全球指數編製商 MSCI 正式宣布剔除兩大比特幣企業儲備公司！根據最新公布的指數季度調整名單，美國 Strategy（NASDAQ：MSTR）及日本 Metaplanet（3350）將於 11 月 30 日收盤後退出相關 MSCI 股票指數。
摩根大通（JPMorgan）先前估計，若其他指數供應商跟進，Strategy 股票可能面臨最高約 88 億美元的潛在資金流出，引發市場對企業比特幣儲備模式的關注。
MSCI 正式公布剔除名單，Strategy 、 Metaplanet 雙雙出局
根據 MSCI 11 月 11 日官方公告，本次指數審查將從 MSCI 全球標準指數刪除 100 檔成分股，而全球可投資市場指數（GIMI）涉及的刪除證券達 272 檔。
其中，Strategy 被列入 MSCI 美國標準指數刪除名單，日本 Metaplanet 則被列入 MSCI 日本小型股指數刪除名單。所有調整預定於 11 月 30 日收盤後生效。
這項決定源於 MSCI 10 月完成的新指數資格審查規則。新方法旨在辨識更接近投資基金、而非傳統營運企業的上市公司，並非僅針對持有比特幣的公司。
摩根大通示警：Strategy 恐面臨最高 88 億美元潛在賣壓
此次事件最受關注的，是追蹤 MSCI 指數的被動型基金可能必須調整持股。
摩根大通分析師先前估計，Strategy 單獨遭 MSCI 剔除，可能引發約 28 億美元的股票資金流出；若其他主要指數供應商採取類似措施，潛在資金流出規模可能擴大至約 88 億美元。
不過，這些數字屬先前研究提出的情境估算，並非已實現的賣盤，也不代表其他指數公司已決定跟進。受影響的主要是 Strategy 股票的被動投資需求，而非公司持有的比特幣本身。 MSCI 剔除不會直接迫使 Strategy 出售 BTC 。
真正的中長期風險，在於股票需求減弱後，企業未來透過發行股票籌集資金、再購入比特幣的能力可能受到影響。
Strategy 反擊：MSCI 規則具有「歧視性」
Strategy 此前曾公開反對 MSCI 新規則。
根據公司向 MSCI 提交的意見函，Strategy 認為這種分類方式對數位資產儲備企業具有「歧視性」（discriminatory）。
Strategy 在 9 月的意見函中更指出：「若採納這項提案，將不會對 Strategy 的業務產生重大影響，卻會嚴重損害 MSCI 作為可靠、中立指數供應商的聲譽。」
Strategy 主張，公司仍經營企業軟體業務，持有比特幣也是其整體企業策略的一部分，因此不應被簡單等同於傳統投資基金。
不過，MSCI 最終採納的是涵蓋各類非營運型公司的廣泛審查規則，而非單純針對持有大量加密資產的企業設置限制。
根據 Strategy 最新披露，截至 11 月 8 日，公司合計持有約 850,364 枚 BTC，累計購入成本約 641.6 億美元，平均購入價格約 75,456 美元。依照 CoinGlass 11 月 12 日下午時段報價，比特幣約為 73,727 美元，低於 Strategy 披露的平均買入成本。
股票市場方面，MSTR 在 11 月 11 日美股正式收報約 122.35 美元，上漲 1.06%；但 MSCI 消息公布後，盤後交易一度跌至約 119 美元。而 日本 Metaplanet 方面， 11 月 12 日盤中約報 229 日圓，較前一交易日下跌約 0.87% 。
比特幣企業儲備模式迎考驗，11 月底成重要時間點
此次 MSCI 調整，凸顯企業比特幣儲備策略與傳統股票指數資格規則之間的結構性矛盾。
Strategy 與 Metaplanet 等公司透過股權、債務及其他融資工具累積 BTC 持倉，部分投資人也將相關股票視為間接投資比特幣的方式。
然而，當上市公司的投資資產占比日益提高，指數供應商可能更傾向以投資工具而非營運企業的標準進行審查。
MSCI 剔除本身並不要求企業出售比特幣，但若被動型基金需求下降、股價估值溢價收縮，相關公司未來擴大 BTC 儲備的融資條件可能變得更加不利。
11 月 30 日的指數調整生效日，將是觀察相關股票被動資金流動的重要時間點；而其他指數供應商是否跟進，則是決定潛在賣壓能否接近摩根大通估計規模的關鍵。
