美國加密貨幣市場結構法案再度卡關後，監管機構決定先動手。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）10 月 5 日宣布啟動新一輪規則制定程序，計畫利用現有《商品交易法》（Commodity Exchange Act）權限，建立一套全國統一的加密資產市場監管框架，讓符合條件的 Crypto 交易平台可以選擇接受 CFTC 聯邦級監管，而不必完全依賴各州不同的牌照制度。這並不是美國政府要成立一間「國營 Crypto 交易所」，而是擬建立新的聯邦監管交易平台類別。
CLARITY 卡在參議院：49 票對 50 票
這次 CFTC 出手，背景正是《數位資產市場明確法案》（Digital Asset Market Clarity Act，CLARITY Act）闖關受阻。
《CLARITY 法案》原本要從國會層級重新劃分 SEC 與 CFTC 對加密資產的監管權責，並建立完整的數位商品現貨市場制度。今年 5 月，參議院銀行委員會曾以 15 票對 9 票通過法案，送往參議院全院。
然而 9 月 15 日，參議院就 H.R. 3633 啟動審議所需的程序性 「終止辯論」（cloture）投票，只取得贊成 49 票、反對 50 票、 1 人未投票，未達所需的五分之三門檻，因此程序動議遭否決，法案目前無法向前推進。
CFTC 主席 Michael Selig 隨後直言，國會雖然討論了建立加密市場規則的立法，但「未能把法案送到總統桌上」，因此 CFTC 與 SEC 將利用目前已有的法律授權先建立監管架構。
CFTC 要建立新的「Crypto Asset Market」
CFTC 此次提出兩個核心制度：Regulation Crypto Asset Transactions（CTX），以及針對散戶涉及保證金、槓桿或融資的加密資產交易建立專門規則。
Regulation Crypto Asset Markets（CAM），擬在現有「指定合約市場」（Designated Contract Market，DCM）制度下，建立專門服務加密資產交易的註冊子類別「Crypto Asset Market」。也就是說，Coinbase 、 Kraken 等類型的交易平台，未來若符合規則，可以選擇進入一套單一聯邦市場監管體系，而不是只依靠不同州的貨幣傳輸業者（money transmitter）牌照。
CFTC 指出，聯邦監管交易場所需符合包括防止市場操縱、維護公平有序交易、防止利益衝突，以及保障客戶資產等市場規則。
其中最重要的差異之一，是 CAM 預計可以合法提供散戶保證金、槓桿或融資型 Crypto 交易，這也是 CFTC 認為現行《商品交易法》已賦予其監管權力的範圍。
但 CFTC 仍無法全面接管 Crypto 現貨市場，這也是這次政策最容易被誤讀的地方。 Selig 明確承認，CFTC 目前沒有權力強迫所有 Crypto 現貨資產都必須在 CFTC 註冊平台交易。
新的 CAM 制度只能提供一個「自願加入的聯邦監管選項」；若要建立涵蓋整個美國數位商品現貨市場的強制性、全面性制度，仍然需要國會立法，例如《CLARITY 法案》。
《CLARITY 法案》想做的是「全國 Crypto 市場結構立法」；CFTC 現在做的是在現有法律權限內，先建立一條聯邦級交易平台監管通道。 Selig 自己也承認，行政機關的規則制定「無法無限期取代國會通過的法定框架」。
目前只是第一步，3 兆美元 Crypto 市場，監管開始從國會轉向行政機關
CFTC 目前發布的是預先擬議規則制定通知（Advanced Notice of Proposed Rulemaking, ANPRM），CFTC 目前旨在提出制度方向，同時向市場徵求意見，再研擬正式規則。
CFTC 表示，相關公眾意見徵詢期為聯邦公報刊登後 60 天；蒐集到的意見將用於後續正式規則制定。這項政策的意義，在於美國 Crypto 監管可能正式進入「國會立法緩慢，SEC 與 CFTC 先以現有權力補洞」的新階段。
CoinGecko 最新數據顯示，全球加密貨幣總市值約 3.01 兆美元，比特幣市占率約 57% 。 BTC 目前約報 84,700 美元，市值約 1.70 兆美元，永續合約未平倉量約 691.9 億美元。
對加密交易所而言，如果 CAM 最終落地，最大的變化不只是「多一張牌照」，而是美國可能首次提供一條專門為 Crypto 市場設計、具有聯邦層級地位，而且可以涵蓋散戶槓桿交易的合規路徑。
但真正決定美國能否建立完整 Crypto 現貨市場監管制度的關鍵，仍然在國會。 CFTC 現在不是取代《CLARITY 法案》，而是在《CLARITY 法案》卡關後，先用手上現有的法律權力往前走。
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