比特幣上週價格表現並不好,隨著短期投資者獲利了結以及 GBTC 拋售比特幣,一度從 42,000 美元下跌至 39,500 美元,後續市場雖然有出現回彈至 42,000 美元,但幅度沒有想像中理想,照理說兩週前已經有許多交易員押注比特幣繼續下跌而佈局空倉部位,20% 跌幅應該讓不少空單回補獲利了結出場,但沒有帶來預期的推升力道。
除了交易員與機構拋售之外,比特幣礦場恐怕也是這波下跌的因素之一,各家報告都指出他們正在出清持有的比特幣庫存,但據我們所知,原因並不是因為他們看衰中長期的比特幣價格,而是面對比特幣即將在三個月後減半,勢必需要現今擴充礦機算力,考慮到礦機的叫貨與安裝時間大約 3 至 6 個月,加上近期比特幣價格也不錯,礦場售出比特幣換取現金投資是正常的決定。
現在加密貨幣市場正在面臨預期中的困境,一方面是比特幣現貨 ETF 熱度已經消退,另一方面是應當接力的以太幣現貨 ETF 遭到 SEC 的推遲,後者最早第一批的批准日根據分析師與社群預期應該是會落在今年 5 月,這對炒市場熱度的投機資金而言太久了,以太幣上週也面臨較大強度的回檔,週跌幅達到 8%,價格來到 2,300 美元。
談到現況,投機資金陸續流出改炒漲幅更迅速的 AI 概念股,從美股交易觀察的話,可以發現這陣子標準普爾 500 指數與道瓊指數不斷創下新高,除了歸功於美國通膨趨緩且經濟強勁,同時由於外資持續撤離中國且 A 股持續下跌,富有的中國投資者積極將資金從中國 A 股轉向美股 ETF,資金湧入美股更是不斷推高美股價格,大批資金流往美股大盤以及特定題材的股票,市場狂熱再度席捲而來。
其中最受矚目的人工智慧(AI)題材更是成為投機資金的新寵兒,這幾天輝達、 AMD 、美超微等人工智慧概念股都有驚人且瘋狂的漲幅,相對地其他板塊的股票漲幅就遠不如 AI 概念股,加密貨幣市場反倒進入冷卻期,缺乏市場題材下比特幣要漲回 46,000 美元以上難度並不低。
A. 01 月 22 日 CryptoQuant: 現貨 ETF 上市後,比特幣投資需求轉弱
根據 CryptoQuant 分析報告指出,SEC 批准的比特幣現貨 ETF 上市後的一週後,幣圈投資者對於比特幣的購入需求開始轉弱,證據是 Coinbase 在 2024 年首度出現比特幣折價狀況,說明短期投資者陸續拋售以出場獲利了結,也是近期比特幣價格回檔的主要原因。
雖然比特幣現貨 ETF 推動機構購入不少比特幣,更在 1 月 11 日的首日交易創下交易量的歷史紀錄,說明華爾街對於比特幣現貨 ETF 的概念相當買單,但幣圈投資人卻轉為拋售比特幣,他們觀察到 Coinbase 出現數十億美元的 OTC 交易與較大的折價狀況,同時他們發現交易員正在去槓桿化,連合約部位都開始停止成長。
最後他們認為以目前比特幣 42,000 美元的價格仍有龐大的未實現利潤,投資者會持有更長的時間以獲得理想的利潤,但隨著時間拉長投資者很可能失去耐心,CryptoQuant 預測這波修正可能會導致比特幣下修至更具支撐力道的 36,000 美元。
B. 01 月 23 日 比特幣跌破 40,000 美元,觸發 2.3 億美元等值強制平倉
隨著市場拋壓持續,比特幣已經跌破 40,000 美元,價格來到 39,500 美元,主因仍是短期投資者持有的比特幣含有龐大的未實現利潤,當價格下跌時,他們會趕緊獲利了結出場,為市場帶來更大的拋售壓力,加上比特幣這波也有不少的合約槓桿等待清理。
根據 Coinglass 分析,超過 900 個交易員帳戶在過去 24 小時內遭到強制平倉,其中最大的部位是在 Bybit 發生的 500 萬美元,總值約 2.3 億美元,雖然比特幣現貨 ETF 繼續累積現貨部位,但近期 GBTC 轉換潮是造成比特幣價格的主因,他們繼續在賣出比特幣供投資人以美元形式贖回,金額已達 5 億美元。
GBTC 問題在於管理費收取得太高,其他家現貨 ETF 管理費僅收 0.2%,但 GBTC 卻收取 1.5%,是其他家的七倍,投資者當然選擇撤出 GBTC,轉投其他 ETF ,導致先前 GBTC 甚至折價,目前這項折價已經被修正,但比特幣贖回力道還在持續發酵。
C. 01 月 25 日 SEC 延後審核 BlackRock 以太坊現貨 ETF 申請案至 3 月
SEC 昨日公告將 BlackRock 提出的以太幣現貨 ETF 申請案延後至今年 3 月,官方表示需要更多時間審查並給予修正建議,這是 SEC 第二次延後,假設 SEC 使用全部的延後權利,最後的決定日將落在今年 8 月,分析師 James Seyffart 則認為以太坊現貨 ETF 有機會於今年 5 月做成決定。
因為其他兩家 VanEck 以及 Ark/21Shares 最後的審查日只到 5 月 23 日,如果參考比特幣現貨 ETF 的通過模式,為了避免市場操縱與不公平競爭,SEC 會一口氣讓多家現貨 ETF 公司通過審核並同時上市,將市場操縱的可能性降到最低。
然而市場之前都在炒作以太幣現貨 ETF 題材,以太幣價格漲幅相較比特幣表現得更好,投機資金一看到得等到今年 5 月又陸續先出場獲利了結,導致以太幣這幾天的價格表現不如預期,週跌幅達到 12%,主要跌幅來自於合約商品所驅動。
比特幣減半在即,題材有望逐步發酵
除了現貨拋售之外,合約交易正在為市場風險造成更大的價格波動,先前比特幣現貨 ETF 讓投資人非常亢奮,不少交易員更透過高槓桿來賺取短期的高額報酬,但隨著幣價下滑,這些合約交易的結算正在為市場帶來較大的拋壓,另外短期投資者面對幣價下跌也逐漸從貪婪轉為恐慌,失去耐心會使得賣出的力道更強,短期內難見好轉。
再來我們來看看灰度(Grayscale)所管理的 GBTC 這支持續在爆炸的現貨基金,GBTC 投資者除了機構以外,正在破產重整的 FTX 交易所也持有不少基金股份,在 1.5% 昂貴管理費下,投資者不斷拋售 GBTC 轉向其他比特幣 ETF,由於是採美元贖回的方式,因此灰度得拋售比特幣才能兌換成美元並兌現給客戶。
根據 Cryptoquant 統計,上述事件導致市場這檔現貨 ETF 從 1 月 11 日以來已經拋售近 95,600 BTC,減少近 15% 的資產管理規模,價值約 40 億美元,但市場也算是有好消息,那些從灰度 GBTC 拋售出來的資金大多是回流至其他基金公司所發行的現貨 ETF,而非完全淨流出,使得拋售影響應該會被抵消,因此 GBTC 被指責為幣價下跌的元兇並不完全正確,短期投資者獲利了結佔比或許更多。
舉例來說,由貝萊德(BlackRock)發行的比特幣現貨 ETF「IBIT」規模已經超過 20 億美元,其他比特幣現貨 ETF 規模也都還在成長,可見由灰度流出的資金與外部投資者還是有在購入比特幣,只是力道還不如其他人拋售的程度,比特幣才會逐步下跌,短期內我們仍然認為市場保有較大的向下修正空間。
整體加密貨幣市場短期修正力道會較強,但展望中長期經過這波 ETF 拋售之後,接下來 4 月會將是比特幣減半題材,假設 AI 題材也在第二季消退,投機資金有機會回來加密貨幣市場重新炒作比特幣減半,整體價格將有機會回升,且主角仍會是比特幣,以太幣則要等到 5 月現貨 ETF 題材再度發酵時將可能出現補漲行情。
上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】比特幣跌破 4.2 萬美元,何時重返上升趨勢?
聲明:文章僅代表作者個人觀點意見,不代表區塊客觀點和立場,所有內容及觀點僅供參考,不構成投資建議。投資者應自行決策與交易,對投資者交易形成的直接間接損失作者及區塊客將不承擔任何責任。
MICA Research 的內容已同步於 Substack 發布,不想錯過第一手消息,請點擊這裡前往訂閱,周報以及每天的市場發現即會透過 Email 傳送給您。