 再次提出極為樂觀的比特幣長期預測，認為隨着人工智能投資泡沫最終演變成信貸危機，政府及央行可能以更大規模的貨幣擴張穩定金融體系，推動比特幣在 2030 年達到 100 萬美元。

不過，Hayes 表示，若目前有一筆新增資金需要配置於加密市場，他現階段的首選並非比特幣或市場近期熱炒的 HYPE，而是以太幣。他認為 ETH 長期表現落後、市場關注度偏低，加上其在去中心化金融及資產代幣化領域的基礎設施地位，形成較具吸引力的風險回報。

AI 泡沫爆破反成比特幣催化劑

Hayes 的百萬美元預測，並非單純建基於比特幣減半、 ETF 需求或機構採用，而是源於他對人工智能產業融資結構的判斷。

他在 8 月發表的《Situationship》文章中表示，市場把人工智能資料中心、發電設施及晶片投資視為高增長科技項目，但這些建設在經濟結構上更接近以債務融資的房地產及基礎設施項目。隨着晶片迅速折舊、資料中心過度建設，以及 AI 企業資本支出增速放緩，部分高度槓桿化的借款人及金融機構可能面臨償付壓力。

Hayes 把這種潛在危機與 2008 年信貸市場崩潰相比，而不是 2000 年科網企業因盈利落空而出現的股市調整。他預期，一旦 AI 相關信貸出現系統性壓力，美國政府及聯儲局可能以國家安全及維持金融穩定為理由，向銀行、資料中心及 AI 企業提供流動性或資產支持。

在其推演中，新一輪救助規模可能高於全球金融危機期間，增加市場上的美元供應；由於比特幣供應有限，更多貨幣追逐稀缺資產，將成為價格升至 100 萬美元甚至更高的主要動力。

收益率曲線控制成另一關鍵假設

Hayes 亦認為，美國龐大的政府債務及利息開支，可能迫使財政部與聯儲局採取某種形式的收益率曲線控制。

所謂收益率曲線控制，是當局透過購買國債或調整債券供應，把特定年期的政府債券收益率維持在可接受水平。 Hayes 推測，美國財政部可以增加短期國債發行，再利用所得資金回購長期國債，而聯儲局則透過資產購買或流動性安排吸收部分短期債務，間接壓低長期融資成本。

不過，美國目前並未正式宣布採用全面收益率曲線控制。 Hayes 所描述的是可能逐步形成的「事實上控制」，能否落實仍取決於通脹、債券市場需求、財政政策及聯儲局決策，因此並非已確定的政策路線。

Hayes 估計 5.8 萬美元可能已是周期底部

Hayes 在最新訪談中表示，比特幣早前跌至約 58,000 美元，可能已經形成本輪周期底部，往後價格未必立即垂直上升，而可能在市場普遍懷疑的情況下逐步走高。

其觀點與他 8 月初撰文時的看法有所變化。當時 Hayes 仍表示，比特幣可能在 50,000 至 70,000 美元區間整固，亦不排除再次測試 50,000 美元。最新訪談則顯示，他對 58,000 美元已成底部的信心有所提高。

百萬美元比特幣意味市值接近 20 兆美元

以目前約 2,008 萬枚比特幣的名義流通量計算，每枚比特幣若升至 100 萬美元，整體市值將接近 20.1 兆美元，約為目前 1.55 兆美元市值的 13 倍。

市值增加 18 兆美元並不代表市場必須出現完全相同規模的現金淨流入。加密資產市值是以最新邊際成交價格乘以流通供應量計算，市場流動性、持幣者出售意願及需求結構均會影響價格所需的實際資金量。

市場對 Hayes 的預測亦存在明顯分歧。 10x Research 研究主管 Markus Thielen 早前表示，比特幣若要在短短四年內升至 100 萬美元，需要吸引規模遠高於過去 15 年的資金，因此認為相關目標缺乏現實基礎。

ETH 成新增資金的「第一選擇」

儘管長期看好比特幣，Hayes 表示，ETH 才是自己現階段的首選。他認為，以太坊仍然是去中心化金融的重要基礎結算層，Robinhood 等金融科技公司透過 Arbitrum 等以太坊 Layer 2 建立代幣化資產網絡，亦可能強化以太坊在傳統金融資產上鏈過程中的地位。

Hayes 指出，ETH 經歷長時間表現落後及市場負面情緒後，估值及投資者預期均相對較低。相反，Hyperliquid 已成為市場廣泛認識的項目，投資者對 HYPE 抱有相當高的增長預期，昔日那種市場尚未充分定價的非對稱上升空間已經收窄。

他強調，這不代表 HYPE 價格不會繼續上升，只是以 Maelstrom 現階段配置新資金的角度衡量，ETH 的風險回報較為吸引。

「3 至 5 倍」未設定明確時間及起算價格

Hayes 稱 ETH 可能相對迅速地上升 3 至 5 倍，但在其訪談報道中，並沒有列出明確期限、起算價格或達成條件。

在 8 月 4 日的文章中，Hayes 曾提出 ETH 於 2026 年底升至 5,000 美元的粗略目標，當時相當於約 2.6 倍升幅。而在最新訪談中的「3 至 5 倍」明顯更加進取，但他並未說明是否沿用 2026 年底期限，兩項說法不宜直接合併成同一項預測。

Hayes 把 ETH 的吸引力部分歸因於它尚未突破 2021 年歷史高位，但按 CoinGecko 及 CoinMarketCap 數據，ETH 已於 2025 年 8 月 24 日升至約 4,946 至 4,954 美元，略高於 2021 年的紀錄。

因此，更準確的描述應是 ETH 目前再次大幅低於歷史高位，而且尚未持續站穩 5,000 美元整數關口，而不是從未刷新 2021 年紀錄。

Hayes 提出的是一套高度依賴宏觀政策反應的情境推演：AI 信貸泡沫先形成並破裂，當局其後以更大規模貨幣擴張救助市場，最終令比特幣及其他稀缺資產受惠。任何一個環節未有發生，或通脹令央行無法大幅放寬政策，都可能令 100 萬美元目標延後或無法實現。至於 ETH 的「當前首選」定位，則較接近一項中短期戰術配置，而不是 Hayes 放棄比特幣長期投資論述的訊號。