當 Robinhood 、 Nasdaq，甚至紐約證交所（NYSE）都開始往全天候交易靠攏，加密市場過去最鮮明的優勢「24 小時全年無休」還算得上護城河嗎？
Hyperliquid 共同創辦人 Jeff Yan 在 Korea Blockchain Week 2026 表示，答案可能是否定的。他認為，鏈上金融真正長期存在的差異，不是交易所一天開多久，而是使用者能否自行掌控資產，以及完整驗證市場正在發生什麼事。
Yan 表示，鏈上金融的核心是使用者仍保有資金的「控制權與保管權（custody）」，當交易對手、中介機構或託管方發生問題時，這項差異才真正重要。另一項優勢則是透明度，理論上任何人都能檢查系統的交易、部位與運作狀態，而非只能相信單一私人公司提供的帳本。
為何 24／7 已經不夠？華爾街也開始不睡覺
Yan 的說法有現實背景。
Robinhood 9 月 29 日剛宣布，計畫把美股交易由目前周日至周五的「24 Hour Market」，進一步擴大至部分股票與 ETF 周末也能交易，形成真正 24／7 交易，目前仍待監管審查。 Robinhood 同時準備向合資格美國客戶推出 BTC 、 ETH 、 SOL 、 XRP 、 HYPE 等永續合約。
Nasdaq 也已確定朝 23 小時／每周 5 天（23／5）前進。官方資料顯示，新交易時段預計自 2026 年 12 月 6 日開始，將交易時間由目前美東時間凌晨 4 時至晚上 8 時，延長至前一日晚間 9 時至當日晚間 8 時，每天只留下 1 小時系統維護窗口。
NYSE 更進一步，正在開發代幣化證券交易平台，規劃支援 24／7 交易、零碎股、美元金額下單、穩定幣資金與即時鏈上結算。
「Crypto 可以 24 小時交易，美股不行」這條傳統分界正在快速消失。
Jeff Yan：真正差別是「錢還在不在你手上」
Yan 認為，真正更難被傳統交易所複製的是自託管（self-custody）。在傳統金融架構中，即使交易介面顯示用戶持有股票或資產，背後仍涉及券商、清算機構、託管人等多層中介。鏈上市場的理想模式則不同：使用者控制錢包 → 資產存在鏈上 → 交易與結算由協議執行。
Yan 認為，這在市場正常運作時可能沒有明顯感受；但當中介、交易對手或託管機構出現問題時，自託管可以減少其中一個重大單點故障風險。
這也是為什麼他把「custody」而不是「24／7」列為鏈上金融第一項核心價值。第二個核心是所有人都能查帳，即透明度（transparency）。
Yan 指出，一般使用者每天可能不會特別在乎這件事，但對金融系統而言，能夠知道「理論上所有事情正在如何運作」非常重要，因為這提供了一種私人公司控制系統所沒有的中立性與可信度。 Hyperliquid 本身就是這種模式的典型案例。
DefiLlama 最新數據顯示，Hyperliquid 永續合約市場目前：
- 未平倉量：約 82 億美元
- 30 日永續合約交易量：約 2,127 億美元
- 7 日交易量：約 481 億美元
- 24 小時交易量：約 71 億美元
- 30 日手續費：約 6,977 萬美元。
累計永續合約名目交易量已突破 5.4 兆美元。這些交易、部位與協議收入都能直接從鏈上資料追蹤，而不是等待中心化交易所主動披露。
24／7 仍然有價值：尤其是美股休市之後
Yan 並沒有說全天候交易毫無價值。相反，他認為當某項資產的傳統參考市場休市時，24 小時鏈上市場反而特別重要。
例如美股周末休市，但股票永續仍可交易；商品市場停止報價後，鏈上商品合約仍能形成價格；未上市公司甚至沒有公開股票市場，鏈上衍生品可以提前形成價格發現。 Yan 特別提到 Hyperliquid 上的股票、商品及 IPO 前資產，認為這些市場已經顯示投資者對非傳統時段價格發現存在需求。
真正的差別不是 24／7 有沒有用？而是 24／7 本身已不足以構成鏈上金融的長期護城河。
這一點從 Hyperliquid 自己的交易結構也看得非常清楚。其 HIP-3 機制允許符合條件的第三方建立自己的永續合約市場。官方文件顯示，部署者質押 50 萬枚 HYPE 後，可以建立 builder-deployed perpetual DEX，自行設定標的、價格預言機、槓桿與風險參數。
Hyperliquid 上目前已不只有 BTC 、 ETH 等加密資產。 9 月 25 日鏈上 API 快照顯示，已有約 150 個活躍 HIP-3 市場，橫跨美國與國際股票、商品、外匯、股指、 IPO 前資產及其他金融產品。這些 HIP-3 市場當時單日交易量約 26.8 億美元、未平倉量約 39.9 億美元。其中標普 500 、原油、 Meta 等傳統金融標的都已有相當交易規模。
今年 HIP-3 一度佔 Hyperliquid 近半交易量
真正顯示需求正在改變的，是交易結構。今年初，HIP-3 市場僅占 Hyperliquid 永續交易量約 2%；到 7 月時，比例一度升至接近 50%，股票永續成為主要推動力。這代表 Hyperliquid 的使用者已不只是拿它交易「鏈上原生資產」，它正在變成用鏈上基礎設施交易傳統金融資產價格的市場。
其中一個最明顯案例，就是 SpaceX 。 SpaceX 上市前後，Hyperliquid 上追蹤 SpaceX 的 SPCX 永續合約單日交易量一度由平常約 2,600 萬美元暴增至 14 億美元；6 月初股票相關 HIP-3 合約月內交易量一度超過 188 億美元。
下一個目標：私人市場
Yan 因此直接把下一個機會指向私人市場（private markets）。他的邏輯是，目前很多巨大財富在公司正式 IPO 之前就已創造，但一般投資者很難接觸。例如大型新創公司可能在上市前已經價值數千億甚至上兆美元，但股權主要掌握在創辦人、員工、創投與少數機構手中。
Yan 認為，如果鏈上市場能讓全球投資者更早對這些資產形成價格發現，而且不受單一司法管轄區的市場時段限制，可能形成一套真正全球化的金融市場。
Hyperliquid 的押注並不是孤立發生。 9 月 17 日，美國 SEC 已推出限時「創新豁免」，允許符合條件的市場參與者試驗美國上市股票鏈上交易。 SEC 委員 Hester Peirce 更直接表示，這是在為「代幣化股票鏈上交易成為常態」的未來作準備。
金融市場正在出現一個有趣的雙向融合：
- Crypto 往股票、商品、私人市場延伸；
- TradFi 則往 24／7 、代幣化、鏈上結算靠近。
到最後，單純「交易時間比較長」確實很難再成為 DeFi 的差異。過去鏈上金融的賣點是「華爾街關門了，我們還能交易」，但當 Robinhood 、 Nasdaq 、 NYSE 也逐漸不關門之後，這個優勢正在被快速複製。未來鏈上金融與華爾街的競爭是「資產到底由誰保管、價格在哪裡形成，以及市場規則能不能被所有人驗證」。
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