繼公布上市計劃後,Circle 近期又向美國證券交易委員會(SEC)提交了 Form S-4 上市文件,包含初步代理聲明和招股說明書,以及 Concord Acquisition Corp(紐約證券交易所代碼:CND)的擬議業務合併。

與此同時,Circle CEO Jeremy Allaire 還發文透露,Circle 計劃成為一家完全儲備的國家商業銀行,並在美聯儲、美國財政部、美國貨幣監理署(OCC)和美國聯邦存款保險公司(FDIC)的監督和風險管理要求下運營。

從知名投資機構追捧到監管機構眼中的「資優生」,從支付業務轉型穩定幣服務,有錢又合規的 Circle 正在加速進擊上市路。 而回顧 8 年的成長歷程,Circle 在 6 輪融資獲得了超 6.8 億美元,支援了超千萬個零售客戶和企業逾 1 億筆交易,且發行的穩定幣 USDC 總市值更是超過 270 億美元,大有趕超甚至引領之勢。

那麼,從比特幣融資到穩定幣上市,合規的 USDC 真的值得信賴嗎? Circle 又是如何煉成的?

年內總市值狂飆逾 6 倍,USDC 加速蠶食市場份額

穩定幣正扮演越來越重要的角色,且日益受到監管的關注。 其實,作為加密貨幣市場不可或缺的組成部分,穩定幣在出入金、錨定法幣兌換等基礎需求下不斷擴張。 特別是在近一年 DeFi 熱潮下各類穩定幣流動性挖礦活動的推出,以及加密貨幣行情走勢喜人的刺激下,穩定幣發行量頻創新高。 CoinGecko 數據顯示,截至 8 月 10 日,全網穩定幣總市值已突破 1164 億美元,較 2020 年同期激增了逾 463%。

穩定幣體量劇增的同時,除了「老大哥」USDT 外,USDC、BUSD、DAI、PAX 和 HUSD 等種類繁多的穩定幣也正全方面搶佔市場份額。 其中,USDC 無疑是一匹「黑馬」。 從 CoinGecko 披露的市場份額來看,僅次於以 53.6% 佔據著市場大半份額的 USDT,USDC 以 24% 的佔比緊隨其後。

近一年穩定幣市場佔比變化。來源:CoinGecko 

儘管市場份額不如 UDST,但 USDC 已發展成為穩定幣市場「二把手」,且增長勢頭卻十分強勁。 從總市值來看,當前 UDSC 多達 279 億美元的市值較年初飆升了超 6.1 倍。 同時,Circle 向 SEC 提交的文件顯示,截至 7 月 31 日,USDC 流通量超 270 億美元。 而根據 Circle 的預計,2023 年底 USDC 流通量將增長至 1940 億美元。 要知道,今年年初 USDC 流通量僅剛剛超 40 億美元,增長勢頭可見一斑。

其中,出於合規性與安全性的考慮,USDC 更是成為大部分 DeFi 專案和使用者的首選。 以去中心化交易所 Uniswap 為例,過去 24 小時,在鎖倉量上,Uniswap 資金池中 USDC 鎖倉量為 56.1 億美元,USDT 為 18.1 億美元,前者是後者的 3 倍;在交易量上,USDC 交易對的交易量超 126 億美元,USDT 則為 57.8 億美元,前者是後者的超 2.1 倍。

由於 USDC 已經或即將逐漸發行擴大至 Polkadot、Avalanche、Celo、Flow、Hedera 和 Kava 等區塊鏈上,這也意味其將進一步提高市場佔有率。 與此同時,目前 Circle 不僅已與離線地圖應用程式 Maps.me、支付巨頭 Visa 和雪茄店 UndergroundCigars 等達成合作,還推出了機構級金融產品 Circle Yield,以及聯合 Compound 和 Coinbase 推出 4% APY 的儲蓄計劃等,Circle 的上市或將為 USDC 的更大範圍的應用鋪路。

不過,由於監管的缺乏,透明度一直是穩定幣老生常談的問題,特別是對於意在成為美國聯邦特許國家商業銀行的 Circle 而言,透明度不再只是紙上談兵。 此前,以透明和合規搶佔市場的 USDC 也曾面臨不少質疑,例如,USDC 智慧合約保留了一個全球黑名單,且因執法機構要求已將 8 個位址被列入黑名單。 對此,Compound 總顧問 Jake Chervinsk 曾在推特指出,「USDC 黑名單已從一個假想的擔憂變成了真正的風險。 Centre Consortium 應該詳細說明在決定何時將位址列入黑名單時使用的標準。 是被法院命令強迫還是自願執行的? 有上訴程式嗎?」

進入黑名單的 USDC 位址。 來源:DuneAnalytics

再例如,此前 Circle 向 SEC 提交的監管文件中顯示,其因電郵欺詐損失了 200 萬美元。 雖然該電郵欺詐事件並未影響客戶資金和帳戶,且 200 萬美元為公司自有資金,但 Circle 並未在提交給 SEC 的文件中對事件進行詳細說明。 與此同時,Circle 還在出售 Poloniex 的交易中損失了 1.56 億美元。

不過,USDC 一直在走向更高的透明度。 根據 USDC 上個月發佈的 5 月份資產驗證顯示,為 USDC 提供資產驗證的公司是會計師事務所 GRANT THORNTON LLP,相比 USDT 的會計師事務所 Moore Cayman,前者的名氣更響些。 同時,USDC 的資產構成中,高達 61%(134 億美元)為「現金和現金等價物」,其他為美國國債、公司商票等,且這些儲備被獲得美國內華達州授予信託公司牌照的火幣科技旗下子公司火幣信託進行維護和管理,但 USDC 卻並未如 USDT 一樣披露現金具體的儲備比例。

此外,雖然 Circle 打算通過 SPAC 合併上市,可避免向 SEC 提交 S-1 表格的繁瑣工作,但上市後仍需要定期對外公佈財務報告,以保證 USDC 更加公開透明。

值得一提的是,Jeremy Allaire 在公開信中透露,隨著美國總統金融市場工作組對美元數位貨幣的具體國家監管標準出台,未來 Circle 預計 USDC 的流通量將增長到數千億美元,並廣泛應用於金融服務和網路商務應用。

8 年成長路:斷臂求生,多次轉型

提到 Circle,可謂是集資本和監管寵愛於一身。 過去的 8 年時間里,不但接連獲得知名投資機構的青睞,在數位貨幣牌照上更是「所向披靡」。

2013 年 10 月,Circle 獲得 General Catalyst 領投的 900 萬美元 A 輪融資,創下了當時加密公司有史以來的最高融資額;2014 年 5 月,Circle 獲得了由 Breyer Capital 領投的 1700 萬美元 B 輪融資;2015 年 4 月,Circle 以 2 億美元估值獲得了高盛集團領投的 5000 萬美元 C 輪融資;2016 年 5 月,Circle 以 4.8 億由高盛和 IDG 資本領投的 5000 萬美元 D 輪融資;2018 年 5 月,Circle 以近 30 億估值完成由比特大陸領投的 1.1 億美金 E 輪融資; 2021 年 5 月,Circle 從富達、Valor Capital Group 和倫敦對沖基金 Marshall Wace 等投資機構中獲得了 4.4 億美元融資,這是加密行業歷史上最大的單筆融資。

除了得到了資本的大手筆扶持,Circle 可以算是加密行業擁有牌照數目最多的公司之一,擁有著美元、歐元、英鎊等加密資產進出的合規通道。 例如, 2015 年,Circle 成為全球第一家拿到紐約州 BitLicense 牌照的企業;2016 年,Circle 獲得英國最高金融監管機構英國金融市場行為監管局(UK Financial Conduct Authority)頒發的首張電子貨幣發行牌照(E-Money IssuerLicense)等。

不過,資金和合規的雙重加持下的 Circle 發展卻一路坎坷。 儘管曾一度風生水起,但 Circle 於 2016 年遭遇比特幣支付業務瓶頸,於是其選擇「砍掉」該業務,並相繼推出支持蘋果 IOS 10 的 iMessage 中的比特幣轉帳業、面向個人的加密資產投資手機應用程式 Circle Invest 和向機構提供大額加密貨幣交易的 Circle Trade 等。 在這裡期間,Circle 甚至還以 4 億美元收購了當時全球最大的加密交易所之一 Poloniex。

2018 年, Circle 還試水了穩定幣,其聯合 Coinbase 推出基於 Centre 的美元穩定幣 USDC,先後推出了錨定美元的 USDC 以及適用 USDC 存款和轉換法幣的平台 Centre。

不過,2019 年的 Circle 則是在坎坷中前行,Jeremy Allaire 還曾呼籲 SEC 實施更開明的監管。 Circle 除了為消減成本進行大量裁員外,旗下的交易所 Poloniex 也因監管被迫下架不少加密貨幣。 不僅如此,Circle 還於 2019 年下半年接連剝離旗下業務,包括完全取消對 Circle Pay 的所有支援、暫停 Circle Research 專案,以及出售 OTC 服務平台 Circle Trade。

繁雜的業務精簡後,Circle 選擇瞄準穩定幣,這也成為其重要的轉捩點。 從初出茅廬到步步蠶食,USDC 在近兩年的發展中贏得越來越多市場份額。 今年 7 月,Circle 宣布通過與今年第四季度完成合併的 Concord Acquisition Corp 進行上市,代碼為「CRCL」,上市後估值為 45 億美元,這也意味著 Circle 專注穩定幣的策略迎來了階段性勝利。

「以數位貨幣技術為基礎的全準備金銀行業務能讓金融體系的效率更高、更安全、更有彈性。」Jeremy Allaire 在公開信中表示。 儘管 Circle 已是穩定幣市場的後起之秀,但要想成為國家全儲備商業銀行或數位貨幣銀行,其發展之路依然任重道遠。 在各類創新產品不斷湧現的同時,以及監管不斷嚴厲的趨勢下,上市是新開始,也意味著新考驗。


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