美東時間 9 月 2 日，新澤西州正式向美國最高法院提交調卷令聲請，要求審理預測市場平台 Kalshi 與州博彩監管機構之間的訴訟，釐清由美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的平台，能否在毋須遵守各州博彩法律的情況下，向全美用戶提供體育賽事結果合約。
爭議核心：事件合約是衍生品還是體育博彩？
新澤西州在聲請書中要求最高法院回答的問題是：2010 年《多德—弗蘭克法案》是否已排除各州的監管權，使州政府不能規管在其境內進行、但由 CFTC 註冊市場提供的體育投注。
Kalshi 把相關產品稱為「體育事件合約」，主張它們屬於《商品交易法》所規管的掉期或事件型衍生品。由於 Kalshi 是 CFTC 註冊的指定合約市場，平台認為相關交易應由 CFTC 統一監管，各州不能再以博彩法律加以限制。
新澤西州則認為，這些二元合約的收益完全取決於球賽勝負、球員表現或其他體育賽果，對普通用戶而言與傳統體育投注並無實質分別。州方強調，國會在金融危機後制定《多德—弗蘭克法案》時，並未明確把長期由各州掌管的體育博彩監管權轉交 CFTC 。
第三巡迴法院裁定有利 Kalshi
事件源於新澤西州博彩執法局在 2025 年向 Kalshi 發出停止令，指其體育事件合約違反州內博彩法律，包括對大學體育賽事投注的限制。 Kalshi 其後入稟聯邦法院，要求阻止州政府執法。
2026 年 4 月，第三巡迴上訴法院以 2 比 1 維持對新澤西州的初步禁制令。多數法官認為，Kalshi 的體育事件合約很可能符合《商品交易法》對「掉期」的定義，而在 CFTC 註冊市場上交易的掉期原則上屬於 CFTC 專屬管轄，因此新澤西州法律很可能受到聯邦法排除。
然而，第三巡迴法院處理的只是初步禁制令。法院判斷的是 Kalshi 在正式審訊中是否具有合理勝算，以及州政府在案件審理期間能否執法，而不是已就全部爭議作出最終實體判決。
第九巡迴法院持相反立場
新澤西州向最高法院提出聲請前數日，第九巡迴上訴法院在 Kalshi 與內華達州監管機構的另案中作出相反裁決，令法律分歧進一步擴大。
第九巡迴法院於 8 月 28 日裁定，Kalshi 未能證明《商品交易法》排除了內華達州博彩法律。法院認為，從法例整體結構及一般語義理解，單純以球賽結果決定輸贏的合約不應自動被視為聯邦法下的掉期；現行 CFTC 規則亦對涉及「博彩」的事件合約設有限制。法院因此容許內華達州繼續對 Kalshi 的體育產品採取監管行動。
新澤西州在最高法院聲請書中表示，第三與第九巡迴法院已形成直接而難以調和的判決衝突：第三巡迴法院認為聯邦法很可能排除州級監管，第九巡迴法院則認為州政府仍可執行博彩法律。州方稱，相關爭議已令至少 20 個州捲入不同訴訟。
州政府強調年齡限制與問題賭博保障
新澤西州指出，州內持牌體育博彩業者必須遵守最低 21 歲限制、地理位置驗證、財務及營運審查，以及自我排除和問題賭博支援制度。州法亦禁止持有內幕資訊的運動員、教練、球證和球隊相關人士投注，並限制涉及新澤西州大學隊伍的賽事投注。
州方認為，若平台只需註冊成為 CFTC 指定合約市場，便可避開不同州份的博彩牌照、年齡限制和消費者保障規則，將實際改寫美國長期以州為主的博彩監管制度。
CFTC 則採取相反立場。該機構今年曾在多宗訴訟提交法庭文件，主張事件合約在 CFTC 註冊市場上交易時，屬於其專屬監管範圍，州政府不能把相關合約重新定性為博彩，從而介入聯邦衍生品市場。
最高法院尚未決定受理
新澤西州目前提交的是調卷令聲請，最高法院仍須先決定是否審理案件。最高法院每周會評估大量要求覆核下級法院判決的聲請，只有獲選案件才會進入完整書面陳述及口頭辯論程序，因此現階段尚無聆訊日期或最終裁決時間表。
若最高法院受理並支持新澤西州，各州對體育事件合約的牌照、年齡及產品限制可能重新適用，Kalshi 等平台或須按照不同州份逐一調整服務。相反，若法院支持 Kalshi，州級博彩機構對 CFTC 註冊預測市場的直接執法空間可能大幅收窄，平台將更容易以單一聯邦牌照提供全國性體育事件合約。
本案目前直接針對的是體育相關事件合約，並不等同最高法院已準備裁定所有政治、經濟、加密貨幣或其他類型的預測市場是否合法。不過，法院如何界定「事件合約」、「掉期」與「博彩」，仍可能對美國預測市場的監管邊界及商業模式產生廣泛影響。
相關內容：紐約州開告預測市場 Kalshi 、要求關站！CFTC 緊急下令「繼續營運」
相關內容：槓上密西根州法院！美 CFTC 出手護航 Kalshi 、擋下「撤銷交易」命令
免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議，不代表區塊客觀點和立場。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及區塊客將不承擔任何責任。
