ECB 促修 MiCA 穩定幣規則：30% 至 60% 銀行存款門檻擬取消，憂擠兌風險反噬銀行

歐洲央行與歐盟各國央行正推動修改《加密資產市場監管法案》（MiCA）的穩定幣儲備規則，建議取消發行商必須把 30% 至 60% 儲備存放於銀行的固定門檻，改以到期日及變現速度為核心的流動性要求。

不過，相關規則目前尚未取消。這只是歐洲中央銀行體系（ESCB，包括 ECB 及歐盟 27 國央行）提交予歐盟執委會的諮詢回應，仍須經正式修法程序才能落地。

不是放寬儲備，而是由「存在哪裡」改成「多久能變現」

按照現行 MiCA 規定，穩定幣發行商須將至少 30% 儲備存入信用機構；被列為具重大影響的穩定幣，比例提高至 60%，其餘儲備則須投資於低信用風險、低市場風險及具高度流動性的資產。

ESCB 建議刪除這套固定存款比例，改採每日與每週流動性門檻：

• 非重大穩定幣：至少 20% 資產須在一個工作日內到期，30% 須在五個工作日內到期；
• 重大穩定幣：每日及每週門檻分別為 40% 及 60% 。

合資格資產可包括隔夜逆回購及短期主權債券。因此，改革實質上不是降低儲備要求，而是把監管重點由「必須存入銀行」，轉為「發生贖回時能否迅速取得現金」。

穩定幣存款為何反而可能拖累銀行？

ESCB 指出，當民眾把銀行存款轉換成穩定幣，發行商再把資金集中存回少數銀行，銀行體系的總存款未必立即減少，但資金結構已由相對穩定的零售存款，轉為對市場變化更敏感的機構存款。

在流動性覆蓋率計算中，銀行收到的穩定幣發行商存款適用 100% 資金流出率，意味監管上必須假設這些資金可能在壓力期間全數撤走。若穩定幣突然面對大額贖回，發行商便可能快速抽走銀行存款，令個別銀行出現流動性缺口，嚴重時甚至形成系統性風險。

2023 年矽谷銀行危機便提供反向案例：當市場發現 Circle 部分 USDC 儲備存放於矽谷銀行後，USDC 一度出現擠兌及脫鉤，證明銀行與穩定幣之間的風險可以雙向傳導。

取消存款門檻，也是在替歐元穩定幣改善生意模式

銀行風險並非唯一考量。 ECB 文件指出，2026 年 4 月歐元區企業存款平均收益率僅約 0.53%；強制發行商把大量儲備放在低收益銀行存款，會壓縮其利息收入，削弱商業模式及歐元穩定幣的競爭力。

市場差距仍相當懸殊。 DeFiLlama 最新數據顯示，全球穩定幣市值約 3,067.4 億美元，過去 30 日增長 1.24%；USDT 市值約 1,835.2 億美元、占市場 59.83%，USDC 則約 757.4 億美元，兩者合計占整體市場約 84.5% 。

相較之下，Circle 旗下歐元穩定幣 EURC 市值僅約 4.63 億美元。國際清算銀行亦估算，約 98% 的穩定幣價值仍以美元計價，反映 MiCA 雖率先建立完整制度，仍未明顯扭轉美元穩定幣的市場優勢。

對銀行並非純利多，對發行商則更具吸引力

取消固定存款比例，可降低穩定幣擠兌直接衝擊單一銀行的風險，亦讓發行商把更多儲備投入短期國債或隔夜逆回購，提高收益及分散交易對手風險。

但對銀行而言，這也可能代表更多資金流出存款體系，轉入政府債券市場，最終壓縮銀行可用於放貸的低成本資金。因此，ESCB 不是單純替銀行「減壓」，而是在兩種風險之間重新取捨：一邊是穩定幣存款突然撤離造成的擠兌風險，另一邊則是存款長期流失、融資成本上升及放貸能力下降。