BitMEX 共同創辦人、現任加密貨幣家族辦公室 Maelstrom 投資長 Arthur Hayes 在「2026 比特幣大會」上預測，受惠於戰時國防支出飆升、美國銀行業監管鬆綁，龐大流動性正準備湧入金融市場，比特幣今年底有望飆升至 12.5 萬美元。
3 大力量重塑信貸環境
Arthur Hayes 在演講中闡述了他對經濟前景的看法。他認為，目前的信貸環境正受到 3 大力量重塑：AI 引發的失業潮、聯準會（Fed）主席交接，以及美國商業銀行吸納政府債務的結構性轉變。他說：
我的看法變得更樂觀了，這是有原因的。現在是時候好好思考「印鈔」這件事，以及它對比特幣究竟意味著什麼。
針對近期美伊衝突的地緣政治風險，Arthur Hayes 表示自己每天早上都會觀察 WTI 原油期貨近月與 6 個月合約的價差，藉此判斷大宗商品流動是否正常。他認為，目前市場環境雖有壓力，但仍不至於引發風險資產拋售潮。他補充說：
近月合約的價格趨勢顯示，沒錯，情況確實有點糟，但還沒到「超級無敵糟」的地步，所以我可以暫時忽略它，把專注力放在其他更重要的事情上。
AI 掀起高薪白領失業潮，「隱形信用通縮」正悄悄上演
在演講中，Arthur Hayes 提出了一個極具爭議的觀點，他認為，AI 技術所帶來的失業潮，其實已掀起一場「隱形信用通縮」，但各國央行卻渾然不知。
他展示了一張自去年 10 月比特幣創下歷史新高以來的走勢對比圖：這段期間，比特幣一度慘跌約 50%，但那斯達克指數卻穩如泰山。他認為，這種背離現象的罪魁禍首是軟體即服務（SaaS）企業的衰退。這些公司的營收正被成本僅需幾分之一的 AI 工具吞噬。 Arthur Hayes 分析：
這些 SaaS 股票被揍得很慘，這預示著一場信用通縮事件。因為央行沒有察覺到這一點，所以他們印的鈔票根本不夠，比特幣自然跟著遭殃。
他甚至將 AI 形容為「新型態次貸危機」。那些領著高薪、靠商業銀行貸款買房買車的知識型白領階級，背後代表著數千億美元的龐大信貸曝險；而這些潛在的違約風險，目前根本還沒反映在銀行的資產負債表上。
Arthur Hayes 對著台下觀眾開玩笑說：「我恨不得馬上就把我的會計師跟律師都開除掉，全都換成 Claude（AI 助手）。但這麼做對那些貸款給高薪白領的金融機構來說，絕對是個大災難。」
戰時經濟啟動！比特幣嗅到「通膨飆升」的血腥味
不過，這套通縮邏輯在今年 2 月底美伊衝突爆發後，出現了戲劇性的反轉。從那時起，比特幣的表現開始大幅跑贏那斯達克與 SaaS 類股。 Arthur Hayes 認為，這代表市場正在重新定價—— 從擔心「AI 通縮」，轉向擔憂「戰時通膨」。他說：
比特幣現在反映的是「戰時通膨」，美國和許多國家都已承認他們正處於戰時狀態，國防支出遠遠不足，唯一的出路就是印更多鈔票來造飛彈。那麼接下來會發生什麼變化呢？
針對市場對聯準會新任主席華許（Kevin Warsh）可能偏向「鷹派（傾向緊縮貨幣政策、對抗通膨）」的擔憂，Arthur Hayes 則不以為然。他解釋，Kevin Warsh 必須與財政部長貝森特（Scott Bessent）攜手合作，在政府持續發債的同時，維持債券市場的秩序：
Kevin Warsh 不可能跟 Scott Bessent 對著幹。說到底，美國已經發行了高達 38 兆美元的國債，政府需要錢來運作。聯準會最終一定會乖乖聽話，確保市場秩序穩定，讓大家願意繼續買美債。
Arthur Hayes 進一步拆解了 Fed 與商業銀行間的「資產置換」戲碼：銀行會將手中約 3 兆美元的 Fed 準備金，轉換為美債與附買回協議。表面上，聯準會縮減了資產負債表，但實際上系統內的資金活水根本沒有減少。
銀行監管鬆綁：4 兆美元信用狂潮即將襲來
支撐 Arthur Hayes 樂觀看漲的最後一塊拼圖，則是 Fed 鬆綁「增強型補充槓桿率（eSLR）」規定，這將直接降低大型商業銀行資本金相對於總資產的比例要求，藉此提高銀行購買公債的意願。
標普全球（S&P Global）估計，這項變革將催生 1.3 兆美元的新增貸款。 Arthur Hayes 以大約 3 倍的銀行乘數推算，這將為市場創造高達 4 兆美元的信用擴張，規模足以抵銷 AI 失業潮帶來的負面影響：
商業銀行放貸最棒的地方在於，它的乘數效應比央行放貸還要高出大約 3 倍。這大約 4 兆美元的新增信用，足以抵消人工智能失業造成的信貸損失。這就是我看好比特幣的原因。
Arthur Hayes 指出，在外國對美債需求放緩、債務總額卻不斷攀升的當下，加上川普政府預計新的五角大廈預算接近 1.5 兆美元（比先前高出約 50%），市場急需規模龐大的新買家來填補缺口。他提醒：「緊盯建築與工業貸款數據就對了，資金總會找到出口的。」
演講尾聲，Arthur Hayes 宣告市場正站在爆發的起跑點上：
我們經歷了震盪洗盤，我們見證了戰爭爆發。現在，是時候向上突破了。這就是我相信比特幣會繼續上漲的原因，我年底的目標價，就落在 12.5 萬美元左右。
免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議，不代表區塊客觀點和立場。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及區塊客將不承擔任何責任。
