美股 AI 股狂飆、比特幣卻漲不動！ETF 連 5 日失血 14.4 億美元，資金為何不回流？

美國科技股強勢反彈，加密貨幣市場卻未能跟上。受 AI 雲端運算公司 CoreWeave 財報帶動，美股那斯達克指數 11 月 11 日上漲 1.6%，CoreWeave 股價更飆升近 25% 。

然而，比特幣（BTC）仍徘徊在 7.3 萬美元附近。根據 Farside Investors 最新數據，美國現貨比特幣 ETF 已連續五個交易日淨流出，累計失血約 14.38 億美元。為何美股資金積極逢低買進，加密貨幣市場卻遲遲未見買盤回流？

AI 股帶頭反彈，BTC 卻困在 7.3 萬美元

美股 11 月 11 日迎來明顯反彈。那斯達克指數上漲 1.60%，收於 25,466.19 點；標普 500 指數上漲 1.31%，收於 7,619.38 點。其中，AI 雲端基礎設施公司 CoreWeave（CRWV）因業績及營收展望優於市場預期，股價大漲 24.7%，帶動人工智慧相關股票回升。

相比之下，加密貨幣市場表現相對疲弱。根據 CoinGecko 11 月 12 日查詢時的行情，比特幣報約 73,539 美元，過去七日累計下跌約 8.6%；以太幣（ETH）報約 2,046 美元，七日跌幅更達約 15.6% 。

BTC 未能跟隨科技股同步反彈，顯示兩類風險資產短期資金需求出現明顯分歧。

比特幣 ETF 連續五日流出 14.38 億美元，貝萊德成撤資主力

機構資金持續撤離，是比特幣反彈乏力的重要背景。

根據 Farside Investors 最新完整統計，11 月 5 日至 11 日，美國現貨比特幣 ETF 連續五個交易日淨流出，合計約 14.38 億美元。

其中，11 月 5 日、 6 日分別流出 4.302 億及 4.119 億美元；9 日與 10 日再流出 2.01 億及 9,500 萬美元。 11 日淨流出進一步擴大至 2.998 億美元。全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）旗下 IBIT，11 月 11 日單日淨流出約 2.697 億美元，占當日整體 ETF 淨流出額約九成。

這意味著，儘管比特幣價格逐步在 7.3 萬美元附近整理，主要 ETF 的申購與贖回資金仍未轉為穩定淨流入。

美股 ETF 五日吸金約 600 億美元，市場資金偏好出現分歧

相較於比特幣 ETF 遭遇持續贖回，美國股票型 ETF 卻吸引大量逢低買盤。

彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 在 X 平台指出，過去五個交易日，美國 ETF 平均每天吸引約 120 億美元資金，合計約 600 億美元，而資金流入排名前 17 的 ETF 全部都是股票型基金。他形容，「ETF 投資人不只是逢低買進，而是大舉掃貨。」

Balchunas 並指出，Vanguard 等傳統長期投資者與積極交易者雖然投資風格不同，但在股票回檔時買進這一點上，卻展現相似行為。

不過，上述 600 億美元是不同時間區間、不同類別 ETF 的整體統計，不能直接與比特幣 ETF 的 14.38 億美元流出作為一對一資金轉移比較。兩者真正值得關注的，是在美國通膨升溫、金融市場波動加劇之際，股票型 ETF 仍持續吸引資金，而比特幣 ETF 尚未恢復穩定買盤。

資金為何遲遲不回流比特幣？通膨、升息預期與衍生品去槓桿

目前有三項市場因素值得關注。

首先，美國通膨持續高於預期。最新公布的 10 月消費者物價指數（CPI）月增 0.4%，核心 CPI 月增 0.3%，均高於市場預估，使投資人重新評估聯準會（Fed）的利率路徑。芝商所（CME）FedWatch 當時顯示，市場預期聯準會 12 月升息的機率已升至約 90% 。利率走高可能提高持有非收益型資產的機會成本，並對高波動資產造成壓力。

其次，槓桿交易正在降溫。 CoinGlass 數據顯示，CPI 公布後，加密貨幣期貨市場曾在 24 小時內出現約 7.25 億美元清算，整體未平倉合約規模降至約 1,272 億美元，反映部分交易部位被迫平倉或主動退出。

此外，AI 相關股票具備個別企業財報催化因素。 CoreWeave 的營收展望改善，為股票投資人提供具體買進理由；比特幣短期則缺乏足以抵銷宏觀壓力與 ETF 淨流出的明確催化因素。

這些因素可能共同解釋 BTC 與科技股近期走勢背離。