Strategy 出售比特幣成轉淚點？渣打銀行：以太幣將「逆襲」跑贏比特幣

幣圈巨鯨的一個微小動作，往往暗藏著市場大洗牌的玄機。 渣打銀行（Standard Chartered）認為，Strategy 近日出售比特幣的舉動，很可能標誌著「以太幣跑贏比特幣」的逆襲大戲即將上演。

根據周一披露的資料，Strategy 在 5 月最後一周出售了 32 枚比特幣，相較於公司帳上仍持有的 843,706 枚比特幣，這筆交易僅占總持幣量約 0.0038%，幾乎可忽略不計。

不過，渣打銀行數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 認為，市場的反應遠比交易本身更值得關注。他說：

我認為，昨日就是以太幣表現開始跑贏比特幣的起點。

事實上，就在 Strategy 公布賣幣消息後，比特幣價格應聲跌破 7 萬美元大關，但  Geoffrey Kendrick 觀察到一個強烈訊號：在比特幣走跌的周一，「ETH/BTC 匯率」卻拉出過去幾年來數一數二的強勁漲幅。自 2024 年初以來，在比特幣收跌的日子裡，「ETH/BTC」匯率能繳出比周一更大漲幅的交易日，僅僅只有 23 次。

Geoffrey Kendrick 指出：「像昨天這樣的日子，正是 ETH/BTC 匯率走勢的關鍵轉捩點。」

他大膽預測，到今年底，「ETH/BTC 匯率」將從目前約 0.028 大幅拉升至 0.040 。 Geoffrey Kendrick 補充強調，即使 Strategy 迅速買回比上周賣出多好幾倍的比特幣，他的觀點也依然不會改變。

這並非渣打銀行近期首次大力看好以太幣。 Geoffrey Kendrick 在上周的報告中，就曾將以太幣目前的市場格局，比作 2001 年網路泡沫破滅時的電商巨擘亞馬遜（Amazon）。

他主張，當時亞馬遜的股價雖慘遭大盤拖累，但內部營運指標卻在持續成長。目前的以太坊也是如此：儘管近期以太幣表現相對疲軟，但隨著以太坊在穩定幣、實體資產（RWA）代幣化以及 DeFi 等領域扮演著日益吃重的基礎設施角色，他仍看好以太幣將在 2026 年底上漲至 4,000 美元，2030 年底更將挑戰 40,000 美元大關。

除了短期的市場情緒，Geoffrey Kendrick 認為，Strategy 的拋售行為也凸顯了「比特幣儲備公司」與「以太幣儲備公司」之間的關鍵差異。

Geoffrey Kendrick 表示，由於以太幣可以進行質押，目前收益率約為 3%，這讓持有以太幣的公司「完全沒有必要」賣幣套現，反觀比特幣儲備公司則不具備這種優勢。

Geoffrey Kendrick 因此預期，市場資金未來將會給予以太幣儲備公司更高的市值相對資產淨值倍數（mNAV，即公司市值相對於其持有資產價值的溢價比率）。較高的 mNAV 意味著企業能更輕易在資本市場籌資，進而使整個商業模式更具永續性。

Geoffrey Kendrick 在報告尾聲提到，雖然 Bitmine 、 SharpLink 的 mNAV 近期短暫落後於 Strategy ，但他看好這些以太幣儲備公司的估值倍數，很快就會重新超越 Strategy，成為資本市場的新寵兒。