去中心化金融（DeFi）的願景雖然宏大，但資安事故頻頻發生，正產業擴張的關鍵掣肘。華爾街投資銀行摩根大通（JPMorgan Chase）在最新報告中指出，由於資安漏洞層出不窮、總鎖定價值（TVL）增長停滯，DeFi 對於機構法人的吸引力正持續下滑。
總鎖定價值（Total Value Locked，TVL）是衡量 DeFi 生態系規模、使用率與整體健康狀況的核心指標，代表用戶存放在協議中的加密資產總值。摩根大通指出，近期發生的 Kelp DAO 駭客事件，短短幾天內就抹去約 200 億美元的 TVL，徹底曝露了 DeFi 的結構性風險。
一處破口引發連鎖反應
在這起震撼幣圈的攻擊中，駭客鎖定了跨鏈橋漏洞，憑空鑄造了價值 2.92 億美元、毫無資產支撐的 rsETH 代幣，並以此作為抵押品，大肆洗劫借貸協議中的資金，最終留下超過 2 億美元的壞帳。
這場風暴迅速蔓延，就連未直接受駭的平台也遭到波及。摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 表示：「就如傳統投資人在動盪時期會轉向持有現金，加密貨幣參與者面對近期的資安事件時，也紛紛逃往穩定幣尋求避風港。」
信任「程式碼」的致命代價
駭客攻擊與協議漏洞一直是加密貨幣最致命的風險，因為這直接動搖了「程式碼即法律」的信任基礎。在不依賴中介機構的系統中，智慧合約漏洞、釣魚攻擊或跨鏈橋的設計缺陷，都讓龐大的鎖定資金直接暴露在風險中，駭客往往只需找到一個薄弱環節，就能輕易捲走鉅款。
報告指出，區塊鏈基礎設施的複雜性與高度互聯性，反而放大了這些弱點。以跨鏈橋為例，雖大幅擴展了資金流動的便利性，卻也擴大了駭客的「攻擊面」。由於設計複雜且仰賴共享基礎設施，一旦驗證機制失靈，往往會造成數十億美元的損失。
除了直接的財務損失，接二連三的資安醜聞更重創了市場信心。摩根大通指出，每一次重大駭客攻擊都可能導致用戶和機構流失、招致更嚴厲的監管，進而拖累 DeFi 普及的腳步。可以說，「資安」已成為加密貨幣成長路上最難跨越的門檻。
分析師提到，儘管 DeFi 領域在智能合約審計方面有所進步，但底層基礎設施與跨鏈橋依然是最脆弱的破口，導致今年以來因駭客攻擊造成的損失迅速擴大，與 2025 年全年的水平相當。
成長動力失速，資金湧入 USDT 避難
另一方面，DeFi 的成長動能也顯得疲軟。儘管以美元計價的 TVL 隨幣價回升而有所反彈，但若以以太幣計價，整體規模幾乎是原地踏步。這顯示 DeFi 生態系缺乏真正的內生性成長，也讓外界質疑這個產業是否具備承載大規模機構資金的能力。
報告最後觀察到，當市場壓力升高時，投資人會迅速將資金從 DeFi 借貸協議中撤出，轉而湧入轉向流動性更深、出金管道更成熟的 USDT，這進一步鞏固了 USDT 在幣圈動盪中的避風港地位，卻也反映出投資人對 DeFi 協議長期穩定性的疑慮。
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