21 億美元 RWA 的「成長悖論」：Avalanche 向上，AVAX 向下

作者：Jae，PANews

當潮水退去，Avalanche 卻在 RWA（現實世界資產）的深水區築起了一座橋頭堡。

2026 年 7 月，加密市場依舊寒意未消，AVAX 代幣價格持續承壓，市場情緒幾乎墜入冰點。

然而，鏈上數據卻呈現出一幅截然不同的圖景。根據 RWA.xyz 統計，Avalanche 上的代幣化資產價值已攀升至 21 億美元，月增幅超 60%，躋身 RWA 賽道的前五名公鏈網。

這份逆勢成長的答案背後，既離不開 Avalanche 在代幣化領域的默默耕耘，也是全球產業巨頭們用腳投票的結果，資產上鏈的故事正在以更快的加速度在 Avalanche 上密集發生。

Avalanche 拿下合規門票，BUIDL 釋放資本效率

RWA 賽道的勝負手，一向是資本效率、可組合性與合規深度。在這一點上，Avalanche 憑藉貝萊德美債基金 BUIDL 的爆發與代幣化基礎設施供應商 Securitize 的鏈上美股原生發行，率先拿下了合規入場券。

2024 年 3 月，全球最大的資管機構貝萊德聯合 Securitize 推出了代幣化貨幣市場基金 BUIDL，主要投向美債、現金與回購協議，旨在為合格投資者提供鏈上美元生息工具，成為了業界的標竿性產品。

彼時，這只被市場當作一次象徵性的「試水」。兩年後，試水溫變成了一道洪流。

如今，BUIDL 在 Avalanche 鏈上的規模迎來了顯著成長。根據 RWA.xyz 的最新統計，其資產規模在短短一週內便實現了 105% 的指數級攀升，從 4.64 億美元驟增至超過 9 億美元，單週淨流入高達 4.36 億美元。得益於 BUIDL 的強勁表現，Avalanche 鏈上代幣化 RWA TVL（總鎖倉價值）觸及 21 億美元，環比上月同期驟增 60%，兩者之間存在著緊密的戰略協同關係。

截至目前，BUIDL 全網總管理規模已逼近 28.7 億美元。 Avalanche 鏈上託管的 BUIDL 份額已佔該基金總資產超三分之一，一舉成為僅次於以太坊的第二大分銷網絡。而在 Avalanche 的 RWA 生態版圖中，BUIDL 單一資產的比例就高達 43% 。

值得一提的是，1:1 錨定 BUIDL 基金份額的衍生資產 sBUIDL，也獲準成為了非託管借貸協議 Euler 的合格抵押品。合規用戶質押 sBUIDL，即可藉出 USDC 或 AUSD 等鏈上流動性。這意味著，傳統資管產品第一次真正連結了 DeFi 的可組合性生態，在保留國債生息屬性的同時，釋放出資本的乘數效應。

除此之外，Securitize 還將其在 NYSE（NYSE）上市的普通股 SECZ 在 Avalanche 與 Solana 上完成了「發行方支持的代幣化發售（Issuer-Sponsored Tokenization）」。

不同於離岸包裝的合成資產，同一股票的鏈上原生發行證明了代幣化股票在現行證券法框架下的可行性，也讓 Avalanche 把「加密公鏈」的身份，延伸進了主流證券結算的合規體系。

牽手產業巨頭，日韓代幣化浪潮加速

相較於歐美市場更著重於在證券與資管的合規頂層，亞洲地區的代幣化探索則更深植於產業微觀：零售支付、企業結算、跨國資金調撥，真實的商業場景正在批量上鏈。

7 月 13 日，由三菱 UFJ 信託、瑞穗、東證所、 SBI 等巨頭聯合背書的 Progmat 完成了底層架構的重大升級，將其總額超過 4,520 億日元（約合 27 億美元）的代幣化資產，從基於 Corda 5 的私有許可鏈整體遷移至 Avalanche 。

Progmat 在日本證券型代幣市場中佔了 53% 的市場份額，其發行的代幣化資產佔全日本發行總量的 64.6%，廣泛涵蓋了房地產、企業債等資產類別。

遷移的原因主要在於，聯盟鏈是封閉的流動性孤島，資產無法連結更為廣闊的 DeFi 生態，價值流轉受限。而轉向 Avalanche 後，資產權利轉移速度可提升 3-5 倍，交易最終確認時間也將壓縮至 2 秒內。更重要的是，Progmat 將獲得與全球區塊鏈生態無縫互通的能力，為日本國債、鏈上回購協議等未來業務的 24/7 即時結算鋪平了道路。

此外，日本市場在支付端的佈局也同樣迅猛。年信用卡及支付交易處理量達 2 兆美元的日本支付巨頭 TIS，透過 AvaCloud 推出了多代幣支付與結算平台，不僅支援銀行和企業發行的穩定幣、代幣化存款，未來還將兼容 CBDC（央行數位貨幣）的即時結算。

韓國市場的落地更貼近日常消費與企業經營，呈現多點開花的態勢。

1. 跨國資金調撥： 7 月 10 日，現代汽車聯合集團旗下信用卡部門，在 Avalanche 上線了內部跨境匯款系統，成為首家公開採用穩定幣跨境財資結算的大型韓國企業。在首階段試點中，現代汽車美國與墨西哥子公司間的 2 萬美元測試轉賬，平均耗時僅 7 分鐘，相較 SWIFT 的 3-4 小時壓縮了 97% 的時間成本。
2. 支付基礎： 4 月中旬，韓國最大電商支付企業 NHN KCP，透過 AvaCloud 搭建了韓國首個支付專用主網，將傳統 T+1 到 T+3 的結算延遲壓縮至亞秒級。在與行動支付應用 Payco 的試點中，掃碼到支付確認僅需 2 秒，驗證了 Avalanche 在高並發零售場景的商用成熟度。
3. 零售消費：今年 3 月底，韓國大型信用卡公司 KB 國民卡與 Avalanche 合作開發混合穩定幣信用卡支付系統，消費時優先扣除韓元穩定幣餘額，不足部分自動走傳統信用額度，優化了穩定幣的使用體驗；去年 11 月，韓國農協銀行則聯合萬事達卡等機構在 Avalanche 稅上試行基於穩定性

技術優勢驅動生態擴容，子網機制顯現雙面刃效應

從華爾街到日韓市場，從證券到支付，產業巨頭們從聯盟鏈集體轉向 Avalanche，背後存在著深刻的技術必然性。

企業在區塊鏈上的主要衝突是：既想要分散式帳本的安全、高效與不可篡改，又想要資料主權、存取控制與合規隔離。 Avalanche 的客製化 L1（子網，Subnet）機制，恰好給了兼顧兩者的方案。

透過 AvaCloud 等低程式碼工具，企業能夠根據業務需求，自由自訂其專屬 L1：

1. 地理限制：企業可指定驗證節點位於特定國家境內，來滿足資料主權與出境監管要求；
2. 存取控制：在協議層嵌入 KYC/AML（了解你的客戶/反洗錢）規則，拒絕未實名錢包與本鏈資產交互，打造合規的運作環境；
3. 效能隔離：專屬 L1 擁有獨立的運算資源與 Gas 定價機制，不會因公網的交易壅塞而被波及，保證了企業級服務的穩定性。

簡單來說，企業將擁有「自主可控的區塊鏈」，同時又共享了公網的安全共識與生態互通性。這套「主權隔離+公共安全」的折衷方案，高度契合了產業巨頭們的根本訴求。

需要注意的是，即便 Avalanche 在 RWA 賽道逐步嶄露頭角，價值捕捉卻成為其在代幣化策略中最棘手的結構性難題。

儘管 Avalanche 鏈上的 RWA 總量衝破 21 億美元，產業巨頭紛紛入局，其原生代幣 AVAX 價格卻與生態繁榮長期脫節，年內跌幅超 50% 。

根源也藏在子網機制裡。為了規避代幣波動的財務風險，企業在專屬 L1 中幾乎不會使用 AVAX 作為交易介質，而是優先選擇穩定幣或代幣化存款，作為 Gas 。企業只是把 Avalanche 主網當作便宜的最終結算帳本與安全擔保，海量交易產生的價值難以透過 Gas 銷毀等機制有效傳導給代幣持有者。

代幣持有者承擔幣價波動與鎖倉風險，卻沒能分享到代幣化生態發展的紅利。這種「強生態、弱代幣」的脫節，正考驗著社群共識的根基。

寒冬仍未退去，但春天終將來臨。 Avalanche 在 RWA 上的押注究竟會寫下公鏈價值捕獲的關鍵註腳，還是將成為一場「為他人做嫁衣」的基建悲劇？答案，還需要時間揭曉。

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