美國加密貨幣現貨 ETF 資金再度出現明顯分歧。
截至 9 月 18 日的一週，美國現貨比特幣 ETF 最終錄得約 620 萬美元淨流入，雖然成功保住正數，卻幾乎是在最後一個交易日才驚險翻盤；另一邊，現貨以太幣 ETF 單週則出現約 1.40 億美元淨流出，中斷此前連續四週吸金紀錄。
這次資金分流並沒有完全反映在幣價表現上。截至 9 月 21 日亞洲交易時段，比特幣重新站上 8.1 萬美元，以太幣同樣回升至 2,600 美元以上，顯示目前 ETF 流量變化，更可能反映機構投資人短期調整部位，而非對 BTC 與 ETH 基本面的單向押注。
BTC 一週只進帳 620 萬美元，靠週五 4.33 億美元救回正數
根據 SoSoValue 數據整理，截至 9 月 18 日的一週，美國現貨比特幣 ETF 合計僅錄得約 620 萬美元淨流入。
表面上仍然是資金流入，但如果拆開每日流量，情況遠比數字看起來驚險。
週一，比特幣 ETF 先錄得約 1.60 億美元淨流入；然而週二隨即出現約 4.503 億美元淨流出，週三再撤出約 2.96 億美元。直到週四回流約 1.595 億美元後，全週累計仍處於約 4.27 億美元淨流出狀態。
真正扭轉局面的，是週五單日約 4.33 億美元淨流入，也是自 9 月 3 日以來最大的單日流入，才讓整週最終勉強翻回正數。如果沒有最後一個交易日的大額承接，比特幣 ETF 原本極可能連續第二週錄得淨流出。前一週，比特幣 ETF 已流失約 4.627 億美元。
Fidelity 成為週五關鍵買盤，FBTC 單日吸金 3.11 億美元
基金層面來看，這次反彈也高度集中在少數大型產品。
Fidelity 的 FBTC 在週五單日吸引約 3.107 億美元，占當日整體 4.33 億美元流入約七成；BlackRock 的 IBIT 同日亦吸引約 1.084 億美元。
如果看整週，IBIT 淨流入約 1.207 億美元，FBTC 約 7,990 萬美元；但其他比特幣 ETF 合計卻流出約 1.944 億美元。這意味著目前 ETF 市場並不是所有機構同步增持，而更像是資金集中回到流動性最高、規模最大的幾檔產品。
截至 9 月 18 日，比特幣現貨 ETF 自上市以來累計淨流入約 551.6 億美元，總淨資產約 1,025.3 億美元。不過若單看 2026 年，今年至今比特幣 ETF 資金仍約呈 14.5 億美元淨流出，也凸顯今年機構資金對 BTC 的態度遠比過去兩年反覆。
ETH 中斷四週吸金，三天撤走 4.05 億美元
相較之下，以太幣 ETF 上週的轉折更加明顯。
美國現貨以太幣 ETF 全週約淨流出 1.40 億美元，正式結束此前連續四週的正流入。在這四週期間，以太幣 ETF 累計吸引約 19.4 億美元資金，因此上週的轉負，可以視為自 8 月中旬以來首次較明顯的資金修正。
真正的壓力集中在週二至週四。三個交易日內，以太幣 ETF 合計流出約 4.048 億美元。雖然週五重新錄得 1.438 億美元淨流入，仍不足以完全抵銷週中的撤資。
BlackRock 的 ETHA 週五單日吸引約 1.143 億美元，但整週仍淨流出約 5,610 萬美元；Fidelity 的 FETH 週五亦流入約 2,620 萬美元，整週仍流出約 2,580 萬美元。
截至週五，以太幣現貨 ETF 總淨資產約 167.2 億美元，上市以來累計淨流入約 132.5 億美元。
與 BTC 不同的是，以太幣 ETF 2026 年迄今仍維持約 9.22 億美元淨流入。
這個差異十分重要。如果只看上週，市場似乎正在「賣 ETH 、買 BTC」；但把時間拉長至今年以來，以太幣 ETF 的年度資金流反而仍然優於比特幣。
為什麼資金再次分流？
第一個原因，很可能是此前以太幣的連續流入本身已累積不少短期部位。
以太幣 ETF 在前四週吸金約 19.4 億美元，因此當宏觀市場重新面臨利率、能源價格及風險資產波動時，先前漲幅與資金流較強的資產自然容易成為再平衡來源。
比特幣則不同。比特幣 ETF 在前一週才剛流出約 4.63 億美元，本週中段又曾出現大量贖回，因此週五的大額回補，更像是在價格回升與市場風險情緒改善後重新建立曝險。
第二個因素則是流動性。對大型機構而言，比特幣 ETF 的市場規模與交易深度仍遠高於以太幣 ETF 。
截至 9 月 18 日，比特幣 ETF 總淨資產約 1,025 億美元，是以太幣 ETF 約 167 億美元的六倍以上。
在市場波動升高時，部分資產管理機構可能更傾向首先透過比特幣 ETF 調整加密貨幣曝險，而不是平均分配至 BTC 與 ETH 。這種現象並不等同於看空 ETH，而更接近資產配置中的「流動性優先」。
ETF 流出，ETH 價格卻沒有同步轉弱
更有意思的是，以太幣 ETF 上週出現淨流出，但價格到了週一反而回升。 9 月 21 日亞洲時段數據顯示，比特幣交投於 81,000 美元以上，24 小時上漲不到 1%；以太幣則上漲約 2% 至 3%，重新站上 2,600 美元。即時報價一度顯示比特幣約 81,340 美元、以太幣約 2,662 美元。
亞洲股市與美股期貨同樣走高，油價回落亦暫時舒緩市場對通膨的憂慮。 MSCI 亞太指數亞洲時段上漲接近 1%，Brent 原油則下跌約 2% 、回落至每桶 101 美元附近。
這也解釋了為什麼 ETF 撤資沒有立即把以太幣壓回低點，ETF 只是市場資金來源之一，期貨、現貨、鏈上資金與全球風險偏好仍會共同影響價格。
因此，目前最值得關注的，不是單純比較比特幣 ETF 與以太幣 ETF 哪一邊流入較多，而是機構資金已經不像前幾週一樣全面增加加密資產曝險。比特幣 ETF 雖然守住正流入，但一週只有約 620 萬美元，與其超過 1,000 億美元的資產規模相比幾乎可以忽略不計。
以太幣 ETF 則結束四週連續流入，代表此前強勁的配置需求至少暫時降溫。但週五兩邊又同時出現明顯回流：BTC 約 4.33 億美元、 ETH 約 1.438 億美元。這顯示資金並沒有全面離開加密市場，而是在宏觀環境與價格快速變動後重新挑選進場時點。
接下來最重要的觀察指標，不是單日 ETF 流量，而是未來數個交易日能否延續週五的回流。如果比特幣 ETF 可以由「最後一天救回正數」轉成連續多日淨流入，而以太幣 ETF 也重新站回正流量，那麼本週的分歧可能只是短期再平衡。
反之，如果以太幣再次轉為大額流出，而比特幣資金持續集中於 IBIT 、 FBTC 等少數產品，市場才可能逐步形成更明確的機構資金偏好。目前的數據，更像是機構仍然留在加密市場，但已從全面加碼，轉向更挑剔地配置資金。
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